《金基研》靈曜/作者 楊起超 時風/編審
白酒,有兩千多年的生產歷史，是國內商務宴請、家庭聚餐等活動的傳統飲品。目前國內白酒行業進入新一輪產業調整期，頭部效應進一步凸顯。同時，國內酒類流通渠道多樣化發展，酒類新零售模式持續發展。作為國內領先的精品酒水營銷和服務商之一，華致酒行連鎖管理股份有限公司（以下簡稱“華致酒行”）是A股首家及目前唯一酒類流通上市企業，致力于為消費者提供保真的全球高端精品酒類產品。
近年來，華致酒行營收規模呈逐年擴大趨勢，到2023年已突破百億元大關，凸顯其在酒類流通領域的領先地位和持續增長的潛力。在經營規模持續擴大的同時，華致酒行的收現比均保持在100%以上，營收質量優秀。2024年，華致酒行大額回購股份，并派發現金紅利1.60億元，凸顯其對自身未來發展的強大信心的同時，持續回饋投資。深耕酒類消費終端市場多年，華致酒行構建了全渠道營銷網絡體系，并落地“金蕊戰役”“酒行升級”兩大戰略，市場影響力和競爭力持續提升。
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消費是拉動經濟增長的“三駕馬車”之一。商務部確立2023年為“消費提振年”。國內制定的《擴大內需戰略規劃綱要（2022－2035年）》中，明確將“全面促進消費，加快消費提質升級”作為實施擴大內需戰略的重要組成部分。同時，宏觀經濟的穩定性和增長預期會影響消費者的信心。可見，消費與宏觀經濟之間的相關性是緊密的。
近年來，面對復雜嚴峻的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務，國內經濟整體向好。
據國家統計局數據，2019-2023年，國內生產總值分別為98.65萬億元、101.36萬億元、114.92萬億元、120.47萬億元、126.06萬億元；社會消費品零售總額分別為40.80萬億元、39.20萬億元、44.08萬億元、43.97萬億元、47.15萬億元。
同期，全國居民人均可支配收入分別為3.07萬元、3.22萬元、3.51萬元、3.69萬元、3.92萬元，年均復合增長率為6.28%；全國居民人均消費支出分別為2.16萬元、2.12萬元、2.41萬元、2.45萬元、2.68萬元，年均復合增長率為5.59%。
其中，2023年，國內生產總值同比增長5.2%；社會消費品零售總額同比增長7.2%；全國居民人均可支配收入比上年名義增長6.3%，扣除價格因素，實際增長6.1%；全國居民人均消費支出比上年名義增長9.2%，扣除價格因素影響，實際增長9.0%。
在商貿零售企業積極“觸網”轉型、消費環境優化改善、消費體驗豐富提升等因素帶動下，國內實體店鋪零售持續恢復向好。2023年，限額以上零售業實體店商品零售額比上年增長5.0%，其中便利店、百貨店、專業店、品牌專賣店商品零售額分別增長7.5%、8.8%、4.9%、4.5%。
2023年，最終消費支出對經濟增長的貢獻率為82.5%，拉動GDP增長4.3個百分點。其中，四季度最終消費支出對經濟增長的貢獻率為80.0%，拉動GDP增長4.2個百分點。
具體到白酒行業，目前國內白酒行業進入新一輪產業調整期，頭部效應進一步凸顯，具有較強品牌力的頭部企業體現出更剛性的市場需求。
白酒是國內商務宴請、家庭聚餐等活動的傳統飲品，有著數千年的文化傳承和廣泛的消費基礎，深受廣大國民的喜愛。一方面，消費者更加看重白酒品牌和口感，對優質白酒的需求量不斷攀升，名優白酒仍為稀缺資源，市場呈現供不應求的格局，以茅臺、五糧液為首的頭部酒企近年來持續擴大優質產能；而另一方面，大量弱勢酒企、落后產能則面臨銷量下降和洗牌。
據中國酒業協會數據，2019-2023年，國內白酒實現產品銷售收入分別為5,618億元、5,836億元、6,033億元、6,626億元、7,563億元。其中，2023年國內白酒實現產品銷售收入同比增長9.7%。據企業年報，2023年，貴州茅臺市場占有率19.6%，五糧液市場占有率11.05%，兩者斷崖領先于其他企業。
在白酒市場品牌化發展的同時，國內酒類流通領域亦展現出向大型經銷商集中的趨勢。國內酒類流通行業雖然參與者數量眾多，但市場較為分散，且不同子市場差異較大。相比與國內酒類流通體制相似但更為成熟的美國，國內酒類流通市場的整合程度和集中度還有較大提升空間。
