《金基研》晨曜/作者 楊起超 時風/編審
近年來，受老齡化加劇、智能制造戰略支持、先進智能化技術發展等因素影響，國內物料自動化處理行業市場規模穩健增長，行業進口替代加速，市場空間廣闊。
宏工科技股份有限公司（以下簡稱“宏工科技”）專注于物料自動化處理領域，其產品主要應用于鋰電池及精細化工行業。在新能源汽車、光伏及風電產業快速發展的帶動下，近年來國內鋰電池出貨量攀升，鋰電池廠商紛紛擴產。同時，精細化工行業規模擴大帶動上游固定資產投資增長。由此，應用于鋰電池及精細化工行業的物料自動化處理設備市場需求上漲。
深耕物料自動化處理領域多年，宏工科技持續加大研發投入力度，開發了眾多關鍵設備、控制系統和產品，多項產品和技術處于國內領先水平。目前，宏工科技產品累計推廣應用工程案例達上千項，行業應用經驗豐富，其在五大領域積累了優質的客戶資源，在手訂單充裕。依托持續的技術創新、行業應用經驗積累及應用領域拓展，宏工科技已成長為國內主流的物料自動化處理一站式方案提供商之一。
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物料自動化處理產線及設備主要應用于有粉料、粒料、液料及漿料等物料處理需求的流程型工業領域。相對于傳統物料處理方式，其主要優勢在于低污染、高能效、精準計量、智能控制。
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1.1、老齡化加速機器換人進程，物料自動化處理需求提升
近年來，隨著國內老齡化問題加劇，低成本勞動力逐漸減少，企業面臨著人力成本上升的壓力。
據國家統計局數據，2020-2024年，國內65歲及以上人口分別為1.91億人、2.01億人、2.10億人、2.17億人、2.20億人，占當年度全國人口的比例分別為13.5%、14.2%、14.9%、15.4%、15.6%。
同時，全國制造業城鎮私營單位就業人員平均工資已經從2019年的5.29萬元快速提升至2023年的7.18萬元；制造業城鎮非私營單位就業人員平均工資亦從2019年的7.81萬元增長至2023年的10.39萬元。
適齡勞動力減少與成本上升共同推動制造業加速自動化轉型。物料自動化處理設備可以實現對物料的自動化、智能化處理，顯著降低企業人力成本與管理成本，在人口紅利逐漸消失的背景下具有廣闊的市場需求。
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1.2、政策支持智能制造升級，近五年國內智能制造裝備產值規模CAGR達14.42%
近年來，國內出臺了一系列支持智能制造和產業升級的政策，如“中國制造2025”、“十四五”國家戰略性新興產業發展規劃等。旨在實現信息技術與制造業深度融合的智能制造已經成為制造業轉型升級的重要途徑和核心動力。
受益于智能制造進程的推進，國內智能制造裝備產值規模快速擴大。
據中研網數據，2020-2024年，國內智能制造裝備產值規模2.10萬億元、2.50萬億元、2.68萬億元、3.20萬億元、3.60萬億元，近五年CAGR達14.42%。
物料自動化處理產線及設備屬于智能制造裝備產業下的重大成套設備，是下游行業自動化、智能化升級的重要裝備支撐。隨著智能制造進程的不斷推進以及智能制造裝備產值規模的擴大，物料自動化處理也將迎來良好的發展機遇。
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1.3、技術創新驅動物料自動化處理行業發展，進口替代加速
傳感技術、5G技術、自動化技術、仿真技術等先進智能化技術的發展，正在促進物料自動化處理設備向更高水平的智能化邁進，從而進一步優化生產流程，降低成本，并提高產品質量和生產效率。
由于歷史原因，國內大型物料自動化處理設備曾大量使用進口產品，隨著國內設備企業不斷深耕、突破以及產業鏈各環節迅速發展，相關領域的生產設備出現了明顯的進口替代趨勢。
