《金基研》晨曜/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

近年來，汽車產(chǎn)銷量穩(wěn)增，且行業(yè)發(fā)展向好，帶動(dòng)汽車熱管理產(chǎn)品需求提升。其中，新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，銷量及滲透率攀升。由于新能源汽車熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量是傳統(tǒng)燃油車的3倍，所以新能源汽車市場(chǎng)的快速增長(zhǎng)為汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)帶來良好的發(fā)展機(jī)遇。作為一家專注于汽車熱管理系統(tǒng)零部件領(lǐng)域的企業(yè)，蘇州眾捷汽車零部件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“眾捷汽車”）抓住良好的市場(chǎng)機(jī)遇，不斷發(fā)展壯大。

業(yè)績(jī)方面，眾捷汽車的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，成長(zhǎng)性良好。同時(shí)，眾捷汽車的ROE“領(lǐng)跑”同行，盈利能力突出。現(xiàn)階段，境外汽車熱管理系統(tǒng)頭部企業(yè)占據(jù)行業(yè)主要市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)份額相對(duì)分散。眾捷汽車憑借相對(duì)突出的協(xié)同開發(fā)設(shè)計(jì)能力、過硬的產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)質(zhì)的服務(wù)水平進(jìn)入諸多知名大型跨國(guó)一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商的供應(yīng)體系，產(chǎn)品應(yīng)用于全球眾多知名汽車品牌。目前，眾捷汽車的汽車熱管理業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額排名居前。

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一、汽車產(chǎn)銷量穩(wěn)增且行業(yè)發(fā)展向好，新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展催生廣闊市場(chǎng)前景

汽車產(chǎn)業(yè)是一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)。近年來，國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)高速成長(zhǎng)，已成為全球最大的汽車制造和消費(fèi)國(guó)家，年度汽車產(chǎn)銷量連續(xù)16年位居全球首位。其中，新能源汽車已成為汽車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。

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1.1、汽車產(chǎn)銷量呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，三大要素驅(qū)動(dòng)行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展

據(jù)OICA及MarkLines數(shù)據(jù)，全球汽車產(chǎn)量從2020年的7,771.17萬輛增長(zhǎng)至2024年的8,979.73萬輛，銷量從2020年的7,797.12萬輛增長(zhǎng)至2024年的9,183.10萬輛。

受居民收入水平差異影響，發(fā)達(dá)國(guó)家的汽車市場(chǎng)已發(fā)展成熟，需求以車輛更新為主。相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家的人均汽車保有量偏低、潛在需求大，是汽車行業(yè)發(fā)展的主要推動(dòng)力量。

目前，國(guó)內(nèi)已成為全球最大的汽車產(chǎn)銷國(guó)家。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020-2024年，全國(guó)汽車產(chǎn)量分別為2,522.5萬輛、2,608.2萬輛、2,702.1萬輛、3,016.1萬輛、3,128.2萬輛；銷量分別為2,531.1萬輛、2,627.5萬輛、2,686.4萬輛、3,009.4萬輛、3,143.6萬輛，均呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。

從千人保有量、居民可支配收入、城鎮(zhèn)化進(jìn)程等情況來看，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)仍有廣闊發(fā)展空間。

千人保有量方面，據(jù)公安部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年期末，國(guó)內(nèi)汽車保有量達(dá)3.53億輛。按2024年全國(guó)總?cè)丝?4.08億計(jì)算，國(guó)內(nèi)千人擁車量為251輛。而根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，2019年美國(guó)的千人汽車保有量為837輛，澳大利亞、意大利、加拿大和日本等發(fā)達(dá)國(guó)家的千人汽車保有量也分別有747輛、695輛、670輛和591輛。

由此可見，相較于發(fā)達(dá)國(guó)家，國(guó)內(nèi)的千人汽車保有量仍有顯著差距，尚有不低的增長(zhǎng)空間。

居民可支配收入方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020-2024年，全國(guó)居民人均可支配收入分別為3.22萬元、3.51萬元、3.69萬元、3.92萬元、4.13萬元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.42%。

隨著國(guó)內(nèi)居民收入和生活水平的不斷提升、居民消費(fèi)需求與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)仍然存在不低的需求空間。

在城鎮(zhèn)化方面，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化率分別為63.89%、64.72%、65.22%、66.16%、67.00%。

據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，世界發(fā)達(dá)國(guó)家的城鎮(zhèn)化水平平均在80%左右。隨著國(guó)內(nèi)城鎮(zhèn)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，國(guó)內(nèi)二三線城市的汽車消費(fèi)將迎來突破。

