《金基研》眷春/作者 楊起超 時風/編審
在政策層面對上市公司現金分紅與長期資金入市的大力推動下，資本市場正孕育著嶄新的投資契機。自2024年伊始，一系列政策相繼落地，持續優化市場生態環境，直接推動A股上市公司現金分紅金額攀升至歷史新高度，市場活力與吸引力顯著增強。
在此背景下，廣發基金管理有限公司（以下簡稱“廣發基金”）精心打造并推出了廣發中證智選高股息策略交易型開放式指數證券投資基金（簡稱“廣發中證智選高股息策略ETF”，代碼159207）。
高股息ETF緊密追蹤中證智選高股息策略指數，該指數自基日（2005年）以來展現出強勁的增長勢頭，累計漲幅頗為可觀，年化回報率更是超過12%，顯著優于同類指數。值得關注的是，當前該指數的估值處于相對低位，市盈率為7.57倍，投資性價比突出，另外，該指數股息率顯著高于同類紅利指數股息率，為投資者提供了極具吸引力的入場機會，有望在資產配置中發揮重要作用，助力投資者獲取穩健收益。
一、分紅政策革新，夯實指數收益根基
2024年以來多項政策利好，為中證智選高股息策略指數發展營造了良好環境。新“國九條”正式頒布，顯著推動上市公司分紅體系改革，明確將提升上市公司分紅水平作為重要任務，從多維度強化現金分紅監管力度。
滬深交易所隨即跟進，修訂信息披露工作評價指引，構建了清晰且具有操作性的獎懲機制。對于持續多年分紅、分紅方案具有穩定性與可預測性的上市公司，在信息披露評價中給予加分，以表彰其積極回報股東的行為；而對于那些具備分紅能力卻長期未實施分紅的上市公司，則在評價中予以減分，以此督促其重視投資者權益。
這一政策組合拳的實施，對上市公司的分紅決策產生了深遠影響。對于中證智選高股息策略指數而言，意義尤為重大。該指數選取50只連續分紅且現金分紅預案股息率較高的上市公司證券作為樣本。在政策引導下，樣本公司積極調整分紅策略，部分原本分紅意愿低的公司也優化方案，提升指數整體股息率，增強對追求穩定收益投資者的吸引力。
這一系列政策促使上市公司更加重視分紅，在政策推動下，樣本公司有更強動力維持甚至提高分紅水平，進而提升指數的整體股息率，增強對追求穩定收益投資者的吸引力。
此外，《關于推動中長期資金入市的指導意見》的出臺，為資本市場引入了長期穩定的資金流。2025年初，六部門聯合推動險資增配股，國有大型保險公司計劃將每年新增保費的30%投入權益市場。
長期資金具有穩定性強、投資期限長的特點，其投資決策通常基于對資產長期價值的考量。而中證智選高股息策略指數成分股多為業績穩定、分紅較高的優質企業，與長期資金的投資偏好高度契合。
隨著長期資金持續流入，指數成分股的資金面得到明顯改善，交易活躍度顯著提升。這不僅為股價提供了有力支撐，使其更能反映公司的內在價值，也推動了指數整體上行。長期資金的持續配置，還能吸引更多投資者關注該指數，進一步提升其市場影響力與資金匯聚能力，為指數的長期發展注入源源不斷的動力。
值得注意的是，證監會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》，將估值管理正式納入監管范疇。這一舉措促使長期破凈公司積極制定并披露估值提升計劃。部分公司通過加大現金分紅力度來提升自身估值，中證智選高股息策略指數樣本公司也借此進一步提高分紅水平，增強指數盈利能力與投資價值，吸引更多資金流入。規范市值管理有助于提升成分股質量，保障指數長期穩定發展。
總而言之，從分紅政策的優化到長期資金的引入，再到市值管理的規范，政策從多個維度為中證智選高股息策略指數的發展提供了有力支持。這些政策不僅提升了指數的股息回報、吸引了長期資金，還增強了指數的穩定性與投資價值。在當前資本市場環境下，中證智選高股息策略指數已成為投資者資產配置中的重要選擇。在政策持續利好的背景下，該指數有望在未來市場中展現出更為優異的表現，為投資者創造更多價值。