以鋰電設備為例，根據高工鋰電調研數據，鋰電前段設備總體國產替代率88%，鋰電中段設備總體國產替代率90%以上，而鋰電后段設備總體國產替代率超過95%。
相關技術成果的應用加速物料自動化處理設備進口替代進程，國內內擁有領先技術優勢和服務能力的物料自動化處理企業有望獲得更多市場機遇。
據智研瞻數據，2019-2023年及2024年H1，國內物料自動化處理行業市場規模分別為393.29億元、399.46億元、421.44億元、433.31億元、461.49億元、241.97億元。其中，2024年上半年，國內物料自動化處理行業市場規模同比增長4.87%。
簡言之，受益于市場需求、政策支持和技術進步等因素，國內物料自動化處理行業市場規模持續增長，行業進口替代加速，市場空間廣闊。
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二、鋰電池擴產提升相關設備需求，精細化工行業規模增長帶動上游投資增長
作為下游行業的重要生產設備，物料自動化處理行業的發展前景與下游需求緊密相關，下游行業的發展是該行業增長的重要因素。物料自動化處理產線及設備能有效解決鋰電池、精細化工、橡膠塑料、食品醫藥等諸多行業生產環節的痛點問題，因此具有廣闊的市場需求與發展前景。
從行業應用來看，宏工科技的物料自動化處理產線及設備主要應用于鋰電池、精細化工等領域。
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2.1、新能源汽車及新型儲能產業蓬勃發展，鋰電池廠商擴產
新能源汽車方面，隨著全球能源危機和環境污染問題日益突出，節能、環保有關行業的發展被高度重視，發展新能源汽車已經在全球范圍內形成共識。作為全球最大的新能源汽車市場，國內的新能源汽車銷量也呈現快速增長的趨勢。
據中汽協數據，2020-2024年，國內新能源汽車銷量分別為136.73萬輛、352.05萬輛、688.66萬輛、949.50萬輛、1,286.60萬輛，CAGR達75.14%。同期，國內新能源汽車市場滲透率分別為5.4%、13.4%、25.6%、31.6%、40.9%。
儲能行業方面，“雙碳目標”下，國家相關部委正積極推進“新型儲能從商業化初期向規模化發展轉變”，以鋰電池為首的電化學儲能市場需求快速增長。
近年來，國內光伏、風能等新能源發電新增裝機容量持續增長，帶動配套儲能設備的需求提升。
據國家能源局數據，2020-2024年，國內光伏新增裝機容量分別為48.20GW、54.93GW、87.41GW、216.88GW、277.57GW，CAGR達54.91%。
同期，國內風電新增裝機容量分別為71.67GW、47.57GW、37.63GW、75.90GW、79.82GW。其中，2020年國內風電新增裝機容量大幅上升，同比增長178.44%，主要原因系國內明確了風電補貼退出的最后期限，形成風電搶裝潮。
在新能源汽車及儲能產業的帶動下，近年來國內鋰電池出貨量高速增長。據GGII數據，2020-2024年，國內鋰電池出貨量分別為143GWh、327GWh、658GWh、886GWh、1,175GWh，年均復合增長率達69.31%。
在市場需求驅動下，近期鋰電池廠商紛紛擴產，包括寧德時代、億緯鋰能、瑞浦蘭鈞在內的多家頭部電池企業宣布產能建設項目新進展。
2024年，在電池領域，電池網統計在內的162個新項目中，127個項目公布了投資金額，投資總額約3,705.5億元。
鋰電行業內企業紛紛進入擴產周期，促使相關設備企業進入長久景氣周期。
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2.2、近五年精細化工行業規模CAGR為11.87%，帶動相關固定資產投資增長
精細化工是宏工科技產品的另一個重要下游應用領域。隨著科研力量及產能的提升，國內精細化工行業迅速發展，市場規模不斷擴大。
