《金基研》天涯/作者 楊起超 時風/編審
近年來，隨著5G、人工智能、物聯網等前沿技術的不斷突破，消費電子多個細分市場快速增長，全球消費電子市場規模突破萬億美元。同時，國內適時推出的數碼產品補貼政策，有效激活了消費潛力，為消費電子行業注入了新的活力。在此背景下，國內一批具有核心技術競爭力和全球化視野的企業嶄露頭角，推動相關產業高質量發展。
作為一家專注于3C消費電子產品研發、設計與銷售的國家級高新技術企業，深圳市綠聯科技股份有限公司（以下簡稱“綠聯科技”）憑借全面的產品布局、不俗的研發創新能力以及全球化的市場戰略，在激烈的行業競爭中脫穎而出。近年來，綠聯科技營收及歸母凈利潤高增，毛利率、ROE領先于行業均值。此外，綠聯科技重視投資者回報，上市后即實施高比例現金分紅，贏得了資本市場廣泛認可。值得關注的是，綠聯科技境內外收入占比均衡，不僅擴大市場還提升了抵御風險的能力。
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一、科技進步與政策紅利雙輪驅動，全球消費電子市場突破萬億美元
近年來，隨著5G、物聯網、人工智能等技術的快速發展，國內消費電子行業快速發展，并形成了龐大的產業規模。2025年初，為促進消費市場回暖、推動產業結構優化升級，國家推出3類數碼產品補貼政策，消費市場迎來新的發展機遇。
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經濟基礎決定了消費能力。消費電子行業的發展與人均可支配收入及人均消費支出密切相關。人均可支配收入增長時，居民消費意愿增強，消費支出增長，帶動消費電子行業發展。
據國家統計局數據，2020-2024年，全國居民人均可支配收入分別為3.22萬元、3.51萬元、3.69萬元、3.92萬元、4.13萬元，年均復合增長率為6.42%。同期，全國居民人均消費支出分別為2.12萬元、2.41萬元、2.45萬元、2.68萬元、2.82萬元，均呈穩步增長趨勢。
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1.2、科技發展推動消費電子各細分市場增長，全球市場規模突破萬億美元
科技進步是推動消費電子行業變革的核心驅動力。半導體革命、個人計算機革命、互聯網與移動通信革命、人工智能與物聯網革命等每一次科技革命，都重新定義了消費電子的邊界，推動其持續發展。
當前，生成式AI與空間計算的迅速發展，正成為推動消費電子行業變革的新一輪科技革命。生成式AI賦予設備創造性思維能力，使個性化內容生成和自然語言交互成為可能；空間計算則模糊了物理與數字世界的界限，為AR/VR設備、智能穿戴等產品帶來全新應用場景。二者的融合將進一步拓展消費電子的創新邊界，催生下一代智能終端形態。
AI手機方面，據Counterpoint Research數據，2025年全球每三部智能手機將有一部配備生成式AI（GenAI）功能，全年出貨量預計將突破4億部，高于2024年的每五部中一部。
智能家居方面，隨著AI技術應用滲透率的不斷提升，智能家居設備功能日趨完善，用戶體驗得到大幅改善。據智研咨詢數據，2023年全球智能家居市場規模已增長至1,348億美元。另據中研普華產業研究院數據，2025年全球智能家居市場規模預計達到1,755億美元，而國內智能家居市場規模有望突破1.2萬億元人民幣，占全球市場份額的42%。
據賽迪智庫數據，2023年，全球消費電子市場規模達1.08萬億美元。據Statista預計，到2028年全球消費電子市場規?？赡茉鲩L至1.18萬億美元。
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1.3、國家對3類數碼產品購新給予15%補貼，2025年Q1國內智能手機出貨量同比增長3.3%
