《金基研》星月/作者 楊起超 時風/編審

國內(nèi)農(nóng)業(yè)的基本現(xiàn)狀是“大國小農(nóng)”，傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)型升級需求迫切，發(fā)展智慧農(nóng)業(yè)是當代農(nóng)業(yè)發(fā)展的必然趨勢之一。同時，智慧農(nóng)業(yè)行業(yè)長期以來得到國家政策的大力支持。自2014年以來，國內(nèi)每年的一號文件中均涉及與智慧農(nóng)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)的內(nèi)容。近年來，國內(nèi)智慧農(nóng)業(yè)行業(yè)市場規(guī)模不斷擴大，發(fā)展空間廣闊。作為智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域先行企業(yè)之一，浙江托普云農(nóng)科技股份有限公司（以下簡稱“托普云農(nóng)”）產(chǎn)品和服務(wù)應用于智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，能夠有效解決農(nóng)業(yè)發(fā)展相應的痛點問題。

近年來，托普云農(nóng)的營收及凈利潤均呈上漲趨勢，業(yè)績持續(xù)向好。同時，托普云農(nóng)的加權(quán)平均ROE“領(lǐng)跑”同行，盈利能力突出。深耕智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域十余載，托普云農(nóng)構(gòu)建了營銷渠道、行業(yè)資源、技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品和服務(wù)豐富的綜合競爭優(yōu)勢，在智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域具有相對領(lǐng)先的市場地位。托普云農(nóng)是行業(yè)內(nèi)少數(shù)能夠全面滿足客戶多樣化、個性化需求的智慧農(nóng)業(yè)產(chǎn)品供應商，產(chǎn)品和服務(wù)的種類持續(xù)豐富、結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，規(guī)模效應逐步釋放。

一、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型需求+頂層政策支持，國內(nèi)智慧農(nóng)業(yè)行業(yè)快速發(fā)展

農(nóng)業(yè)是人民賴以生存的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)。傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)具有政務(wù)信息系統(tǒng)互聯(lián)互通不足、技術(shù)融合集成度低、相關(guān)設(shè)備的易操作性及精度性差、缺乏高素質(zhì)勞動力等痛點，亟需推進農(nóng)業(yè)生產(chǎn)智能化、經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)化、管理數(shù)字化、服務(wù)精準化。

傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)升級需求導致了新興技術(shù)與農(nóng)業(yè)的融合，從而衍生出智慧農(nóng)業(yè)的新興業(yè)態(tài)。智慧農(nóng)業(yè)已成為世界現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)發(fā)展趨勢，全球各國都在加快智慧農(nóng)業(yè)布局，加深人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)在農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的應用。

目前，國內(nèi)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨著農(nóng)業(yè)從業(yè)人員匱乏、年齡老化、規(guī)模化程度偏低、農(nóng)業(yè)用地減少等問題，因此應用科技手段改變傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和管理方式，提高農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和管理效率，從而提升糧食產(chǎn)量、保障糧食安全，是國內(nèi)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展的必然趨勢之一。

對比全球市場，國內(nèi)智慧農(nóng)業(yè)起步相對偏晚，農(nóng)業(yè)機械化、作業(yè)智能化程度遠低于其他領(lǐng)先國家，依舊處于成長初期。目前在國內(nèi)智慧農(nóng)業(yè)市場驅(qū)動因素仍以政府項目、政府支持為主。

近年來，國內(nèi)政府對于農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型的重視程度不斷提高，更加強調(diào)將信息化、智能化等科技手段運用到農(nóng)業(yè)中來，大力支持智慧農(nóng)業(yè)的建設(shè)。

國家頂層政策設(shè)計方面，自2014年以來，國內(nèi)每年的一號文件中均涉及“農(nóng)業(yè)信息化”、“農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化”、“鄉(xiāng)村振興”等與智慧農(nóng)業(yè)發(fā)展密切相關(guān)的內(nèi)容，為智慧農(nóng)業(yè)行業(yè)長期快速發(fā)展奠定了堅實的政策基礎(chǔ)。

在國家一系列政策的引導下，各地農(nóng)業(yè)主管部門加大在智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的財政投入，國家對于農(nóng)業(yè)行業(yè)的財政投入規(guī)模龐大且呈增長趨勢。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2019-2023年，國內(nèi)農(nóng)林水事務(wù)財政支出分別為2.29萬億元、2.39萬億元、2.20萬億元、2.25萬億元、2.40萬億元。2024年上半年，國內(nèi)農(nóng)林水事務(wù)財政支出達1.15萬億元，同比增長6.8%。