據中國化工學會及中研網數據，2020-2024年，國內精細化工行業總產值分別為4.15萬億元、4.82萬億元、5.37萬億元、5.86萬億元、6.50萬億元，近五年CAGR為11.87%。中研網預計2025年國內精細化工行業總產值達7.20萬億元。
精細化工行業市場規模的不斷擴大，促進精細化工領域固定資產投資規模的快速提升。
據國家統計局數據，2020-2023年，國內化學原料及化學制品業固定資產投資完成額分別為1.87萬億元、2.21萬億元、2.89萬億元、3.24萬億元。2024年，全國化學原料及化學制品業固定資產投資完成額增長8.6%。
綜上，近年來，下游鋰電池及精細化工產業持續發展，提升了物料自動化處理設備的市場需求。其中，新能源汽車銷量快速增長、光伏及風電裝機量上漲，使得鋰電池出貨量攀升，鋰電池廠商紛紛擴產，相關設備需求提升。
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三、ROE高于同行業可比公司，客戶覆蓋五大領域優質企業
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3.1、加權平均凈資產收益率“領跑”同行，盈利能力突出
觀其業績，近年來宏工科技營收及歸母凈利潤呈逐年上漲趨勢。
據招股書，2021-2023年及2024年1-9月，宏工科技營業收入分別為5.79億元、21.78億元、31.98億元、14.59億元，歸母凈利潤分別為0.50億元、2.98億元、3.15億元、1.11億元。
加權平均凈資產收益率是衡量企業盈利能力和資本運用效率的核心財務指標之一。近年來，宏工科技的ROE“領跑”同行業可比公司，盈利能力突出。
據招股書，2021-2023年及2024年1-9月，宏工科技的ROE分別為29.27%、86.14%、48.29%、12.86%。
同期，宏工科技同行業可比公司蘇州瀚川智能科技股份有限公司ROE分別為6.69%、7.52%、-5.03%、-19.62%；深圳市海目星激光智能裝備股份有限公司ROE分別為7.61%、21.27%、14.74%、6.59%；無錫先導智能裝備股份有限公司ROE分別為21.03%、22.55%、15.31%、5.12%；深圳市贏合科技股份有限公司ROE分別為5.78%、8.50%、9.30%、7.77%。
經金基研計算，2021-2023年及2024年1-9月，上述四家宏工科技同行業可比公司的ROE均值分別為10.28%、14.96%、8.58%、-0.04%。
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3.2、擁有五大領域高端客戶資源，2025年前兩月新簽訂單6.86億元
憑借先進的技術、過硬的產品質量和良好的服務口碑，宏工科技已進入眾多不同下游應用領域的知名客戶的供應商序列，與現有客戶群體建立了穩定的合作關系，核心客戶群體逐年穩固。
在鋰電池勻漿領域，宏工科技已成為寧德時代、比亞迪、中創新航、蜂巢能源、億緯鋰能、欣旺達、贛鋒鋰業等知名客戶的穩定供應商，業務規模持續增長。
在鋰電池正負極材料領域，宏工科技已成為廣東邦普、華友鈷業、容百科技、長遠鋰科、湖南裕能、德方納米、貝特瑞、杉杉股份、翔豐華等知名客戶的設備供應商。
在精細化工領域，宏工科技已成為三棵樹、傳化智聯、萬華化學、合盛硅業等知名公司的設備供應商，產品廣泛應用于涂料、石墨以及各類化工中間體的生產制備過程。
在橡膠塑料領域，宏工科技已成為中廣核技、寶勝股份、瑞華泰、家聯科技等知名上市公司的設備供應商，產品廣泛應用于尼龍、PP、PC、PVC、ABS 等通用塑料/工程塑料及其改性塑料制品、PBAT、PLA 等可降解塑料以及橡膠彈性體等工業品的生產制備過程中的物料處理。
在食品醫藥領域，宏工科技已進入安琪酵母、魯花集團、徐福記、華中正大等企業的供應商序列。