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1.2、新能源汽車產(chǎn)銷量快速增長(zhǎng)，熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量是傳統(tǒng)燃油車的3倍

近年來，在全球能源變革與環(huán)保意識(shí)日益增強(qiáng)的大背景下，新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。

2020-2024年，全球新能源汽車銷量分別為294.07萬輛、675.00萬輛、1,052.20萬輛、1,418.20萬輛、1,723.21萬輛；滲透率分別為3.77%、8.16%、12.89%、15.29%、18.76%。

在國(guó)內(nèi)，通過多年對(duì)整個(gè)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的培育，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)得以快速增長(zhǎng)。

據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2020-2024年，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量分別為136.73萬輛、352.05萬輛、688.66萬輛、949.52萬輛、1,286.59萬輛，CAGR達(dá)75.14%。同期，國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)滲透率分別為5.4%、13.4%、25.6%、31.6%、40.9%。

隨著未來新能源汽車購買成本降低、續(xù)航能力提升、配套充電設(shè)施等逐漸完善、智能化優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，加之世界主要汽車生產(chǎn)和消費(fèi)國(guó)對(duì)傳統(tǒng)燃油車紛紛制定了退出時(shí)間表，新能源汽車逐漸替代傳統(tǒng)燃油車是全球性趨勢(shì)。

相比傳統(tǒng)燃油車，新能源汽車的空調(diào)系統(tǒng)和三電系統(tǒng)的熱管理結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，不僅新增了電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)，同時(shí)還帶來了零部件的替換和升級(jí)，汽車熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量大幅提升。

根據(jù)是否使用熱泵及冷媒型號(hào)的差異，新能源汽車的熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量介于5,000至11,500元之間，大約是傳統(tǒng)燃油車單車價(jià)值量的3倍。

在新能源汽車熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量提升疊加滲透率快速增長(zhǎng)的雙重影響下，汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)未來發(fā)展前景廣闊，預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)汽車熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)空間或超1,000億元，全球汽車熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)空間或超3,000億元。

綜上，近年來，全球及國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量呈平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，從千人保有量、居民可支配收入、城鎮(zhèn)化進(jìn)程等情況來看，汽車產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展向好。同時(shí)，在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展的背景下，由于新能源汽車熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量提升，使得汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)迎來良好的發(fā)展機(jī)遇。

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二、營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，ROE高于同行業(yè)可比公司

近年來，眾捷汽車業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，盈利能力逐漸增強(qiáng)，其在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)力也隨之得到提升。

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2.1、營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)增，近三年CAGR分別為17.11%、10.37%

觀其業(yè)績(jī)，近年來，眾捷汽車的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均穩(wěn)步增長(zhǎng)，呈現(xiàn)良好的成長(zhǎng)性。

據(jù)招股書，2022-2024年，眾捷汽車實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為7.13億元、8.22億元、9.78億元，最近三年年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)17.11%。

同期，眾捷汽車的歸母凈利潤(rùn)分別為7,831.04萬元、8,255.22萬元、9,538.66萬元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10.37%。

在業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，眾捷汽車的營(yíng)收質(zhì)量良好，且經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流狀況良好，“造血”能力顯著。

據(jù)招股書，2022-2024年，眾捷汽車銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 94.71%、105.46%、100.59%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.01億元、1.13億元、2.00億元，呈逐年走高趨勢(shì)。

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2.2、加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率高于同行，盈利能力突出

凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)盈利能力的重要指標(biāo)，它反映了股東權(quán)益的收益水平。近年來，眾捷汽車的ROE“領(lǐng)跑”同行業(yè)可比公司，凸顯其盈利能力。

據(jù)東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)，2021-2023年及2024年1-6月，眾捷汽車的ROE分別為19.93%、26.60%、21.82%、10.60%。

同期，眾捷汽車同行業(yè)可比公司浙江銀輪機(jī)械股份有限公司的ROE分別為5.29%、8.44%、12.07%、7.08%；浙江三花智能控制股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“三花智控”）的ROE分別為15.88%、21.36%、18.95%、8.43%；常州騰龍汽車零部件股份有限公司的ROE分別為6.02%、6.56%、9.66%、5.36%；南京泉峰汽車精密技術(shù)股份有限公司的ROE分別為7.18%、-6.59%、-21.87%、-11.64%；威海邦德散熱系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“邦德股份”）的ROE分別為15.30%、22.78%、18.11%、9.29%。

