《金基研》森海/作者 楊起超 時風/編審
隨著老齡化趨勢的加速和居民健康意識的提升，膳食營養補充劑相關產品的剛需屬性得到提升，逐漸成為居民健康消費的“必需品”。同時，國內居民人均可支配收入呈逐年上升趨勢，健康保健消費能力提升。由此，國內維生素與礦物質補充劑行業市場規模日益擴大。
作為一家專注于維生素與礦物質補充劑領域的企業，杭州民生健康藥業股份有限公司（以下簡稱“民生健康”）集維生素與礦物質類及其他品類非處方藥品和保健食品研、產、銷于一體，在下游市場需求的推動下，營收凈利穩健增長。同時，民生健康凈利率持續上漲，盈利能力增強。
近年來，民生健康不斷在銷售渠道、產品矩陣、技術研發等方面發力，構筑起牢固的競爭壁壘，打造新的業績驅動力。未來，民生健康將以新產品、新業務、新模式、新項目“四新”戰略為核心，以創新驅動、健康發展的理念為指引，以市場需求為導向尋求突破，實現高質量可持續健康發展。
一、受益健康保健需求及消費能力雙提高，維礦類補充劑市場規模擴大
維生素與礦物質是維持人體正常的生理功能和提高機體免疫力的重要一環，在人體生長、代謝、發育過程中發揮著重要作用。由于個體差異和飲食習慣差異，在機體無法正常從食物中獲得足夠微量元素的時候，服用適量的維生素與礦物質補充劑類產品，是解決維生素礦物質攝入不足及不均衡的最常用手段。
老年人是醫藥健康產品最大的消費群體。近年來，國內人口老齡化呈加速趨勢，帶來對疾病防御和治療需求的增加。
據國家統計局數據，2019-2023年，國內65歲以上的人口分別為1.76億人、1.91億人、2.01億人、2.09億人、2.17億人，占全國總人口的比例分別為12.6%、13.5%、14.2%、14.9%、15.4%。據世界衛生組織預測，到2050年，國內將有35%的人口超過60歲。
與此同時，隨著“健康中國”戰略的深入推進，民眾對健康美好生活的向往日益增強，健康消費需求重心將從治病轉為預防和保健。
隨著老齡化趨勢的加速和居民健康意識的提升，膳食營養補充劑相關產品的剛需屬性得到提升，逐漸成為居民健康消費的“必需品”。
另一方面，近年來，國內居民人均可支配收入呈逐年上升趨勢。隨著居民購買力水平的提高，消費者在醫療健康等方面的消費支出逐步增加。
據國家統計局統計，2019-2023年，全國居民人均可支配收入分別為3.07萬元、3.22萬元、3.51萬元、3.69萬元、3.92萬元，年均復合增長率為6.28%。
另據國家衛健委數據，2019-2023年，全國衛生總費用分別為6.52萬億元、7.23萬億元、7.56萬億元、8.48萬億元、9.06萬億元，年均復合增長率為8.57%。
健康保健需求和消費能力雙提高，推動維生素與礦物質補充劑行業持續健康發展。維生素與礦物質補充劑是膳食營養補充劑領域市場認可度最高，應用最廣泛的品類。考慮數據的可及性，以膳食營養補充劑市場數據，說明維生素與礦物質補充劑市場發展情況。
據智研咨詢數據，國內膳食補充劑行業市場規模從2016年的1,480億元增長至2023年的2,646億元，年均復合增長率為15.63%。其中，2023年，維生素礦物質類補充劑占比55.1%，約為1,458.2億元。
綜上所述，近年來國內老齡化趨勢加快、居民健康意識提升，帶來健康保健需求提升。同時，國內居民人均可支配收入逐年上升提升醫療健康領域消費能力，國內衛生總費用逐年上漲。由此，國內維生素與礦物質補充劑行業持續健康發展，市場規模不斷擴大。
二、營收及凈利穩健增長，“造血”能力增強負債率整體走低
作為一家專注于維生素與礦物質補充劑領域的高新技術企業，民生健康近年來受益于下游市場需求增長，業績持續向好。