得益于國內(nèi)全方位政策紅利支持，財政投入不斷增加推動智慧農(nóng)業(yè)市場快速發(fā)展。

據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2019-2023年，國內(nèi)智慧農(nóng)業(yè)市場規(guī)模分別為529億元、622億元、685億元、869億元、940億元。預計2024年國內(nèi)智慧農(nóng)業(yè)市場規(guī)模將達1,050億元，市場空間廣闊。

隨著智慧農(nóng)業(yè)的成熟、普及及推廣，以及農(nóng)民的收入進一步提高和觀念逐步轉(zhuǎn)變，未來智慧農(nóng)業(yè)在產(chǎn)業(yè)端的應用也將越來越普遍，農(nóng)業(yè)企業(yè)、家庭農(nóng)場等將更多的使用智慧農(nóng)業(yè)相關(guān)技術(shù)與產(chǎn)品以提高其生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量等。

綜上，在國內(nèi)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化轉(zhuǎn)型需求迫切和國家政策大力支持的背景下，國內(nèi)智慧農(nóng)業(yè)市場快速發(fā)展。隨著新興技術(shù)的快速發(fā)展和智慧農(nóng)業(yè)的普及及推廣，國內(nèi)智慧農(nóng)業(yè)未來發(fā)展前景廣闊。

二、營收及凈利潤逐年上漲，ROE“領(lǐng)跑”同行凸顯盈利能力

觀其業(yè)績，近年來托普云農(nóng)的經(jīng)營情況向好，盈利能力增強，業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)良好的成長性。

2021-2023年，托普云農(nóng)的營業(yè)收入分別為3.32億元、3.75億元、4.59億元，年均CAGR為17.62%；凈利潤分別為7,251.33萬元、9,268.31萬元、11,500.88萬元，年均CAGR達25.94%。

到2024年1-6月，托普云農(nóng)實現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元，較上年同期增長10.22%；實現(xiàn)凈利潤4,703.75萬元，同比增長18.72%。需要說明的是，托普云農(nóng)2024年上半年財務(wù)數(shù)據(jù)經(jīng)立信會計師審閱未審計，下同。

與此同時，2021-2023年，托普云農(nóng)銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入比例分別為114.46%、101.21%、100.61%，營收質(zhì)量良好。

除此之外，近年來托普云農(nóng)的加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率亦高于同行業(yè)可比公司，盈利能力突出。

據(jù)東方財富choice數(shù)據(jù)，2021-2023年及2024年1-6月，托普云農(nóng)的加權(quán)平均ROE分別為20.37%、21.92%、21.73%、7.69%。

同期，托普云農(nóng)同行業(yè)可比公司浙江和達科技股份有限公司的加權(quán)平均ROE分別為19.58%、7.14%、-4.09%、-0.65%；寧波理工環(huán)境能源科技股份有限公司的加權(quán)平均ROE分別為2.38%、7.17%、7.67%、4.41%；山大地緯軟件股份有限公司的加權(quán)平均ROE分別為8.30%、4.82%、6.11%、1.54%；新開普電子股份有限公司的加權(quán)平均ROE分別為8.26%、5.21%、4.80%、-0.86%。

經(jīng)金基研計算2021-2023年及2024年1-6月，上述四家托普云農(nóng)可比公司的加權(quán)平均ROE均值分別為9.63%、6.09%、3.62%、1.11%。

另一方面，近年來托普云農(nóng)的資產(chǎn)負債率處于適宜水平且呈逐年下降趨勢，償債能力提升。

2021-2023年及2024年1-6月各期末，托普云農(nóng)的資產(chǎn)負債率分別為38.40%、33.48%、28.98%、24.77%。

同期，托普云農(nóng)的貨幣資金分別為2.82億元、3.15億元、4.36億元、2.18億元；一年內(nèi)到期的非流動負債余額分別為 216.10 萬元、231.97 萬元、60.50 萬元、0萬元；短期借款分別為0萬元、0萬元、1,000.00萬元、0萬元；無長期借款。

需要說明的是，托普云農(nóng)于2023年末存在短期借款余額1,000.00萬元，系考慮到銀行貸款資金成本處于低位水平，且貸款銀行給予了一定的利息優(yōu)惠，進行了少量的銀行貸款。