經(jīng)金基研計(jì)算，2021-2023年及2024年1-6月，上述五家眾捷汽車同行業(yè)可比公司的ROE均值分別為9.93%、10.51%、7.38%、3.70%。

2024年，眾捷汽車的ROE為21.51%；三花智控的ROE為16.77%；邦德股份的ROE為16.68%（其他三家同行業(yè)可比公司尚未披露2024年年報(bào)）。

簡(jiǎn)言之，近年來眾捷汽車的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)均呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，成長(zhǎng)性良好。同時(shí)，眾捷汽車的ROE高于同行業(yè)可比公司，盈利能力突出。

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三、客戶覆蓋諸多知名一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商，市場(chǎng)份額國(guó)內(nèi)排名居前

現(xiàn)階段，全球汽車零部件行業(yè)主要市場(chǎng)份額已被境外全球知名的大型跨國(guó)一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商所占據(jù)。在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的背景下，國(guó)內(nèi)汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)持續(xù)發(fā)展，但行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，市場(chǎng)份額相對(duì)分散。眾捷汽車主要作為二級(jí)零部件供應(yīng)商參與汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)中高端市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，在所屬細(xì)分行業(yè)中具備不俗的競(jìng)爭(zhēng)地位。

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3.1、四大頭部企業(yè)占據(jù)近半市場(chǎng)份額，新能源汽車熱管理領(lǐng)域國(guó)內(nèi)外廠商處同一起跑線

在專業(yè)化分工日趨細(xì)致的背景下，汽車零部件產(chǎn)業(yè)形成了整車廠商、一級(jí)零部件供應(yīng)商、二級(jí)零部件供應(yīng)商、三級(jí)零部件供應(yīng)商等多層次分工的“金字塔”結(jié)構(gòu)。

國(guó)際汽車熱管理系統(tǒng)頭部企業(yè)由于掌握了關(guān)鍵核心零部件，具備強(qiáng)大的熱管理系統(tǒng)設(shè)計(jì)和研發(fā)能力，系統(tǒng)配套能力強(qiáng)，基本在汽車熱管理系統(tǒng)的各個(gè)環(huán)節(jié)都有涵蓋。目前，行業(yè)內(nèi)主要從事汽車熱管理系統(tǒng)零部件生產(chǎn)銷售的國(guó)外企業(yè)主要包括電裝、翰昂、馬勒等。

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國(guó)內(nèi)廠商能單獨(dú)提供某個(gè)環(huán)節(jié)集成系統(tǒng)的能力較弱，主要提供的是壓縮機(jī)、閥類、泵類等熱管理系統(tǒng)零部件。

目前，國(guó)內(nèi)汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量眾多，集中程度偏低，市場(chǎng)份額相對(duì)分散，競(jìng)爭(zhēng)比較激烈。國(guó)內(nèi)從事汽車熱管理系統(tǒng)零部件生產(chǎn)銷售的企業(yè)包括眾捷汽車、銀輪股份、三花智控、騰龍股份、泉峰汽車等。

現(xiàn)階段，新能源汽車熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)作為一個(gè)邊際技術(shù)加速迭代、短期爆發(fā)性強(qiáng)的細(xì)分行業(yè)，處于一個(gè)百家爭(zhēng)鳴百花齊放的狀態(tài)。目前國(guó)內(nèi)外廠商對(duì)于新能源汽車熱管理還沒有一個(gè)明顯占優(yōu)的方案，國(guó)內(nèi)外汽車熱管理系統(tǒng)供應(yīng)商同處于一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)水平線。

國(guó)外龍頭企業(yè)憑借其在傳統(tǒng)燃油車熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域的豐富經(jīng)驗(yàn)，可以很容易進(jìn)入新能源汽車熱管理系統(tǒng)領(lǐng)域；而對(duì)于國(guó)內(nèi)廠商來說，相比國(guó)外廠商更具有本土配套和成本優(yōu)勢(shì)，有望快速搶占新能源汽車熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)份額。

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3.2、進(jìn)入知名一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商供應(yīng)體系，產(chǎn)品應(yīng)用于全球眾多知名汽車品牌

自成立至今，眾捷汽車憑借相對(duì)突出的技術(shù)實(shí)力和良好的產(chǎn)品質(zhì)量、快速的響應(yīng)速度，進(jìn)入馬勒、摩丁、翰昂、馬瑞利、康迪泰克等知名的大型跨國(guó)一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商的供應(yīng)體系，并在行業(yè)內(nèi)形成良好的聲譽(yù)，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)重要的汽車零部件供應(yīng)商。

