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《金基研》星月/作者 楊起超 時風/編審
近年來，全球及國內印刷業穩步發展，有力帶動國內印刷版材市場需求的持續增長。現階段，國內印刷版材行業正在經歷優勝劣汰的產業集中過程，產能、市場等資源將逐漸向優勢企業集中。此外，印刷環保化、綠色化發展趨勢將進一步促進產業升級。上述因素將為印刷版材行業內領先企業創造重要發展機遇。作為全球印刷版材領先企業之一，安徽強邦新材料股份有限公司（以下簡稱“強邦新材”）致力于為客戶提供感光性能優異、印刷還原度和耐印率高、性能穩定的印刷版材產品。
目前，強邦新材已建立了覆蓋國內外的銷售網絡和完善的經銷商管理體系，通過境內和境外市場的雙輪驅動，助力其業務規模持續增長。經過多年發展，強邦新材產品已覆蓋了幾乎全部品類的膠印版材和柔性版材，具備直接參與全球競爭的能力，銷售規模居于國內第二、全球前五。值得關注的是，強邦新材重視技術創新，通過自主研發成為國內少數具備柔性版材生產能力的企業之一，突破了外資在柔性版材方面的壟斷。
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一、印刷業穩步發展印刷版材需求增長，產業結構調整與升級促進行業可持續發展
作為一家致力于印刷版材研發、生產、銷售為一體的高新技術企業，強邦新材主要產品為膠印版材和柔性版材，廣泛應用于印刷書籍報刊、畫冊說明書、瓦楞紙箱、食品包裝盒（袋）、藥品包裝物、不干膠標簽、RFID 電子標簽等多種印刷品。
近年來，國內印刷業保持穩步發展，已成為國民經濟體系的重要組成部分，年產值規模超過萬億元，位居世界第二位。
據中國印刷科學技術研究院科印傳媒、中國印刷及設備器材工業協會數據，2014年至2022年，國內印刷業總產值由1.09萬億元增長至1.42萬億元，年均復合增長率為3.45%。
國際專業咨詢公司Smithers預計，未來較長時期內，全球印刷市場仍將保持穩步增長，將由2020年的7,434億美元增長至2030年的8,460億美元。國內印刷業也將保持較快增長，印刷業總產值預計將由2022年的1.42萬億元增長至2025年的1.61萬億元，年均復合增長率為4.10%。
全球及國內印刷業的穩步發展，將有力帶動國內印刷版材市場需求的持續增長。
具體來看，國內已發展出膠印、凹印、柔印、凸印、數字印刷、網印等多種印刷方式，其中膠印為國內印刷市場的主要印刷方式，市場占有率約為55%。
膠印版材是應用于膠印的感光版材，是膠印不可或缺的重要耗材。隨著印刷業的持續發展，以及膠印技術在國內印刷業的主導地位，國內膠印版材的產銷規模不斷擴大，生產能力已處于全球領先地位。
2014年至2022年，國內膠印版材產量有3.85億平方米增長至5.08億平方米；銷量由3.69億平方米增長至5.25億平方米，年均復合增長率為4.52%。
現階段，國內膠印版材出口量占當年總銷量的比重超過三分之一，出口市場成為推動膠印版材市場需求持續增長的重要因素。
2019-2023年，國內膠印版材出口數量由2.02億平方米增長至2.25億平方米；出口金額由37.09億元增長至48.20億元。另據國家海關總署數據，2024年1-7月，國內印刷版材累計出口1.46億平方米，同比增長12.43%；出口金額達4.55億美元，同比增長9.27%。
而柔性版材是柔版印刷的重要耗材。柔版印刷是業界公認的綠色環保印刷方式之一。
柔版印刷在美國包裝印刷市場中的占比達到70%以上，在西歐國家的占比大約為50%。在國內，柔版印刷的市場占比雖相對偏低，但在食品包裝、瓦楞紙箱、商標標簽、軟包裝、薄紙包裝等領域逐步得到廣泛應用。
據科印傳媒數據，2014年至2022年，國內機組式柔版印刷機裝機量由1,587臺上升至3,467臺，年均復合增長率為10.26%。