簡言之，近年來托普云農(nóng)營業(yè)收入、凈利潤均逐年上漲，業(yè)績持續(xù)向好。同時，托普云農(nóng)的加權(quán)平均ROE“領(lǐng)跑”同行，盈利能力突出。此外，托普云農(nóng)的資產(chǎn)負債率處于適宜水平且逐年下降，償債能力提升。

三、與業(yè)內(nèi)主管部門達成戰(zhàn)略合作，持續(xù)擴大銷售團隊強化營銷渠道優(yōu)勢

作為智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域的先行者，托普云農(nóng)以快速響應、品類豐富、質(zhì)量可靠、服務(wù)全面等綜合優(yōu)勢，積累了一批農(nóng)業(yè)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)客戶，與各地方政府部門、企事業(yè)單位建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，具有一定的行業(yè)資源優(yōu)勢。

近年來，托普云農(nóng)承擔或參與建設(shè)了“全國耕地質(zhì)量大數(shù)據(jù)平臺”、“草地貪夜蛾‘三區(qū)三帶’防控體系”、“林業(yè)有害生物監(jiān)測預報管理信息系統(tǒng)”、“全國農(nóng)作物病蟲害疫情監(jiān)測省級分中心田間監(jiān)測點”、“國家數(shù)字種植業(yè)（水稻）創(chuàng)新分中心”等多項國家級政府單位發(fā)起的重點項目，“古林水稻大田數(shù)字農(nóng)業(yè)”、“小蟲體智能測報系統(tǒng)”等眾多項目得到了農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等國家級部門認可，被認定為新技術(shù)新模式新產(chǎn)品的優(yōu)秀或示范案例。

此外，托普云農(nóng)先后與農(nóng)業(yè)農(nóng)村部耕地質(zhì)量監(jiān)測保護中心、全國農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣服務(wù)中心、浙江省農(nóng)業(yè)農(nóng)村廳等業(yè)內(nèi)主管部門單位以及中國水稻研究所等科研院校達成戰(zhàn)略合作，在政策解讀、行業(yè)分析、戰(zhàn)略制定、技術(shù)開發(fā)、技術(shù)實施、成果推廣、數(shù)據(jù)分析挖掘等領(lǐng)域開展深度合作。

托普云農(nóng)已累計向上千家農(nóng)業(yè)農(nóng)村局、農(nóng)技推廣中心、土肥站、植保植檢站等農(nóng)業(yè)領(lǐng)域事業(yè)單位提供了產(chǎn)品和服務(wù)，具有良好客戶基礎(chǔ)。

其中，在政府監(jiān)管測報應用領(lǐng)域中，耕地質(zhì)量保護與提升領(lǐng)域中托普云農(nóng)取得了多地植保植檢站等關(guān)于其產(chǎn)品采集信息種類多、參數(shù)齊全、設(shè)備穩(wěn)定性高、環(huán)境適應力強等方面的高度認可，在全國墑情監(jiān)測系統(tǒng)中接入設(shè)備情況表現(xiàn)優(yōu)異。據(jù)相關(guān)公開資料與取得的證明，托普云農(nóng)土壤墑情監(jiān)測設(shè)備占有率約為34%。

在植物保護與綠色防控領(lǐng)域，托普云農(nóng)在國家主管部門牽頭開展的技術(shù)驗證工作中取得關(guān)于誘蟲效果、識別準確率等方面優(yōu)于其他同類產(chǎn)品的認可。截至2024年3月，全國大力支持的植保工程項目中，托普云農(nóng)參與了其中26個省份的植保工程項目，產(chǎn)品累計中標260個縣級植保站建設(shè)測報點，據(jù)公開信息查詢，占全部已公開招投標的縣級植保站測報點的占有率約46%。

目前，托普云農(nóng)已擁有一支業(yè)務(wù)水平不俗的營銷隊伍，建立了完善的銷售網(wǎng)絡(luò)和服務(wù)管理體系；同時在全國多地鋪設(shè)了十余個售后服務(wù)點，及時響應客戶及終端用戶的服務(wù)需求，確保服務(wù)的及時性、有效性，具備一定的營銷渠道優(yōu)勢。

近年來，為鞏固銷售渠道和團隊優(yōu)勢，及時響應客戶需求、提升服務(wù)質(zhì)量，托普云農(nóng)持續(xù)增加銷售人員數(shù)量。

據(jù)招股書，2021-2023年，托普云農(nóng)銷售人員分別為149人、164人、175人。注：銷售人員系取當年每月人數(shù)之和的平均數(shù)。