據招股書及定期報告，2021-2023年，民生健康營業收入分別為4.90億元、5.47億元、5.82億元，年均復合增長率為9.01%；凈利潤分別為7,022.43萬元、7,901.01萬元、8,563.38萬元，年均復合增長率為10.43%。
到2024年1-6月，民生健康實現營業收入3.97億元，同比增長8.06%；實現凈利潤7,726.94萬元，同比增長10.30%。
在業績穩健增長的同時，近年來民生健康的收現比均在100%以上，營收質量高。
2021-2023年及2024年1-6月，民生健康銷售商品、提供勞務收到的現金分別為5.73億元、6.47億元、6.29億元、4.35億元，與營業收入的比例分別為116.96%、118.24%、108.15%、109.51%。
凈利率反映了企業單位時間內的盈利能力。近年來，民生健康的凈利率呈持續走高態勢，經營狀況向好。
據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-6月，民生健康的凈利率分別為14.34%、14.44%、14.72%、19.44%。
與此同時，近年來民生健康經營活動產生的現金流量凈額逐年上漲，“造血”能力不斷提升。
2021-2023年及2024年1-6月，民生健康經營活動產生的現金流量凈額分別為4,430.98萬元、9,531.41萬元、10,815.27萬元、10,278.11萬元。
除此之外，得益于資本市場的認可，民生健康的貨幣資金充足，資金面逐漸充裕，償債風險低。
據東方財富Choice數據，2021-2023年及2024年1-6月各期末，民生健康的貨幣資金分別為0.22億元、0.47億元、4.28億元、3.46億元。
同期，民生健康的短期借款、長期借款均為0元；一年內到期的非流動負債分別為96.93萬元、98.42萬元、104.53萬元、102.58萬元。
據東方財富choice數據，2021-2023年及2024年1-6月，民生健康的資產負債率分別為24.41%、22.32%、10.60%、11.43%。
可見，近年來民生健康營業收入、凈利潤均呈逐年上漲態勢，凈利率持續走高，經營業績向好。同時，民生健康“造血”能力持續增強，資金面逐漸充裕，償債風險低。
三、構建穩固多樣營銷網絡，以“1”帶多建設品牌矩陣
健全的銷售渠道，有利于企業在流通、營銷推廣、銷售信息采集、成本控制、新產品市場導入等方面形成優勢，而這些方面的優勢又有利于進一步強化銷售網絡的穩定性，形成良性循環。
一直以來，民生健康深耕渠道體系，以實現對消費者的精準、快速觸達，為新產品快速導入市場奠定基礎。
近年來，民生健康持續多元化布局線上、線下渠道。
在線下渠道方面，民生健康不斷強化線下渠道的廣度與深度，借助一二級經銷商的渠道資源，不斷下沉鋪貨渠道，實現更加廣闊的零售終端鋪貨，并進一步維護穩固主要經銷商關系；一二線城市重點零售連鎖通過加強相關產品培訓、終端促銷引流等擴大消費群體，三四線城市積極布局基層醫療及第三終端機構，提升品牌終端推力。
在線上渠道方面，為順應新時代消費群體的消費理念和消費習慣，民生健康亦加大加強線上銷售渠道布局。民生健康在天貓、京東、拼多多、抖音、快手等知名電商平臺開設自營店鋪，抖音、快手、小紅書內容種草+人群轉化，通過新營銷方式帶動新業務銷售增長。民生健康還借助21金維他品牌優勢，開展線上分銷業務，拓寬線上渠道覆蓋面。
2021-2023年，民生健康線上零售銷售金額分別為2,083.28萬元、2,562.22萬元、2,813.39萬元，年均復合增長率為16.21%，占各期營業收入的比例分別為3.81%、4.68%、4.84%。