從柔版印刷機裝機量來看，柔版印刷呈現出相對強勁的增長態勢，柔性版材的市場需求也隨之增長。
值得關注的是，目前國內印刷版材行業正在經歷優勝劣汰的產業集中過程，一部分規模偏小、技術資金實力偏弱的企業在市場競爭中難以跟上行業發展的步伐，產能、市場等資源將逐漸向優勢企業集中。此外，印刷環保化、綠色化發展趨勢將進一步促進行業產品、技術的創新與升級，研發能力薄弱、研發投入不足的部分中小企業也將逐漸被市場淘汰。
產業結構的調整與升級，有利于整個印刷版材行業的健康、可持續發展，也將為行業內領先企業創造重要發展機遇。
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印刷行業的穩定增長為強邦新材的業績增長奠定了堅實基礎。
2021-2023年，強邦新材的營業收入分別為15.03億元、15.88億元、14.25億元，凈利潤分別為7,046.70萬元、9,889.16萬元、9,351.38萬元。其中，2023年強邦新材業績有所下降，主要系膠印版材終端市場需求不及預期，且膠印版材產品單價下降等因素影響。
到2024年1-6月，強邦新材實現營業收入7.35億元，同比增長8.94%；實現凈利潤4,612.71萬元，相比上年同期增長8.34%。需要說明的是，強邦新材2024年上半年財務數據經容誠會計師審閱未審計，下同。
從凈資產收益率情況看，近年來強邦新材的加權平均ROE“領跑”同行業可比公司，盈利能力突出。
據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-6月，強邦新材的加權平均ROE分別為23.04%、24.55%、18.43%、7.87%。
同期，強邦新材的同行業可比公司河南匯達印通科技股份有限公司（以下簡稱“匯達印通”）的加權平均ROE分別為8.97%、13.60%、5.92%、0.60%；承德天成印刷科技股份有限公司（以下簡稱“天成股份”）的加權平均ROE分別為3.86%、0.85%、-3.02%、0.75%；成都新圖新材料股份有限公司（以下簡稱“新圖新材”）的加權平均ROE分別為5.88%、未披露、未披露、未披露。
經金基研計算，2021-2023年及2024年1-6月，上述三家強邦新材同行業可比公司的加權平均ROE均值分別為6.24%、7.23%、1.45%、0.68%。
強邦新材業績的穩定增長及突出的盈利能力離不開其境內和境外市場的雙輪驅動。
印刷版材終端銷售市場具有差異化、分散化的特點，印刷版材行業銷售及售后渠道的廣度及深度是能否贏得市場的關鍵因素之一，企業需要同時具備客戶認可的品牌、成熟的運營體系、優秀的營銷團隊，并持續積累優化，才能建立起穩定的覆蓋全國的銷售及售后網絡，讓產品快速高效地觸達客戶并反饋市場需求信息。
強邦新材建立了覆蓋國內外的銷售網絡和完善的經銷商管理體系，以滿足其業務規模增長的需要。
目前，強邦新材已擁有200多名經銷商客戶，且經銷商相對穩定，覆蓋全國28個省、直轄市和自治區；同時，強邦新材產品在德國、法國、西班牙、意大利、土耳其、韓國、泰國、越南、印度、孟加拉國、埃及、尼日利亞、厄瓜多爾、哥斯達黎加、哥倫比亞、阿根廷、智利等60多個國家和地區實現最終銷售。
簡言之，強邦新材業績整體呈上升趨勢，2024年上半年營收及凈利潤均同比上漲。同時，強邦新材加權平均ROE“領跑”同行，盈利能力突出。此外，強邦新材建立了覆蓋國內外的銷售網絡和完善的經銷商管理體系，通過境內和境外市場的雙輪驅動，助力其業務規模增長。
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三、產品參與全球競爭銷售規模居于世界前五，柔性版材銷量快速增長
印刷版材作為印刷行業關鍵原材料，決定印刷的清晰度和色澤飽和度。