綜述之，托普云農(nóng)取得了國家主管部門的高度認可，與業(yè)內(nèi)主管部門達成戰(zhàn)略合作，具有良好客戶基礎(chǔ)，獲得市場高度認可，在細分領(lǐng)域市場占有率高。同時，托普云農(nóng)持續(xù)增加銷售人員數(shù)量，強化營銷渠道優(yōu)勢。

四、三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)品線覆蓋種植業(yè)多領(lǐng)域全周期

深耕智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域十余年，托普云農(nóng)通過運用物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)等新一代信息技術(shù)與農(nóng)業(yè)深度融合，主要采用布局智能硬件設(shè)備、搭建農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)項目、建設(shè)信息化軟件平臺項目的綜合服務(wù)形式，為農(nóng)業(yè)領(lǐng)域相關(guān)的政府部門、企事業(yè)單位、科研院校等提供數(shù)據(jù)采集、分析決策、精準執(zhí)行、科學管理服務(wù)。

截至目前，托普云農(nóng)產(chǎn)品包括農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、信息化軟件平臺等智慧農(nóng)業(yè)項目和智能硬件設(shè)備，具備提供軟硬件產(chǎn)品與服務(wù)的能力。

從整體發(fā)展戰(zhàn)略來看，智慧農(nóng)業(yè)信息化平臺在托普云農(nóng)經(jīng)營中占據(jù)重要地位。托普云農(nóng)建立了以信息化平臺為服務(wù)導向的業(yè)務(wù)發(fā)展線路，構(gòu)建部、省、市、縣四級聯(lián)動的農(nóng)業(yè)信息化平臺，推進政務(wù)信息資源全面、高效和集約采集，形成農(nóng)業(yè)信息資源“一張圖”。

近年來，托普云農(nóng)不斷穩(wěn)固信息化產(chǎn)品的先行優(yōu)勢，加強智能硬件設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)的聯(lián)動作用。

據(jù)招股書，2021-2023年，托普云農(nóng)物聯(lián)網(wǎng)項目收入分別為1.43億元、1.64億元、1.98億元，年均復合增長率為17.79%；軟件平臺收入分別為4,761.75萬元、7,729.70萬元、7,170.25萬元，年均復合增長率達22.71%；智能硬件設(shè)備收入分別為1.38億元、1.29億元、1.81億元，年均復合增長率為14.71%。

憑借行業(yè)多年深耕以及具備多學科融合技術(shù)體系，托普云農(nóng)以客戶需求為出發(fā)點，建立覆蓋農(nóng)業(yè)種植業(yè)多領(lǐng)域、全周期的服務(wù)模式。

目前，國內(nèi)智慧農(nóng)業(yè)綜合解決方案提供商的服務(wù)模式主要為兩種：主要提供軟件平臺支持，配套的硬件設(shè)備采用分包或外協(xié)采購的方式；主要提供某單一領(lǐng)域的智能設(shè)備，基于設(shè)備所在的細分領(lǐng)域研發(fā)配套相關(guān)的軟件平臺。

與國內(nèi)其他同行業(yè)企業(yè)對比，托普云農(nóng)的各產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)模塊相互促進、共同發(fā)展，具備綜合服務(wù)優(yōu)勢。

首先，托普云農(nóng)的產(chǎn)品系列豐富、種類齊全。截至目前，托普云農(nóng)擁有供應上百種智能硬件設(shè)備的能力，涵蓋了種植業(yè)領(lǐng)域信息采集、檢測、控制、監(jiān)測的各個方面，且覆蓋作物從育種到收獲的全生命周期。

需要指出的是，農(nóng)業(yè)種植過程是動態(tài)多變的，且涉及的因素較廣泛，客戶需求存在多樣化、個性化的特征，需要具有提供滿足客戶產(chǎn)品內(nèi)容需求、具備提供全周期供應服務(wù)的綜合能力，因此產(chǎn)品豐富度也是業(yè)務(wù)發(fā)展的核心競爭力之一。

其次，托普云農(nóng)不僅具備自主研發(fā)和生產(chǎn)上述智能硬件設(shè)備和相應嵌入式軟件的能力，還具備開發(fā)物聯(lián)網(wǎng)軟件平臺和信息化軟件平臺的能力，與智能硬件設(shè)備實現(xiàn)良好互動，為客戶提供涵蓋業(yè)務(wù)咨詢、方案設(shè)計、設(shè)備采購、產(chǎn)品研發(fā)、系統(tǒng)集成及運營維護的全周期綜合解決方案。