此外，民生健康建立了數字化營銷和管理體系，通過BI系統對渠道客戶銷售流向數據進行數字化管理，聚合客戶資源，掌握銷售動態，以精準制定營銷方案，實現線上線下一體化的營銷閉環。
近年來，民生健康致力于提升主品牌“21金維他”的核心價值及影響力，通過持續高質量的經營，“21 金維他”已經發展成為國內維礦領域的領軍品牌，品牌知名度、美譽度與影響力不斷提升。
2020年上榜“健康中國?品牌榜”西普金獎藥品榜；2021年度入選“2020-2021年健康產業?品牌發展指數?TOP品牌”；2022年上榜“2022年健康產業品牌榜”西普金獎藥品榜；2023年上榜“2023·西普會品牌榜金榜”，入選《TopBrand 2023中國品牌500強》榜單；2024年上榜“品牌中國·中國醫藥品牌榜”，榮獲“西鼎獎·中國藥品零售市場暢銷品牌”。
民生健康始終堅持親近生活的品牌推廣，鞏固并強化主品牌“21金維他”的國民形象，以“國民好營養”為主題參與民眾生活，以“國民營養，大有作‘維’”的品牌主題持續輸出品牌價值。
在專業維礦品牌“21金維他”的基礎上，民生健康以“1”帶多的形式建設品牌矩陣，同步布局更多專業大健康類目品牌。
?“普瑞寶”守護國人腸道健康，是專業的益生菌品牌；“民生同春”品牌名取自1926年成立的杭州同春藥房，是國內最早的四大西藥廠之一，國內第一批百年“中華老字號”企業，專注大健康，滿足消費者全方位養生需求。“民生健康”是專業治療型OTC品牌，精準滿足消費者多元化健康需求。
簡言之，民生健康構建了覆蓋全國的終端銷售網絡體系，同時加大了線上銷售渠道布局，實現線上線下一體化的營銷閉環。近年來，民生健康在持續提升主品牌“21 金維他” 知名度、美譽度與影響力的基礎上，以“1 帶多”的方式建設品牌矩陣，形成品牌互補。
四、明星產品銷售收入穩步增長，圍繞“四新”戰略打造四大核心業務
目前，民生健康的明星大單品“21金維他”是國內首個多維元素類OTC乙類藥品，系可由消費者以自我診療或健康管理為目的而自主選購的藥品，具有不俗的品牌溢出效應，多年來暢銷國內。
近年來，民生健康的多維元素片（21）銷售收入穩步增長，是其業績持續上漲的“壓艙石”。
2021-2023年及2024年1-6月，民生健康明星產品多維元素片（21）的銷售收入分別為4.23億元、4.39億元、4.76億元、3.14億元。
鑒于維礦系列保健食品與多維元素片（21）均為復雜復方組分制劑產品，系基于相同的核心技術體系且向消費者傳達的健康主張高度協同，民生健康面向不同齡段人群多樣化精準化的維生素礦物質補充需求，持續豐富品類，打造維礦系列保健食品產品族群。
2021-2023年及2024年1-6月，民生健康多種維生素礦物質片保健食品及食品的營收快速增長，分別實現收入4,649.92萬元、6,471.00萬元、7,746.11萬元、5,093.51萬元，已成為其新的業務增長點。其中，2024年1-6月，民生健康多種維生素礦物質片保健食品及食品的營收同比增長22.23%。
在聚焦核心業務的前提下，民生健康圍繞“新產品、新業務、新模式、新項目”四新戰略，優化業務布局，搭建21金維他、普瑞寶、民生健康、民生同春4大核心業務板塊，涵蓋維生素礦物質、益生菌、治療型OTC、傳統健康/潮流健康/科技健康等多個細分市場領域。