2025年1月，國家發布了《關于2025年加力擴圍實施大規模設備更新和消費品以舊換新政策的通知》，新增了數碼產品購新補貼。該政策對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環等3類數碼產品（單件售價不超過6,000元），按銷售價格的15%給予補貼，每位消費者每類產品可補貼1件，每件補貼不超過500元。
國補政策直接降低了消費者的購買成本，促使更多消費者愿意購買新的手機、平板電腦、智能手表等產品，有效激活了消費電子市場，政策杠桿效應顯著。
據IDC數據，2025年第一季度，國內智能手機市場出貨量為7,160萬部，同比增長3.3%，優于全球1.5%的增長。
據洛圖科技數據，2025年1月，國內智能平板線上監測市場的銷量為107.7萬臺，同比上漲10.3%，環比上漲30.9%；智能手表手環線上監測市場銷量達204.2萬臺，同比增長31.6%，環比增長23.5%。洛圖科技預測，2025年國內消費級智能平板市場銷量漲幅將至少達到8%，全渠道規模有望突破3,110萬臺；國內智能腕戴設備全渠道銷量有望突破 7,100 萬臺，同比上漲約24%。
綜上，近年來國內經濟持續發展，居民人均可支配收入及人均消費支出逐年上升，帶動消費電子行業發展。在AI技術革命的加持下，消費電子各細分領域持續發展，全球消費電子市場規模突破萬億美元。同時，2025年1月國補政策強力托底，刺激消費電子市場加速回暖。
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二、2025年Q1營收及凈利潤同比增長均超40%，2024年度累計分紅達3.73億元
近年來，綠聯科技的業績表現出強勁的增長態勢，并獲得了機構投資者的廣泛關注和支持。
2.1、營收及歸母凈利逐年上升，2025年Q1同比增長均超40%
據東方財富choice數據，2022-2024年及2025年1-3月，綠聯科技的營業收入分別為38.39 億元、48.03億元、61.70億元、18.24億元，2023-2024年及2025年1-3月分別同比增長25.09%、28.46%、41.99%。
同期，綠聯科技的歸母凈利潤分別為3.27億元、3.88億元、4.62億元、1.50億元，2023-2024年及2025年1-3月分別同比增長18.35%、19.29%、47.18%。
在業績增長的同時，綠聯科技的收現比均超100%，營收質量優秀。
2022-2024年及2025年1-3月，綠聯科技銷售商品提供勞務收到的現金與營業收入的比例分別為110.91%、109.09%、112.12%、105.72%。
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2.2、毛利率及ROE高于行業均值，2024年分紅達3.73億元
與綠聯科技所屬行業證監會行業類“計算機、通信和其他電子設備制造業”中的上市公司相比，近年來綠聯科技的毛利率和加權平均凈資產收益率高于行業均值，盈利能力突出。
據東方財富choice數據，2022-2024年及2025年1-3月，綠聯科技的毛利率分別為37.38%、37.59%、37.38%、38.01%；ROE分別為27.95%、25.11%、20.20%、5.05%。
同期，證監會行業類“計算機、通信和其他電子設備制造業”中668家上市公司的毛利率均值分別為28.52%、26.10%、26.36%、26.50%；ROE均值分別為6.84%、4.52%、2.53%、0.62%。
需要說明的是，截至2025年4月28日，證監會行業類“計算機、通信和其他電子設備制造業”中部分上市公司尚未發布2024年年報及2025年一季報，故采用其中已披露的相關數據計算行業均值。
從投資價值角度看，綠聯科技的每股收益呈現增長趨勢。2022-2024年，綠聯科技的每股收益（基本）分別為0.88元、1.04元、1.18元，實現了連年增長。
同時，綠聯科技重視投資者回報，通過實施現金分紅與投資者共享企業發展成果。