多年來，眾捷汽車與主要客戶合作關(guān)系穩(wěn)定。眾捷汽車與翰昂自2013年左右開始合作至今，系翰昂亞洲排名首位的供應(yīng)商；馬勒是眾捷汽車成立初期的首批客戶；眾捷汽車與摩丁于2014年前后建立友好合作關(guān)系；眾捷汽車與康迪泰克于2017年左右開始合作至今。

目前，眾捷汽車業(yè)務(wù)覆蓋全球主要汽車市場(chǎng)，產(chǎn)品主要運(yùn)用于全球主流中高端整車品牌。

從國(guó)際汽車品牌來看，眾捷汽車產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于德系、意系、美系、法系、歐系、日系、韓系等各大整車系列，覆蓋奔馳、寶馬、奧迪、保時(shí)捷、大眾、斯柯達(dá)、法拉利、瑪莎拉蒂、菲亞特、特斯拉、里維安、Canoo、福特、通用、克萊斯勒、道奇、雷諾、雪鐵龍、沃爾沃、捷豹、路虎、豐田、斯巴魯、本田、日產(chǎn)、馬自達(dá)、鈴木、現(xiàn)代、起亞、曼、達(dá)夫、斯堪尼亞、依維柯等國(guó)際品牌。

此外，隨著國(guó)內(nèi)自主汽車品牌的崛起，眾捷汽車產(chǎn)品已配套于比亞迪、吉利、智己、長(zhǎng)城等自主品牌。

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3.3、產(chǎn)品年出貨量達(dá)1億余件，市場(chǎng)份額國(guó)內(nèi)排名居前

目前，眾捷汽車產(chǎn)品年出貨量達(dá)1億余件。從銷量來看，眾捷汽車傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目?jī)?chǔ)液罐、法蘭類產(chǎn)品和近幾年新開發(fā)的底板、閥體類產(chǎn)品在全球擁有一定的市場(chǎng)份額。經(jīng)測(cè)算，眾捷汽車儲(chǔ)液罐、法蘭、底板、閥體類產(chǎn)品2024年全球市場(chǎng)占有率分別為6.59%、3.65%-7.31%、5.79%、1.47%。

從收入規(guī)模來看，眾捷汽車的汽車熱管理業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額排名居前。

綜述之，現(xiàn)階段，國(guó)外汽車熱管理系統(tǒng)頭部企業(yè)占據(jù)行業(yè)主要市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)份額相對(duì)分散。而在新能源汽車熱管理系統(tǒng)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)外企業(yè)同處于一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)水平線。眾捷汽車與眾多全球知名一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商建立了良好的合作關(guān)系，產(chǎn)品應(yīng)用于全球主流汽車品牌。目前，眾捷汽車的汽車熱管理業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額排名居前。

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四、擁有3,000余種型號(hào)產(chǎn)品，新能源汽車零部件收入及占比攀升

產(chǎn)品是企業(yè)的基石，是企業(yè)生存和發(fā)展的根本。多品類、高質(zhì)量、高性價(jià)比的產(chǎn)品助力眾捷汽車保持業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。同時(shí)，眾捷汽車緊抓新能源汽車快速發(fā)展的趨勢(shì)，迅速布局新能源汽車市場(chǎng)，取得顯著效果。

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4.1、擁有三千余種型號(hào)零部件產(chǎn)品，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)世界一流水平

深耕汽車熱管理系統(tǒng)零部件生產(chǎn)制造領(lǐng)域十余年，眾捷汽車主要產(chǎn)品包括汽車空調(diào)熱交換器及管路系統(tǒng)、熱泵系統(tǒng)、電池冷卻器、油冷器、節(jié)氣門、汽車視覺系統(tǒng)等汽車零部件。