總的來說，托普云農(nóng)建立了以信息化平臺為服務(wù)導向的業(yè)務(wù)發(fā)展線路，持續(xù)加強智能硬件設(shè)備與物聯(lián)網(wǎng)的聯(lián)動作用，三大業(yè)務(wù)板塊協(xié)同發(fā)展。同時，托普云農(nóng)的產(chǎn)品系列豐富、種類齊全，覆蓋種植業(yè)多領(lǐng)域全周期，形成了不俗的綜合服務(wù)優(yōu)勢。

五、研發(fā)投入占比均超10%，集成運用跨領(lǐng)域七大核心技術(shù)

作為一家堅持自主研發(fā)和創(chuàng)新發(fā)展的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)和國家高新技術(shù)企業(yè)，托普云農(nóng)高度重視技術(shù)和研發(fā)在企業(yè)發(fā)展中的重要性，將自主研發(fā)作為核心驅(qū)動力，致力于通過技術(shù)手段改變傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)。

為保持核心技術(shù)和產(chǎn)品的先進性，托普云農(nóng)始終堅持自主創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)投入占比均超10%。

2021-2023年及2024年1-6月，托普云農(nóng)研發(fā)投入金額分別為3,772.50萬元、4,310.29萬元、4,876.64萬元、2,353.74萬元，占各期營業(yè)收入的比例分別為11.36%、11.49%、10.61%、11.07%。

吸引和培養(yǎng)綜合型高素質(zhì)人才是托普云農(nóng)持續(xù)進行技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新的重要基石。截至2023年12月末，托普云農(nóng)共有研發(fā)人員178名，占員工總數(shù)28.66%。

同時，托普云農(nóng)與業(yè)內(nèi)著名院士及多所高校開展合作，形成深耕植保、耕保、種子、水肥等種植業(yè)細分領(lǐng)域的專業(yè)知識與信息技術(shù)融合應用的技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢。

經(jīng)過多年的研發(fā)積累，托普云農(nóng)技術(shù)迭代更新、不斷創(chuàng)新，目前已形成了7項融合多領(lǐng)域知識的核心技術(shù)，分別為：基于傳感技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)對農(nóng)業(yè)信息遠程實時監(jiān)測技術(shù)、基于多光譜數(shù)據(jù)采集與信息提取技術(shù)、基于物聯(lián)網(wǎng)和水肥一體化融合的智能水肥管理技術(shù)、基于深度學習的病蟲害識別技術(shù)、基于圖像處理和模式識別的作物表型分析技術(shù)、基于大數(shù)據(jù)分析的農(nóng)作物生長調(diào)控技術(shù)、基于大數(shù)據(jù)計算和分布式存儲的數(shù)字化監(jiān)管技術(shù)。

憑借行業(yè)先行優(yōu)勢，托普云農(nóng)熟悉行業(yè)發(fā)展動態(tài)和需求痛點，自主研發(fā)形成多項與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的技術(shù)成果。截至2023年末，托普云農(nóng)已取得國家授權(quán)專利185項，其中發(fā)明專利35項，并擁有361項軟件著作權(quán)。

憑借過硬的技術(shù)實力，托普云農(nóng)被認定為浙江省重點農(nóng)業(yè)企業(yè)研究院、浙江省企業(yè)研究院、浙江省院士專家工作站、浙江省農(nóng)業(yè)企業(yè)科技研發(fā)中心；曾參與并承擔“國家星火計劃”、“科技部科技型中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金重點項目”、“科技創(chuàng)新2030農(nóng)業(yè)生物育種項目”等7項國家級科研項目課題，8項省級科研項目課題，“杭州市重大科技創(chuàng)新專項項目”、“杭州產(chǎn)學研合作項目”等8項市級科研項目課題。

未來，托普云農(nóng)將立足于智慧農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，堅持以市場需求為導向，以技術(shù)創(chuàng)新為核心驅(qū)動力，利用新一代信息技術(shù)廣泛應用于現(xiàn)代化農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)，進一步推動農(nóng)業(yè)數(shù)字化、智能化轉(zhuǎn)，爭取成為國內(nèi)領(lǐng)先的智慧農(nóng)業(yè)綜合解決方案提供商。