在2024年上市后的首次中期分紅中，綠聯科技派發現金紅利1.24億元，占其2024年半年度歸母凈利潤的60.15%。2025年4月，綠聯科技公布2024年年度權益分配預案，擬派發現金紅利2.49億元。這兩次分紅方案累計現金分紅總額達3.73億元，占綠聯科技2024年度歸母凈利潤的80.78%。
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2.3、半年來，近百家機構密集調研，十大流通股東中九家為機構投資者
優異成長性和盈利能力使綠聯科技成為機構投資者眼中的優質投資標的。
據東方財富choice數據，2024年10月28日-2025年4月28日，半年間綠聯科技共接待機構調研6次。其中，參與機構累計90家；券商參與累計13家；基金公司參與累計32家；私募公司參與累計15家。
截至2024年末，共計1,970家基金持有綠聯科技股票604.10萬股，占流通股(含鎖定股)比例17.09%。
2025年一季度，綠聯科技十大流通股東中九家為機構投資者。其中，中國銀行股份有限公司-大成互聯網思維混合型證券投資基金、中國銀行股份有限公司-富國創新趨勢股票型證券投資基金、中國建設銀行股份有限公司-大成科創主題混合型證券投資基金(LOF)、中國工商銀行股份有限公司-富國通脹通縮主題輪動混合型證券投資基金四家為新進股東。
綜述之，綠聯科技憑借持續的營收與利潤增長、優異的盈利能力，展現出不俗的競爭力和投資價值。綠聯科技毛利率及ROE持續領跑行業，高比例分紅更體現了其對投資者回報的重視。機構投資者密集調研和持倉，進一步印證了市場對綠聯科技發展前景的認可。
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三、境內外市場雙增長且占比均衡，線上線下銷售增速超26%
深耕全球消費電子領域多年，綠聯科技以“UGREEN”自有品牌為核心，不斷完善全渠道、全球化運營的銷售模式，構建了覆蓋境內外的雙循環市場體系，并實現了線上線下全渠道銷售布局。
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3.1、境內外收入占比均衡提升抗風險能力，2022-2024年境外收入CAGR達43.50%
依托“UGREEN”品牌，綠聯科技布局境內外雙循環市場，境內外市場均衡發展。目前，綠聯科技實現了在國內、美國、英國、德國、日本等全球多個國家和地區銷售。
近年來，綠聯科技境內收入呈穩步上升趨勢，境外收入實現快速增長，形成區域風險平衡機制，不僅擴大市場還提升了抵御風險的能力。
據綠聯科技招股書及2024年年報數據，2022-2024年，綠聯科技境內收入分別為21.11億元、23.82億元、26.23億元，年均復合增長率為11.47%；境外收入分別為17.21億元、24.20億元、35.44億元，年均復合增長率達43.50%。其中，2024年，綠聯科技境內和境外收入占比分別為42.53%、57.47%。
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3.2、打通全渠道布局，2022-2024年，線上線下銷售額CAGR超26%
在銷售渠道方面，綠聯科技打通線上、線下銷售全渠道布局，實現了天貓、京東、亞馬遜、速賣通、Shopee、Lazada等境內外主流電商平臺的全面覆蓋以及完善在全國主要省級行政區域經銷網絡的搭建。
在線上銷售方面，綠聯科技的線上銷售收入主要集中于亞馬遜、天貓和京東，同時，新興平臺如速賣通、Shopee、Lazada、拼多多和抖音等也展現出了強勁的增長潛力。此外，在美國、加拿大、歐盟等發達國家和地區，綠聯科技已陸續建立了獨立站點，積累品牌用戶和私域流量，并提供個性化的用戶支持以提升用戶忠誠度，開辟全新的渠道生態優勢。
2024年，綠聯科技斬獲亞馬遜全球開店“年度全球拓展卓越品牌”行業矚目獎項，更強勢入圍“2024中國出海品牌新銳20強”榜單。