作為具有自主研發和持續創新能力的高新技術企業，強邦新材致力于持續為客戶提供感光性能優異、印刷還原度和耐印率高、性能穩定的印刷版材產品。強邦新材主要產品包括膠印版材和柔性版材，其中膠印版材主要有熱敏CTP版材、UV-CTP版材等，柔性版材主要有傳統型柔性感光樹脂版、數碼型柔性感光樹脂版等。
在原材料的篩選、配方的調整、生產工藝的優化等方面強邦新材較同行業公司均具有不俗優勢，既能保證產品優異的使用性能，同時也能保證產品質量的穩定性，為客戶提供最具性價比的產品。
經過多年發展，強邦新材產品已覆蓋了幾乎全部品類的膠印版材和柔性版材，生產的印刷版材具有良好的網點還原性，能夠精準的還原原稿中的圖文信息；優良的上墨能力，使油墨飽滿地在承印物表面呈現；持久的耐印力，使同一套版材可以重復使用更多的次數。
同時，強邦新材重視自身生產系統的管理與優化，積累了豐富的生產管理經驗，建立了完善的人員培訓、設備管理、倉儲保管、質量控制、檢驗測試、安全生產等標準化制度和流程，保證產品質量。強邦新材嚴格遵循GB/T 19001-2016和ISO 9001:2015質量管理體系認證的要求來構建業務流程體系，并在生產過程中認真執行上述標準，以確保產品質量及生產安全。
目前，強邦新材產品具備直接與日本富士膠片、美國杜邦、歐洲愛克發等公司競爭的能力。
根據中國印刷及設備器材工業協會印刷器材分會出具的說明，近年來強邦新材在印刷版材產品市場份額一直居于國內第二、全球前五。
受下游需求變化影響，2021-2023年，強邦新材膠印版材銷量雖有所波動，但年銷量仍超過7,000萬平方米，市場份額保持在13%以上，均處于國內領先水平。
值得關注的是，近年來強邦新材的柔性版材銷量呈現快速增長趨勢，其在柔性版材領域的市場地位得以顯著提升。
目前，強邦新材柔版系列已經成功開發出兩個大類10余個品種的柔版產品，在2.28mm、2.84mm、3.94mm等厚版領域已具有一定優勢，推出的1.14mm、1.70mm等薄版產品也具備了不俗競爭力。
2021-2023年，強邦新材柔性版材銷量分別為29.04萬平方米、30.13萬平方米、37.74萬平方米，年均復合增長率達到14.00%；柔性版材銷售收入分別為5,620.28萬元、5,750.30萬元、6,769.72萬元，年均復合增長率為9.75%。
隨著強邦新材積極推動柔性版材產品性能提升，其柔性版材產品以質量優勢不斷得到國內外市場認可和應用，未來發展潛力巨大。
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四、聚焦感光材料研發處于領先地位，掌握柔性版材生產核心技術突破外資壟斷
科技創新能力是企業綜合競爭力的基礎，企業需要不斷加強自身的研發創新能力，保持技術的持續領先性，以提高自身的競爭實力。
作為具有自主研發和持續創新能力的國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業，強邦新材高度重視技術創新和研發投入，持續提升研發水平和創新能力，榮獲安徽省“專精特新50強”稱號。
研發投入方面，2021-2023年及2024年1-6月，強邦新材研發投入分別為4,858.55萬元、5,480.96萬元、4,857.66萬元、2,752.08萬元，占當期營業收入的比例分別為3.23%、3.45%、3.41%、3.74%，占比整體呈現逐年上升的趨勢。
專注研究感光材料在印刷版材方面的應用近二十年，強邦新材在感光材料研發方面取得顯著進展，已處于相對領先地位。截至2024年9月13日，強邦新材擁有專利86項，其中發明專利29項，軟件著作權16項。
需要指出的是，感光材料是決定各類版材質量好壞的關鍵因素，感光材料配方的研發周期長、研發難度大，進入印刷版材行業具有不低的研發和技術壁壘。
在技術創新方面，強邦新材對印刷版材生產各階段化學試劑的配方、配比以及電解、封孔、涂布等工藝流程控制形成豐富的技術積累，掌握了熱敏CTP膠印版材、UV-CTP膠印版材、免處理CTP膠印版材、傳統型感光樹脂柔性版、數碼型感光樹脂柔性版及超軟感光樹脂柔性版等多種品類版材的關鍵生產工藝和核心技術，在印刷版材領域形成了不俗的技術優勢。