隨著業績規模的不斷擴大和產品服務質量的不斷提升，宏工科技在各行業知名客戶處的服務質量受到廣泛好評，品牌認可度持續提升。
宏工科技獲得2022寧德時代供應商大會“技術創新獎”榮譽，欣旺達“戰略供應商”“優秀供應商”榮譽、天津巴莫科技有限責任公司（華友鈷業子公司）“優秀供應商”稱號、獲時代一汽動力電池有限公司、山東德晉新能源科技有限公司頒發的“優秀供應商”稱號，收獲億緯鋰能、容百科技等多家客戶感謝信。
優質的客戶資源和不斷提升的品牌影響力，使得宏工科技的在手訂單充裕，新簽訂單情況良好。
據招股書，2025年1-2月，宏工科技新簽署訂單金額約為6.86億元，占其截至2024年9月30日在手訂單金額24.82億元的27.64%。
綜前所述，近年來，宏工科技營收及歸母凈利潤整體向好，其ROE高于同行業可比公司，盈利能力突出。同時，宏工科技在五大領域積累了優質的客戶資源，且獲得多家客戶授予的優秀供應商稱號。目前，宏工科技的在手訂單充裕，新簽訂單情況良好。
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四、累計推廣應用工程案例超千項，設備及軟件自研自產提升市場競爭力
自成立以來，宏工科技聚焦于粉料、粒料、液料、漿料等散裝物料的自動化處理產線及設備的研發、生產和銷售，已發展成為一家具有自主核心設備、配件和軟件的物料自動化處理方案解決商。
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4.1、核心產品收入占比連年增長，累計推廣應用上千項案例
按照產品類別劃分，宏工科技主要產品包括物料自動化處理產線、單機設備和配件及改造。其中，物料自動化處理產線是宏工科技的核心產品，收入占當期主營業務收入的比例均在78%以上，且呈穩步上升趨勢。
據招股書，2021-2023年及2024年1-9月，宏工科技物料自動化處理產線收入分別為4.49億元、17.46億元、26.77億元、13.47億元，占當期主營業務收入的比例分別為78.05%、80.55%、84.15%、92.79%。
目前，宏工科技的物料自動化處理產線及設備已在鋰電池、精細化工等行業中累計推廣應用數千項工程案例。不同行業的應用經驗使宏工科技積累了針對多種不同物料的處理經驗與數據，特別是精細化工領域高端特種材料的輸送、混合、除雜等處理經驗，提高其綜合服務能力，保障宏工科技未來新領域的業務開拓。
2022年，宏工科技在國內鋰電勻漿、正極材料、負極材料領域物料自動化處理設備市場占有率分別約為24.67%、17.99%、10.34%，居于行業前列。
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4.2、核心設備及控制軟件自研自產，解決軟硬件協同問題
值得一提的是，宏工科技具備主要核心設備、軟件控制系統自研自產能力。
相比于產線集成商，宏工科技擁有主要物料自動化處理核心設備的自產能力，如攪拌機、中轉罐、犁刀混合機、螺帶混合機、包裝機等；宏工科技自研的軟件控制系統，不僅可以對各類設備進行實時運行監控，也可與客戶已有的管理系統進行連接，實現下至產線設備運行情況，上至企業生產經營決策的數據互聯互通，為企業經營決策提供詳實的數據支撐和有效的數據分析。
通過將自身核心設備及工業控制軟件應用于自身產線，有利于提升軟硬件結合質量以及產線整體交付能力，加深客戶粘性。
由于宏工科技具備解決方案、主要核心設備、主要核心零部件、軟件的自研自產能力，因此其軟件與設備、工藝可無縫銜接，產線和設備使用過程中的程序問題、軟硬件銜接不暢等問題可有效解決。
綜述之，近年來，宏工科技聚焦核心主業，物料自動化處理產線的收入占比逐年上漲。目前。宏工科技產品已累計推廣應用數千項工程案例，行業應用經驗豐富。同時，宏工科技具備主要核心設備、軟件控制系統自研自產能力，有效解決軟硬件銜接不暢等問題。