同時，綠聯科技也在積極拓展線下渠道，經銷網絡遍布全球，通過戰略合作大型商超、專業渠道及區域頭部經銷商，其產品成功進駐山姆、沃爾瑪、APPLE PREMIUM、Micro Center等知名零售巨頭渠道體系。為深度滲透海外市場，綠聯科技已在中國香港、美國、德國、日本等核心市場設立本地化服務子公司，構建起“全球總部+區域中心”的立體化服務矩陣。
2022-2024年，綠聯科技線上銷售收入分別為29.12億元、35.90億元、46.31億元，年均復合增長率為26.11%，線下銷售收入分別為9.21億元、12.11億元、15.35億元，年均復合增長率達29.10%。
其中，2024年，綠聯科技在Amazon、速賣通、Lazada、Shopee四大線上平臺的銷售收入分別同比增長37.53%、42.67%、37.46%、40.99%；包括獨立站在內的其他線上平臺銷售收入較上年同期增長188.99%。
簡言之，綠聯科技通過“UGREEN”品牌全球化戰略，實現了境內外市場均衡發展，不僅擴大市場還提升抵御風險的能力。同時，綠聯科技采用“線上+線下”雙輪驅動銷售策略，2022-2024年，線上線下銷售收入CAGR超26%。
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四、五大系列產品收入雙位數上漲，各細分領域市場持續增長
多年來，綠聯科技圍繞充電、傳輸、音視頻、存儲及移動周邊五大領域布局產品線，2024年各業務均實現兩位數增長。同時，綠聯科技多款產品在全球細分市場市占率位居前列，而行業增長趨勢持續，各賽道需求旺盛，為其發展提供長期動力。
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4.1、洞察市場需求打造產品矩陣，五大業務收入全線增長
隨著科技的發展，消費電子產品的更新換代速度日益加快，企業需要不斷適應市場變化，利用新技術、新材料和新設計理念開發出精準契合消費者需求的新產品。
作為一家主要從事3C消費電子產品的研發、設計、生產及銷售的企業，綠聯科技緊密跟蹤市場變化，通過建立用戶需求洞察體系和技術預研機制，持續推出適應多元場景的創新產品，不斷豐富和優化其產品線。
目前，綠聯科技產品主要涵蓋充電類、傳輸類、音視頻類、存儲類、移動周邊類五大系列。
其中，充電類產品主要為充電器、充電線、移動電源等；傳輸類產品涵蓋了擴展塢、數據線、網卡、讀卡器、鍵鼠等多樣化產品；音視頻類產品涵蓋了耳機、話筒、高清線、音頻線、音視頻轉換器等；存儲類產品涵蓋私有云存儲、移動硬盤盒、磁盤陣列等；移動周邊類產品主要包括手機平板保護殼、保護膜、支架等。
2024年，綠聯科技五大系列產品實現銷售收入全線增長，構建出健康均衡的業務增長格局。
據綠聯科技2024年年報，2024年，綠聯科技充電類產品實現銷售收入23.49億元，營收同比增長50.87%，占總營收的38.08%；傳輸類產品實現銷售收入17.52億元，營收同比增長21.30%，占總營收的28.40%；音視頻類產品實現銷售收入10.60億元，營收同比增長11.64%，占總營收的17.19%；存儲類產品實現銷售收入3.91億元，營收同比增長19.29%，占總營收的6.34%；移動周邊類產品實現銷售收入5.19億元，營收同比增長16.21%，占總營收的8.42%。
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在當今快速發展的科技領域，綠聯科技憑借其多樣化的產品線，在全球市場中占據了重要位置。
據QYResearch數據，2021年，綠聯科技的擴展塢和音視頻線纜產品在全球市占率中均排名第五，而在國內則雙雙居首；手機數據線產品盡管在全球市占率排名第八，但在剔除主要手機制造商原廠配件后，其全球排名躍升至第二位。
這些成就不僅反映了綠聯科技產品的廣泛接受度，也展示了其在不同細分市場的競爭力。
