《金基研》 祁玄/作者

2024年以來，國內資本市場的高質量發展工作持續推進，政策通過引導中長期資金入市，努力提振資本市場。2024年9月底發布的《關于推動中長期資金入市的指導意見》，提出了建設培育鼓勵長期投資的資本市場生態、大力發展權益類公募基金等相關舉措。在基金市場上，投資者若想要保持長期投資的習慣也存在一定的難度，而持有期基金的出現，或從中起到了引導長期投資的作用。

一、持有期如何壓制“非理性”？

基金市場上存在不同類型的基金，通常而言，基金按照運作方式劃分，可分為開放式基金和封閉式基金，而持有期基金則是介于以上兩者之間。

持有期基金是一種在基金合同中設定了最短持有期限的基金產品，投資者在持有期滿之前不能贖回或轉換轉出基金。

而“持有期”正是該基金的限制條件，也是其具備的特點。它的具體分類可能包括不同持有期限的產品，如3個月、6個月、1年等，以滿足不同投資者的需求。

具體來說，持有期基金的特點是“申購不受限，贖回受限”，即投資者可以在不同的交易日對該基金進行申購，但需要持有至約定的持有期限后才能贖回

另外，持有期基金的投資對象也包括多種類型，可以是股票、債券、可轉債、貨幣等資產。

例如，創金合信穩健增利6個月持有期A、易方達磐泰一年持有期混合A均為混合型偏債基金，由于持有期基金的特點，在以上基金的運作安排下，其單筆申購分別存在6個月和1年的鎖定期，到期后投資者方可對以上基金進行贖回。

持有期基金的優勢包括幾個方面。其中一項優勢則有其特點所帶動，即是“持有期”作為限制條件下，可以制約投資者頻繁的交易行為，該基金的設計有助于克服投資者“感性”的弱點，預防非理性操作。

此外，由于持有期的存在，持有期基金的規模相對穩定，或便于基金經理投資策略的實施。

與定期開放式基金不同，持有期基金的申購時間靈活，因此具備淡化擇時風險的優勢。

具體而言，定期開放式基金的申購受到嚴格的封閉期和開放期的限制，投資者需等到開放期才能進行申購或贖回，一般而言，定開式基金的開放期較短。

而持有期基金允許投資者任意工作日進行申購，不受特定開放日限制，這樣可以在任何時候根據自己的判斷進入市場，減少了錯過良好入場時機的風險，持有期到期后，投資者亦可選擇繼續持有或贖回套現。

二、持有期基金適合哪類投資者？

在長期投資的道路上，持有期基金可以輔助投資者培養良好的投資習慣，并從中獲取收益。但是同樣需要關注持有期基金帶來的不穩定因素，這或對投資者心理產生不利影響。

首先是“擇時”的問題，一個良好的入場時機需要投資者自身進行判斷。一般而言，投資持有期基金的時機通常處于市場存在上升空間的情況下，若在市場過熱或者牛市下進行投資，其盈利水平相對緩慢。

由此來看，不同市場的漲跌同樣需要關注，對基金的表現存在一定的影響。例如股票市場的漲跌影響權益類基金的表現，而債券市場的利率變化影響固定收益類基金的回報。

此外，投資者還要了解基金的持有期長短，持有期越長，其流動性越低。但在持有期內并不能進行贖回的操作，其實際收益仍取決于基金經理的投資能力以及市場行情。因此，投資者在選擇持有期基金時，需要充分了解基金的具體情況，并根據自身的資金流動性需求和投資目標做出合理選擇。

除了上述因素，流動性風險和經濟周期等也有可能會影響持有期基金的收益。因此，投資者在做出投資決策之前，應該全面了解這些潛在風險，并采取適當的風險管理措施。

盡管持有期基金有“持有期”的限制，但仍然適合大多數投資者，其中也包括一部分短期投資者。由于市場上持有期基金的持有期時限各不相同，而這一部分短期投資者則可以挑選持有期為30天的基金，并從中培養長期投資的習慣。

對于剛接觸基金的新手投資者，持有期基金可以幫助他們養成長期投資的好習慣。而該類投資者相對注重風險，固收類的持有期基金相對穩健，其波動較小，或是新手入門不錯的選擇。

回歸到持有期基金的設計初衷，其主要目的是通過設定最短持有期限來鼓勵長期持有，幫助投資者養成良好的長期投資習慣。盡管這類基金對許多追求穩定回報和希望減少短期市場波動影響的投資者來說是一個理想選擇，但在挑選持有期基金時，投資者仍然需要根據自身的資金流動性需求和風險承受能力做出審慎決策。