近年來，隨著國民經濟持續穩健發展和流通標準規范的廣泛運用，酒類流通行業取得了巨大的發展。酒類經營者資質管理日益完善，市場經營秩序有所改善，流通效率穩步提升，行業現代化程度不斷提高，競爭格局呈現集中化態勢，品牌連鎖業態的優勢愈加明顯。
此外，隨著互聯網時代營銷的數字化變革，酒類流通渠道多樣化發展，以大數據為基礎、打通線上與線下為標志、共享經濟為特征、高效物流為載體的新零售模式得到了快速發展。
作為國內領先的精品酒水營銷和服務商之一，華致酒行前瞻洞察營銷市場發展趨勢，通過整合線下實體門店和線上平臺，實現線上線下一體化、會員、產品、物流以及服務統一協調發展，打破傳統白酒行業的經銷壁壘，引領酒類流通新零售模式的轉型。
華致酒行通過數字化管理，深度剖析不同客戶的行為和反饋，展開精準營銷及消費場景數據分析，為消費者提供更便捷、更有溫度的服務，提高營銷效率的同時，也進一步提高了客戶的滿意度和忠誠度。
綜上，國內經濟持續穩健發展，政策指引全面促進消費，白酒行業進入新一輪產業調整期，頭部效應進一步凸顯。國內酒類流通領域亦向大型經銷商集中，且集中度提升空間巨大。同時，國內酒類流通渠道多樣化發展，華致酒行通過數字化管理，打破傳統白酒行業的經銷壁壘，引領酒類流通新零售。
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作為目前國內酒類流通領域唯一一家A股上市企業，華致酒行經營規模持續擴大，突破百億大關。
2021-2023年，華致酒行的營業收入分別為74.60億元、87.08億元、101.21億元，年均復合增長率為16.48%。
到2024年前三季度，華致酒行實現營收78.32億元，歸母凈利潤1.68億元，業績保持穩健。
在經營規模持續擴大的同時，華致酒行的收現比均保持在100%以上，營收質量優秀。
據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-9月，華致酒行銷售商品、提供勞務收到的現金分別為87.44億元、96.28億元、111.73億元、84.73億元，占當期營業收入的比例分別為117.21%、110.56%、110.40%、108.18%。
另一方面，近年來華致酒行的期間費用率呈逐年下降趨勢，內部管控能力增強。
據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-9月，華致酒行的期間費用率分別為9.66%、8.97%、8.49%、7.39%。
值得關注的是，2024年1月15日至2024年4月3日，華致酒行使用自有資金以集中競價交易方式累計回購股份909.81萬股，占當前總股本的2.183%，用于后期實施員工持股計劃或者股權激勵，成交總金額為1.50億元（不含交易費用）。
此次回購系華致酒行基于對自身未來發展前景的信心和對其長期價值的認可，為維護廣大投資者利益，增強投資者對華致酒行的投資信心，同時為建立健全華致酒行長效激勵機制，有效地將股東利益、公司利益和員工個人利益緊密結合在一起，促進其健康可持續發展。
大額回購充分表明了華致酒行對自身價值的認可，凸顯了上市公司對未來發展的信心。
此外，華致酒行為提升投資者回報水平，增強投資者獲得感，進一步推動全體股東共享其經營成果，提振投資者對華致酒行未來發展的信心，于2024年9月12日向全體股東每10股派發現金紅利3.92元（含稅），合計派發現金紅利1.60億元（含稅）。
簡言之，近年來華致酒行營收規模持續擴大，2023年突破百億大關，且營收質量優秀。此外，華致酒行大額回購股份，凸顯其對自身未來發展的強大信心。
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三、構建全渠道營銷網絡體系，兩大營銷戰略提升業績成長性
深耕酒類消費終端市場多年，華致酒行構建了包括品牌連鎖門店、零售網點、KA賣場、團購、電商在內的全渠道營銷網絡體系，各渠道間形成了優勢互補、相互滲透、相互促進的良性關系。
其中，華致酒行連鎖門店（含華致酒行、華致酒庫及華致名酒庫）作為品牌輸出的重要一環，現已覆蓋全國各省。近年來，華致酒行門店數量保持穩定增長，“華致酒行”的數量在品牌連鎖門店中的占比亦穩定提升。