隨著5G技術的普及以及移動設備功能的日益復雜化，設備的耗電量顯著增加。面對鋰電池能量密度短期內難以實現突破的現狀，加上越來越多手機廠商不再隨手機附贈充電器的趨勢，消費者對第三方充電器的需求持續增長，這推動了充電器及線材、移動電源等充電類產品市場在未來幾年將繼續保持快速增長的態勢。
據Grand View Research預測，到2030年，全球移動充電器市場規模將達到556.6億美元，從2024年起以6.4%的年復合增長率增長。另據Transparency Market Research數據，全球充電器市場預計將以6%的年均復合增長率增長，到2030年市場規模有望超過428億美元，市場前景極為廣闊。
在傳輸類領域，隨著萬物互聯趨勢的加強及5G等網絡通信技術的進步，電子設備間的連接需求日益增加，促進了擴展塢、網線等數據傳輸產品市場的擴張。
據Research Nester數據，2023年擴展塢市場規模16.4億美元，2024年預計為17.5億美元，預計將在2036年超過35.1億美元。另據Omdia預測，2024年企業級網絡設備市場規模將達到480億美元，其中亞太地區新興市場的數字化基建投資貢獻了40%的增長。
音視頻類市場同樣受益于移動互聯網的普及和技術進步。目前，音視頻市場已經進入網絡音視頻時代，在全球網絡覆蓋范圍大幅增加及互聯網用戶數量快速增長的影響下，音視頻市場規模呈上升趨勢，展現出巨大的市場需求和發展潛力。
據Canalys數據，2024年全球智能個人音頻設備出貨量達到4.55億臺，同比增長11.2%。Canalys預測2025年，全球智能音頻設備的出貨量將超過5億臺。
在存儲領域，全球數據量的爆炸性增長，推動了對高效數據管理和儲存解決方案的需求，使得消費級NAS市場前景看好。據IDC預測，2025年全球數據圈將猛增至163ZB，增長量約為2016年全球數據圈的9倍。
據Grand View Research數據，2024年全球消費級NAS（網絡附屬存儲）市場規模61億美金，預計2025到2030年年均增長率達到12.1%。
在移動周邊領域，隨著社會數字化進程的不斷推進和建設的加速，消費電子產品在各種場景中的應用變得日益多樣化，移動周邊產品的使用頻率也隨之上升，保護殼、保護膜等市場也呈現出良好的發展態勢。
據Grand View Research數據，到2030年，全球智能手機屏幕保護膜市場規模預計將達到849.6億美元，從2023年到2030年以6.9%的年均增長率增長。另據Mordor intelligence數據，2024年手機保護殼市場273.9億美元，預計2029年將達到355.50億美元，年均增長率5.33%。
綜上所述，綠聯科技洞察市場需求打造了五大系列產品，不僅在多個細分市場上占據領先地位，而且其所處的各個領域都擁有廣闊的市場增長空間，這為綠聯科技后續的業務增長提供了有利條件。
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五、加碼研發增強創新能力，2024年在五大領域推出新品
消費電子配件產品種類多樣、體積小，技術集成程度高、信息傳輸質量要求高、生產工藝流程復雜，需要企業具有不俗的產品研發能力、工業設計能力、制造工藝制程、生產組織能力、解決方案服務能力。
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5.1、近三年研發投入CAGR達28.79%，研發人員占比22.57%
作為國家高新技術企業，綠聯科技重視研發創新，持續加大研發投入，推進五大系列產品的技術創新。綠聯科技重點加大在NAS私有云存儲、耳機聲學、充電續航等產品及技術領域的研發力度，以滿足不斷變化的市場需求。
據綠聯科技2024年年報，2022-2024年，綠聯科技研發投入分別為1.83億元、2.16億元、3.04億元，年均復合增長率為28.79%。