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二、流動性與高股息并重，定期調整精選高分紅股
在資本市場的多元投資策略中，高股息策略憑借其獨特魅力，逐漸成為投資者資產配置中的重要選擇。中證智選高股息策略指數作為這一領域的新興代表，自2024年9月由中證指數公司發布以來，以創新編制方式與出色市場表現吸引眾多投資者。
中證智選高股息策略指數是由中證指數公司于2024年9月發布的指數產品，旨在反映股息率較高上市公司證券的整體表現。該指數以連續分紅且現金分紅預案股息率較高的50只上市公司證券為樣本，為投資者提供了分享高股息紅利、獲取穩定收益的投資工具。
從樣本空間上看，中證智選高股息策略指數與中證全指指數的樣本空間一致，涵蓋滬深兩市主板、中小板、創業板上市的A股。指數基日為2005年12月30日，基點為1000點。
在樣本選取上，指數樣本選取方法嚴格，要求公司過去三年連續現金分紅，且已披露現金分紅預案且預案中合計每股稅前現金股利大于0。通過篩選出真正具備高分紅能力和意愿的公司，確保指數樣本的優質性。
在流動性方面，指數樣本需滿足過去一年日均成交金額排名位于樣本空間前90%的要求，保證了樣本公司的流動性和可投資性，方便投資者進行交易。
指數計算公式為：報告期指數=報告期樣本的調整市值×1000/除數，其中，調整市值＝∑(證券價格×調整股本數×權重因子)。調整股本數的計算方法、除數修正方法參見計算與維護細則。權重因子介于0和1之間，以使樣本采用現金分紅預案股息率/過去一年波動率加權，且單個樣本權重不超過10%。
在波動率方面，指數采用現金分紅預案股息率/過去一年波動率加權的方式確定樣本權重，兼顧了高股息率和低波動率，降低了投資風險，提升了投資收益的穩定性。
此外，指數每年定期調整一次，確保樣本公司始終符合高股息率的要求，并及時剔除不符合條件的公司，保證了指數的時效性和投資價值。
中證智選高股息策略指數以其精選樣本、關注流動性、股息率加權和定期調整等優勢，為投資者提供了分享高股息紅利、獲取穩定收益的投資工具。在當前市場環境下，智選高股息指數有望成為投資者資產配置中的重要選擇，為投資者創造長期穩健的投資回報。
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三、多元化行業布局，投資性價比凸顯
在指數樣本的行業分布上，中證智選高股息策略指數呈現多元化且重點突出的特征。截至3月26日，金融行業在指數中占據最大權重，占比達34.74%，這源于銀行等金融機構穩健的經營模式與穩定的分紅政策，為指數收益提供堅實支撐。緊隨其后的是可選消費（15.08%）、工業（13.64%）、能源（11.69%）、原材料（11.65%）等行業。
多元化的行業分布有效分散了單一行業波動對指數的影響，即便某一行業因特定因素出現業績波動，其他行業的穩定表現仍能維持指數的整體穩定性，增強了指數在不同市場環境下的適應性與抗風險能力。
從市場板塊分布視角觀察，上海證券交易所上市的公司在指數樣本中占比74.87%，深圳證券交易所占比25.13%，體現該指數對滬深兩市優質高股息資產的廣泛覆蓋，整合兩市資源，豐富資產構成，提升市場代表性，使投資者能分享不同類型優質企業的發展紅利。
在權重股方面，指數前十大權重股合計占比適度，呈現出良好的分散化特征，避免了個別股票對指數走勢的過度主導。從指數持倉來看，中證智選高股息策略指數十大權重分別為上海銀行、君正集團、四川路橋、成都銀行、渝農商行、南京銀行、興業銀行、江蘇金租、北京銀行、華夏銀行，分布占權重比例為5.11%、3.98%、3.81%、3.44%、3.37%、3.24%、3.18%、3.02%、2.9%、2.87%。