其中，空調(diào)熱交換器及管路系統(tǒng)零部件包括汽車空調(diào)系統(tǒng)中的法蘭、硬管、儲(chǔ)液罐、組裝件、連接件、支架等產(chǎn)品，主要應(yīng)用在蒸發(fā)器、散熱器、冷凝器、加熱芯體、管路等領(lǐng)域；油冷器零部件包括汽車發(fā)動(dòng)機(jī)冷卻系統(tǒng)油冷器中的底板、法蘭、進(jìn)出水管、組裝件、連接件等產(chǎn)品；熱泵系統(tǒng)零部件主要為新能源汽車熱泵系統(tǒng)中的閥體及其部件；電池冷卻器零部件包括新能源汽車電池?zé)峁芾硐到y(tǒng)冷卻器中的法蘭、進(jìn)出水管、連接件、支架等產(chǎn)品；發(fā)動(dòng)機(jī)系統(tǒng)零部件主要為汽車進(jìn)氣系統(tǒng)中的節(jié)氣門軸；其他汽車零部件主要包括車燈中的分光片以及眾捷巴塞羅那生產(chǎn)和銷售的沖壓套件等。

目前，眾捷汽車產(chǎn)品型號(hào)齊全，已擁有3,000余種型號(hào)零部件產(chǎn)品。

產(chǎn)品質(zhì)量方面，眾捷汽車先進(jìn)的技術(shù)工藝、不低的自動(dòng)化水平、高精度的加工設(shè)備和檢驗(yàn)設(shè)備、精細(xì)化的管理理念使得其產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)到了世界一流水平。

憑借著穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量表現(xiàn)，眾捷汽車先后獲得摩丁最高層級(jí)的“首選供應(yīng)商（Modine Preferred Supplier）”稱號(hào)、“電裝供應(yīng)商發(fā)展獎(jiǎng)2022（Denso SDA Award 2022）”、“德納緯湃2023年度ZDP零缺陷推進(jìn)積極供應(yīng)商”等客戶榮譽(yù)。

性價(jià)比方面，與國(guó)外汽車零部件廠商相比，眾捷汽車制造成本、人工成本、管理成本相對(duì)偏低，在國(guó)際市場(chǎng)中具備明顯的成本優(yōu)勢(shì)。與國(guó)內(nèi)汽車零部件廠商相比，眾捷汽車通過精益生產(chǎn)、提高智能制造水平、改進(jìn)產(chǎn)品工藝設(shè)計(jì)、降低不良率、提高材料利用率等方式在提高質(zhì)量的同時(shí)不斷降低成本，在同等報(bào)價(jià)水平的情況下優(yōu)先獲取訂單。

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4.2、布局新能源汽車市場(chǎng)成效顯著，相關(guān)收入及占比攀升

在新能源汽車逐漸替代傳統(tǒng)燃油車的全球性趨勢(shì)下，眾捷汽車聚焦汽車節(jié)能環(huán)保、新能源方向，將主營(yíng)業(yè)務(wù)與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展深度融合，進(jìn)行了大量新能源汽車熱管理領(lǐng)域新產(chǎn)品的研發(fā)，迅速布局新能源汽車市場(chǎng)，并取得了良好的市場(chǎng)開拓成果。目前，眾捷汽車熱泵系統(tǒng)閥體及其部件等多款產(chǎn)品已成功開發(fā)完成并進(jìn)入量產(chǎn)階段。

2022-2024年，眾捷汽車新能源汽車零部件產(chǎn)品形成的銷售收入分別為1.93億元、2.56億元、3.42億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為 29.16%、33.57%、37.41%，均呈逐年提升趨勢(shì)。

據(jù)招股書，眾捷汽車根據(jù)在手項(xiàng)目定點(diǎn)函情況，若相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)未來3年新能源汽車領(lǐng)域的銷售占比將進(jìn)一步提高。

概括而言，眾捷汽車產(chǎn)品型號(hào)齊全，產(chǎn)品質(zhì)量達(dá)世界一流水平，成本控制能力突出。同時(shí)，眾捷汽車順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，布局新能源汽車領(lǐng)域，取得顯著成效。

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五、核心技術(shù)貢獻(xiàn)收入超九成，近三年開發(fā)新產(chǎn)品超1,500款

隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈的整合發(fā)展，汽車零部件企業(yè)的創(chuàng)新能力成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心要素。在汽車熱管理領(lǐng)域，新產(chǎn)品的開發(fā)及工藝研發(fā)、工藝流程改進(jìn)設(shè)計(jì)、批量生產(chǎn)等各環(huán)節(jié)均離不開技術(shù)的支持。

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5.1、研發(fā)投入逐年上升，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比均超九成

作為高新技術(shù)企業(yè)，眾捷汽車注重技術(shù)創(chuàng)新和新產(chǎn)品開發(fā)，持續(xù)加大研發(fā)投入力度，為其不斷鞏固和提升技術(shù)優(yōu)勢(shì)、持續(xù)滿足全球知名一級(jí)汽車零部件廠商客戶的產(chǎn)品開發(fā)需求、不斷豐富產(chǎn)品系列、提高生產(chǎn)效率的同時(shí)降低生產(chǎn)成本提供了充足保障。