同時，綠聯科技組建了一支經驗豐富、創新意識強、創造力高的研發團隊，專注于前沿技術的研究和應用，不斷推出具有創新性、高性能和高附加值的新產品。截至2024年12月31日，綠聯科技擁有研發人員819人，占員工總數的比例為22.57%。
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5.2、2024年新增專利432項，在五大領域推出創新產品
經過多年創新和積累，綠聯科技已形成高強度導線成型、毫米波音視頻傳輸、智能倍壓控制、智能終端管理系統、嵌入式私有云存儲系統等諸多核心技術。截至2024年末，綠聯科技及子公司共擁有境內外專利權1,628 項，著作權116項。
2024年，綠聯科技新增授權專利432項，涵蓋了數據處理、電路轉換、充電結構裝置以及傳輸結構等核心技術領域。其中，包括 10項已授權的發明專利（另有 184項發明專利正處于實質審查階段），66項實用新型專利和 356 項外觀設計專利。
在現有產品及核心技術的基礎上，綠聯科技不斷拓寬產品矩陣，推出諸多新產品，帶來了市場增量以及未來的潛在增長點。
在充電類產品領域，2024年，綠聯科技推出了多款移動電源、新型排插、多種功率的氮化鎵充電器、多合一無線充、大功率車充等創新產品，為其充電類產品線注入了新的增長動力。
在傳輸類產品領域，2024 年，綠聯科技推出多款技術先進、適配性強的高品質、高性能新品。包括USB3.2 Gen2 10Gbps系列集線器和拓展塢；9合1游戲底座拓展塢；Revodok max雷電4系列拓展塢產品。其中，8合1和13合1的兩款異顯雷電4桌面拓展塢，憑借獨特設計與卓越性能，更是榮獲了2024年德國紅點設計大獎。
在音視頻類產品領域，2024年5月，綠聯科技發布了首款半入耳式自適應降噪TWS耳機H6Pro，以及首款自適應降噪頭戴式耳機Max5c。下半年，綠聯科技推出S系列開放式耳機，主打舒適佩戴及運動性能，市場反饋良好。12月，綠聯科技發布了Magic系列帶屏操控TWS，增加了充電倉的可玩性，提升了使用頻次和用戶黏性。
在存儲類產品領域，2024 年 5 月，綠聯科技推出了 NAS 私有云 DXP系列新品。綠聯科技的 NAS 私有云產品榮登嗶哩嗶哩 Z100 年度好物榜，DXP4800 型號榮獲 2024 年鈦媒體“年度創新產品”獎項，多個型號產品榮獲了2024年德國紅點設計大獎和日本好設計獎等獎項。在2025 年 1 月的 CES 展會（國際消費電子展）上，綠聯科技推出了全球首款內置大型語言模型（LLM）的AINAS產品——iDX系列。
憑借卓越的工業設計創新能力，截至2024年末，綠聯科技已累計獲得德國紅點設計獎、漢諾威工業(iF)設計獎、當代好設計大獎、中國紅星獎等設計獎項60余項。
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結語
近年來，國內消費電子行業在技術創新與政策支持的雙輪驅動下蓬勃發展。5G、AI、物聯網等前沿技術的快速迭代，疊加2025年初國家推出的數碼電子補貼政策，為行業注入強勁增長動能。在居民消費能力持續提升、科技革命重塑產品形態的背景下，全球消費電子市場規模已突破萬億美元，為具備核心競爭力的企業提供了廣闊舞臺。
作為全球科技消費電子知名品牌企業，綠聯科技業績持續高增長，2025年一季度營收與凈利潤同比增幅均超40%，盈利能力顯著優于行業平均水平。同時，綠聯科技還通過高比例分紅回饋投資者，獲得機構高度認可。
此外，綠聯科技全球化布局成效顯著，構建了抗風險能力強的內外雙循環體系。綠聯科技全渠道銷售網絡日益完善，線上線下近三年CAGR均保持在26%以上。在產品層面，綠聯科技五大業務線均衡發展，多款產品全球市占率位居前列，且各業務增量空間廣闊。在技術層面，綠聯科技持續加大研發投入，推出了系列創新產品，屢獲國際設計類大獎。
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