回溯歷史業績，中證智選高股息策略全收益指數表現亮眼。自基日以來，其累計漲幅超9倍，歷史年化回報率達13.43%，顯著超越同期中證紅利全收益指數。
估值方面，數據顯示，截至3月26日，中證智選高股息策略全收益指數市盈率為7.57倍，投資性價比突出，另外，該指數最新股息率為6.48%，顯著高于同類紅利指數股息率，例如中證紅利(6.24%)、紅利低波(6.25%)
這一成績不僅彰顯了指數成分股高股息率與穩定的分紅政策，也證明了指數編制策略的有效性與前瞻性，為長期投資者帶來了豐厚的回報，在資本市場中樹立了高股息投資的優質標桿。
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四、高效追蹤優質高股息資產，為投資者提供穩健路徑
除了成分行業、歷史業績、市盈率以及股息率的優勢，中證智選高股息策略指數成分股的盈利能力也是值得關注的方面。
在盈利能力方面，從營業收入的角度看，東方財富Choice數據顯示，中證智選高股息策略指數成分股對應的50家上市公司，預計2024-2026年實現的營業總收入分別為33,959.33億元、35,025.68億元、35,685.54億元。
從凈利潤上看，中證紅利低波動指數成分股對應的50家上市公司，在2024-2026年實現的歸屬母公司凈利潤分別為5,831.05億元、6,045.96億元、6,114.56億元。
那么投資者如何投資于集眾多優質上市公司于一體的中證智選高股息策略指數呢？
對于投資者而言，當前隨著市場容量不斷擴充，如果直接擇股投資，投資者將面臨較大的選擇成本、交易管理成本與集中暴露等風險，因此，對于中小投資者而言，選擇指數基金借道參與股市投資是更優選擇，因為指數基金產品具有投資便捷、費率低廉、透明度高、分散風險等特點。
2025年3月3日發行的廣發中證智選高股息策略ETF（159207），則為投資者提供了一個風險適中、收益穩健的投資工具，通過這種投資工具，投資者可以便捷地追蹤中證智選高股息策略指數，分享紅利低波資產帶來的收益。
本基金的投資目標是緊密跟蹤標的指數，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。在正常市場環境下，力爭將投資組合的凈值增長率與業績比較基準之間的日均跟蹤偏離度的絕對值控制在小于0.2%，年化跟蹤誤差不超過2%。
這一目標的設定體現了基金對精準跟蹤指數的追求，旨在為投資者提供與標的指數表現緊密相關的投資回報，使投資者能夠分享中證智選高股息策略指數所代表的市場收益。
該基金主要投資于標的指數即中證智選高股息策略指數的成份股、備選成份股（含存托憑證），投資比例不低于基金資產凈值的90%且不低于非現金基金資產的80%。為了更好地實現投資目標，還可少量投資于非成份股（包括科創板、創業板及境內其他依法發行、上市的股票、存托憑證）、債券、股指期貨、國債期貨、股票期權、資產支持證券、銀行存款、同業存單、債券回購、貨幣市場工具及中國證監會允許基金投資的其他金融工具。
值得注意的是，廣發基金成立于2003年8月5日，行業經驗豐富、實力雄厚，股權結構多元化，管理團隊專業，投資決策流程科學嚴謹，內部控制制度完善，保障基金穩健運作。過往眾多基金產品業績優異，為廣發中證智選高股息策略ETF的管理提供堅實保障。
總的來說，廣發中證智選高股息策略ETF在投資目標、投資策略、風險控制等方面具有明確的設計和規劃。通過緊密跟蹤中證智選高股息策略指數，為投資者提供了分享高股息股票市場收益的機會，其多元化的投資策略和嚴格的風險控制措施，在一定程度上保障了基金的穩健運作和投資者的利益。
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