據(jù)招股書，2022-2024年，眾捷汽車研發(fā)投入分別為3,090.54萬元、3,627.90萬元、3,777.57萬元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為10.56%。

通過多年的技術(shù)積累和持續(xù)創(chuàng)新，眾捷汽車取得了豐富的技術(shù)成果。

截至2024年12月31日，眾捷汽車共擁有24項(xiàng)發(fā)明專利、101項(xiàng)實(shí)用新型專利和18項(xiàng)軟件著作權(quán)，另有3項(xiàng)實(shí)用新型專利已取得授權(quán)通知書，正在辦理登記手續(xù)，在智能制造、柔性生產(chǎn)、精密加工、設(shè)計(jì)類創(chuàng)新、數(shù)字化管理等領(lǐng)域掌握了一系列核心技術(shù)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。

目前，眾捷汽車核心技術(shù)已廣泛應(yīng)用于主要產(chǎn)品之中。據(jù)招股書，2022-2024年，眾捷汽車核心技術(shù)產(chǎn)品收入分別為6.63億元、7.64億元、9.15億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為92.90%、92.90%、93.49%。

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5.2、近三年開發(fā)新產(chǎn)品1,554款，協(xié)同開發(fā)設(shè)計(jì)能力突出

經(jīng)過十余年的發(fā)展，眾捷汽車已經(jīng)積累起豐富、專業(yè)的熱管理系統(tǒng)精密加工零部件研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)制造經(jīng)驗(yàn)，其在生產(chǎn)實(shí)踐和技術(shù)研發(fā)過程中對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行長(zhǎng)期研發(fā)試驗(yàn)，并不斷優(yōu)化工藝流程及加工裝備。

同時(shí)，眾捷汽車具有強(qiáng)大的協(xié)同開發(fā)設(shè)計(jì)能力，在新產(chǎn)品導(dǎo)入時(shí)涉及的刀具、夾具、模具等工裝開發(fā)、工藝流程設(shè)計(jì)、柔性化生產(chǎn)管理方面具有不俗的技術(shù)和制造領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

在項(xiàng)目早期階段即可接入客戶產(chǎn)品的前期開發(fā)，針對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)與客戶充分溝通，并基于工程技術(shù)和生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)給予合理的調(diào)整意見，在溝通中能迅速全面獲取客戶需求，提升研發(fā)效率，這也是眾捷汽車的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2022-2024年，眾捷汽車為客戶開發(fā)了1,554款新產(chǎn)品，截至2024年末合計(jì)856款產(chǎn)品已進(jìn)入量產(chǎn)階段，展示了其根據(jù)客戶需求持續(xù)進(jìn)行協(xié)同開發(fā)設(shè)計(jì)的能力。

榮譽(yù)方面，眾捷汽車先后入選江蘇省民營(yíng)科技企業(yè)、省級(jí)工業(yè)企業(yè)技術(shù)中心、首批省工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展示范企業(yè)（五星級(jí)上云企業(yè)）、江蘇省智能制造示范車間、省級(jí)工程技術(shù)研究中心、省級(jí)專精特新中小企業(yè)、江蘇省綠色工廠、蘇南國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)瞪羚企業(yè)、江蘇省智能制造工廠、第六批國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)等。

總的來說，近年來，全球及國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)銷量呈平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，且汽車產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展向好。同時(shí)，在新能源汽車熱管理系統(tǒng)單車價(jià)值量提升疊加滲透率快速增長(zhǎng)的雙重影響下，汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)發(fā)展前景廣闊。

現(xiàn)階段，境外四大頭部企業(yè)占據(jù)全球汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)近半市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)汽車熱管理系統(tǒng)行業(yè)市場(chǎng)份額相對(duì)分散。眾捷汽車憑借強(qiáng)大的協(xié)同開發(fā)設(shè)計(jì)能力、卓越的產(chǎn)品質(zhì)量，與全球知名一級(jí)汽車零部件供應(yīng)商建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系。目前，眾捷汽車的汽車熱管理業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)的市場(chǎng)份額排名居前。業(yè)績(jī)方面，近年來眾捷汽車的營(yíng)收及歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)步上升，成長(zhǎng)性良好；ROE高于同行業(yè)可比公司，盈利能力突出。

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