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五、重創新研發費用率逐年上升，多項技術處國內領先水平
物料自動化處理屬于技術密集型行業，集機械、電氣、信息、自動控制等技術于一體，具有高度的精確性、復雜性和系統性等特點。而且，相關產品需要針對下游客戶的物料特性、生產工藝、制造流程進行定制化、個性化開發，技術難度進一步增加。
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5.1、重創新研發投入占比逐年上漲，研發人員占比達29.58%
作為一家高新技術企業，宏工科技重視研發創新，不斷加大研發投入以保持和提升其產品的市場競爭力。
據招股書，2021-2023年及2024年1-9月，宏工科技研發投入分別為0.32億元、1.28億元、1.97億元、1.03億元，占當期營業收入比例分別為5.54%、5.87%、6.15%、7.03%。
研發團隊建設方面，宏工科技注重建設和培養人才梯隊，已建立一支綜合素質高、研發能力強、有一定生產經驗的專業技術團隊。截至2024年9月30日，宏工科技擁有研發人員423人，占員工總數的比例達29.58%。
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5.2、多項技術處國內領先水平，11項核心技術貢獻收入超99%
經過多年持續技術創新和研發投入，宏工科技現已掌握了粉料、粒料、液料、漿料等多種散裝物料的全流程處理技術，形成了從前端投料、中端攪拌混合到后端干燥包裝等的專利鏈，開發了眾多關鍵設備和產品，多項產品和技術處于國內領先水平。
宏工科技所擁有的核心技術包括環保型噸袋卸料技術、多組分環形小料配料技術、柱塞流密相氣力輸送技術、基于RGV的物料自動化輸送技術、雙管式輸送換向技術等11項。截至2024年9月30日，宏工科技及子公司擁有境內外發明專利14項、實用新型370項、外觀設計29項，并擁有軟件著作權共95件，多項技術成果已成功產業化。
據招股書，2021-2023年及2024年1-9月，宏工科技核心技術業務收入分別為5.76億元、21.67億元、31.81億元、14.52億元，占營業收入比例分別為99.40%、99.51%、99.47%、99.51%。
此外，針對鋰電池、精細化工、橡膠塑料、食品醫藥等多個下游行業的不同應用場景，宏工科技積累了數千種工藝模型庫單元，以及包含數千種物料性質研究成果的數據庫。
值得關注的是，在2024年11月22日舉行的高工鋰電年會上，宏工科技推出了兩款創新智能化設備——全自動噸袋拆包系統和全自動噸袋包裝系統，標志著其在鋰電材料生產自動化領域的重大突破。
其中，全自動噸袋拆包系統是鋰電行業內首款實現全自動化噸袋拆包功能的產品，解決了以往噸袋投料自動化程度低、殘余量不穩定、投料環境差等痛點，獲評“2024高工金球獎-年度創新技術產品”。
總的來說，近年來，受人口老齡化加速機器換人進程、國家大力支持智能制造升級、先進智能化技術驅動等因素影響，國內物料自動化處理行業市場規模穩健增長，行業進口替代加速。特別是宏工科技產品主要應用的鋰電池、精細化工產業持續發展，提升物料自動化處理設備市場需求。其中，新能源汽車銷量快速增長、光伏及風電裝機量上漲，使得鋰電池出貨量攀升，鋰電池廠商紛紛擴產，相關設備需求上漲。
近年來，宏工科技的營收及歸母凈利潤整體呈上漲趨勢，ROE“領跑”同行，盈利能力突出。宏工科技重視研發創新，研發投入占比呈上漲趨勢，在主要物料處理環節形成11項核心技術，開發了眾多關鍵設備、控制軟件和產品，多項產品和技術處于國內領先水平。目前，宏工科技已發展成為一家具有自主核心設備、配件和軟件的物料自動化處理方案解決商，其產品累計推廣應用數千項工程案例。此外，宏工科技在五大領域積累了優質的客戶資源，在手訂單充裕，新簽訂單情況良好。
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