同時，為順應廣大消費者精品酒水消費升級的需求，順應新零售業態的發展需要，華致酒行不斷加強扁平化的產品直供網絡建設，積極拓展零售網點、KA賣場、團購、電商等直供終端渠道，不斷加深與終端消費者的聯系。
截至2024年6月末，華致酒行已在全國范圍內布局了8個中心倉、27個區域倉，以此為基礎，其在全國范圍內建立起“毛細血管式”的全渠道網絡。
華致酒行的直供終端網絡體系，能夠使其直接觸達酒類產品銷售渠道的最底端，直接面對大眾消費市場，幫助華致酒行把握消費市場最新動向，判斷市場變化趨勢；通過扁平化的銷售網絡，直接連接終端消費網點，將流通環節的利潤與KA賣場、零售網點等客戶分享，同時提供市場資訊、業務培訓、管理支持等附加服，維持客戶的忠誠度和穩定性。
從銷售地區看，華致酒行在線下各區域的發展總體均衡。
據年報數據，2021年，華致酒行在華東/華南/華北/華中/西南/西北/東北地區的銷售收入分別為25.05/9.92/8.96/10.58/7.41/3.38/3.48億元；2022年，華致酒行在華東/華南/華北/華中/西南/西北/東北地區的銷售收入分別為30.66/12.82/11.15/11.99/8.37/4.09/3.72億元；2023年，華致酒行在華東/華南/華北/華中/西南/西北/東北地區的銷售收入分別為31.97/13.98/13.60/12.33/8.48/4.48/4.23億元。
此外，華致酒行在京東、天貓等開設電商旗艦店、上線華致酒行連鎖店O2O平臺和華致酒行旗艦店B2C微信小程序，充分發揮線上渠道的補充優勢，電商業務銷售額增長顯著。
據年報數據，華致酒行電商渠道銷售收入從2021年的5.82億元增長至2023年的12.10億元，年均復合增長率達44.20%。
全渠道營銷網絡體系的構建，一方面樹立起專業、精品、保真的企業形象，另一方面建立了新零售模式下的酒類連鎖銷售體系，同時通過更加扁平化的銷售渠道迅速占領銷售終端，在繼續發展傳統大流通渠道的同時，開拓新興業務渠道，進一步強化了華致酒行的市場影響力和競爭力，既贏得了消費者的青睞，也增強了在與上游企業合作過程中的話語權。
在白酒行業發展新周期的大背景下，華致酒行堅定落地“金蕊戰役”“酒行升級”兩大戰略、及時調整營銷策略、不斷加強對客戶的賦能和服務。
首先，華致酒行積極探索藍海市場，開辟“金蕊天荷”壇酒營銷新賽道。
2023年以來，華致酒行積極探索新的營銷打法，創新性開創BC一體化品推會，成功開辟“金蕊天荷”壇酒營銷新賽道。通過組建專業隊伍——金蕊項目部，華致酒行在全國范圍內快速推進“金蕊戰役”。僅僅一年時間，“荷花·金蕊天荷”市場表現突出，已成為壇酒賽道最大黑馬。
其次，華致酒行以3.0門店為基點，緊密鏈接核心城市，拓展底層市場，“酒行升級”戰略落地成效顯著。華致酒行3.0門店集購酒、品鑒、休閑娛樂、宴請會客、文化交流等多功能于一身，開創“名酒+高檔餐飲+文娛生態”新模式，打造多元復合業態融合的場景，為消費者帶來“沉浸式酒水品鑒”全方位立體的體驗。
華致酒行以“有序退出、逐步升級、精準引入”三步法逐步完成“華致酒庫”、“華致名酒庫”到“華致酒行”的品牌升級工作，在一二線重點城市采用大店模式、高端模式、精品模式大力發展優質旗艦店，正式開啟“華致酒行3.0”時代。
2023年，華致酒行累計開發華致酒行3.0門店201家，門店質量、面積、形象顯著提升，門店開發與升級呈現“協同并進”新態勢，3.0門店密集綻放。華致酒行旗艦店相繼落地北京、上海、廣州、長沙、合肥、海口、蘇州、青島、寧波、昆明、大連等地區，營銷網絡體系輻射范圍進一步擴大，品牌影響力進一步凸顯。
2024年上半年，華致酒行攜手強勢團購資源，占據關鍵地標，覆蓋了核心城市、交通樞紐、高端社區。
總的來說，近年來國內白酒行業頭部效應進一步凸顯。同時，在數字化轉型和消費升級的推動下，國內酒類流通渠道多樣化發展。華致酒行通過加速數字化轉型，打破傳統白酒行業的經銷壁壘，引領酒類流通新零售。
作為國內酒類流通領域唯一一家A股上市企業，華致酒行經營規模持續擴大，2023年已突破百億大關。此外，華致酒行回購逾900萬股彰顯發展信心，2024年派發現金紅利1.60億元，持續回饋投資者。2024年，華致酒行進一步完善全渠道營銷網絡體系，通過“金蕊戰役”“酒行升級”兩大戰略提升業績韌性、成長性。
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