在新產品研發方面，強邦新材自主研發了柔性版材，有效掌握了從材料到配方再到生產工藝的全部自主知識產權，成為國內少數掌握柔性版材生產關鍵材料與核心技術工藝的生產企業之一，突破了外資在柔性版材方面的壟斷。
由于生產工藝較為復雜，精細程度要求較高等因素，長期以來柔性版材生產的關鍵技術被國外企業所壟斷，制約了國內柔印技術的發展。國內市場需求主要依賴進口，杜邦、富林特、麥德美、旭化成等國外知名企業占據了絕大部分市場份額。
綜上，強邦新材高度重視技術創新和研發投入，在感光材料研發方面已處于相對領先地位。特別是在柔性版材方面，強邦新材是國內少數掌握柔性版材生產關鍵材料與核心技術工藝的生產企業之一，突破了外資在柔性版材方面的壟斷。
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五、規模優勢突出產能趨于飽和，募資擴大環保印刷版材產能
在采購環節，規模化的生產可以提升原材料采購的整體議價能力，降低采購成本；在生產環節，規模化的生產可以降低材料損耗，更好地控制生產成本，同時進一步保證產品質量的穩定。
經過近二十年的產業深耕，強邦新材已成為國內規模最大的印刷版材生產企業之一。截至2024年9月13日，強邦新材共有7條膠印版材生產線，膠印版材年生產能力達8,000萬平米，規模優勢顯著。
2021-2023年，強邦新材膠印版材產能利用率分別為98.29%、97.52%、92.72%；柔性版材產能利用率分別為89.45%、65.05%、102.92%。
需要說明的是，2023年強邦新材因部分膠版產線停產檢修，產能利用率有所下降；2021年強邦新材柔性版材產能利用率處于爬升狀態，2022年上半年上海廠區因疫情停工停產，造成柔性版材產能利用率下降。
與此同時，近年來國內大力倡導和推動綠色印刷的發展，環保嚴監管趨勢。
可見，強邦新材產能利用率趨于飽和，具有擴大綠色環保印刷版材和柔性版材生產能力的需求。
此番上市，強邦新材擬募集資金6.68億元分別用于環保印刷版材產能擴建項目、研發中心建設項目、智能化技術改造項目和償還銀行貸款及補充流動資金。
其中，“環保印刷版材產能擴建項目”擬投資4.10億元，建設3條免沖洗膠版生產線和2條柔版生產線，新增3,300萬平方米免處理CTP版和100萬平方米柔性感光樹脂版的產能。
隨著綠色印刷概念與技術的推廣普及，市場將更加青睞環保友好型版材。在膠印版材領域，以免沖洗、免處理為代表的環保友好型版材將迎來良好的發展機遇。在柔性版材領域，由于柔版印刷具有綠色環保、承印材料廣泛、耐印力強、制版周期短、制版費用低等優良特性，近年來發展迅速，在包裝印刷市場具備較強競爭優勢，市場份額逐漸擴大。
“研發中心建設項目”擬投資6,464.00萬元，新建研發中心，開展高性能聚合物材料及其在印刷版材中的應用研究、高性能感光材料的開發、新型印刷方式及印刷材料的開發、面向印刷電子產品的高精度印刷版材的開發，增強強邦新材研發創新能力。
“智能化技術改造項目”擬投資5,292.00萬元，購置自動包裝機、工藝介質在線智能控制系統、矯平機、中切機等生產設備，對生產線進行自動化智能化改造，提升生產效率，提高產品質量。
上述項目的順利實施將擴大強邦新材綠色環保印刷版材生產能力，增強研發創新能力，提高自動化、智能化生產水平與效率，增強其綜合實力，有利于強邦新材的持續發展。
未來，強邦新材將繼續專注于感光新材料的研發，在保持印刷版材產品競爭優勢的同時，積極向其他應用領域進行拓展。同時，強邦新材將深入把握市場和客戶需求，向國內外客戶提供優質、可靠的產品，進一步拓展市場和提升競爭力，力爭成為國內感光材料行業的領軍企業。
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