其中，21金維他專業維礦類OTC產品線，多年來一直立足國民，針對中國人膳食結構和體質研發更適合國人的營養健康產品，為國人提供剛剛好的營養；21金維他專業維礦保健品及功能性食品產品線，多年來持續豐富產品矩陣，為國內不同年齡、不同性別、不同場景的消費者精準化地提供多元化營養解決方案；普瑞寶為專業益生菌產品線，深耕益生菌領域20余年，是集研發、生產、銷售全產業鏈為一體的益生菌平臺，旗下布局專業腸道益生菌、維礦+益生菌等多元化的產品矩陣，全方位守護國人健康；民生同春為大健康產品線，以科技融合傳統，匠心打造更適合國人健康的健康產品，創新驅動發展，精心研發更適合國人健康的產品，實現精準健康，春啟新程；民生健康為專業治療型OTC產品線，深度布局專業高效的治療型產品，在專業治療領域致力于為消費者提供更專業、更精準、更高效的治療方案。
2024年6月，民生健康啟用“民生同春”品牌，圍繞傳統健康、潮流健康、科技健康推陳出新，基于藥食同源、經典名方等，關注運動健身、文化旅游等場景，針對Z世代、女性、職場等各類人群研發產品，為其提供全面科學的健康解決方案。
2024年8月，民生健康與中科嘉億（山東）投資控股有限公司、潘玉林簽署《戰略合作意向協議》，擬打造全產業鏈益生菌生態體系，實現合作各方的優勢互補和資源共享。
總的來說，近年來民生健康明星大單品多維元素片（21）的銷售收入穩步增長，保障其業績可持續上漲。同時，民生健康多種維生素礦物質片保健食品及食品成為其新的業務增長點。此外，民生健康圍繞“四新”戰略，打造四大核心業務，增強市場競爭力。
五、加大研發投入新品研發有序推進，募投項目進展順利
多組分制劑產品的生產過程往往涉及復雜的工藝流程，對生產環境要求很高，藥品生產企業需不斷優化工藝，完善供應鏈體系和品控體系，以形成產品競爭力。
一直以來，民生健康重視產品、技術的研發和創新，持續加大研發投入力度。2021-2023年及2023年1-6月，民生健康的研發投入分別為2,406.82萬元、2,717.01萬元、2,955.65萬元、1,610.37萬元，占當期營業收入的比例分別為4.92%、4.97%、5.08%、4.05%。
經過十余年的研發創新，民生健康形成了多營養素協同效應下的配比技術、微量營養素混合均勻度控制方法、維生素與礦物質片產品穩定性控制技術、微含量維生素檢測方法等涵蓋產品配方體系、生產工藝體系、品質控制與檢驗體系的核心技術體系，并在此基礎上持續進行完善、優化、迭代。
上述技術體系是民生健康當前產品市場競爭力的來源，亦是未來業務增長點的內生動力。
截至2024年6月30日，民生健康及子公司擁有授權專利63項（含發明專利11項），藥品批文10項，保健食品注冊證書/備案憑證59項。
在新產品研發方面，民生健康研發團隊在非處方藥、保健食品、益生菌等板塊均有新項目研究，其中藥品注冊審評2項，獲批1項。
民生健康益生菌自有菌株庫逐步擴容，其中MSJK0025菌株完成腸道定植體內試驗、改善乳腺炎體內試驗，工藝優化及噸級中試，并于2024年6月完成商業批原料菌粉的首產；MSJK0068菌株完成降膽固醇體內試驗，完成原料菌粉生產工藝優化及噸級中試；MSJK0048菌株完成降血脂體內試驗，完成原料菌粉生產工藝優化及噸級中試；完成MSJK0064、MSJK0233的菌株鑒定、全基因組測序/分析、安全性評價以及發酵凍干小試；完成益生菌功能食品開發4項。
總體而言，民生健康新產品研發正有序推進中，研發成果將給其帶來強勁的支撐。
2023年9月5日，民生健康在深交所上市，募集資金主要用于維礦類OTC產品智能化生產線技改項目、保健食品智能化生產線技改項目、民生健康研發中心技改項目等項目建設。募投項目成功運行后有助于提高民生健康相關產品產能、豐富產品結構和提升研發創新能力，助力打造智能標桿工廠。
登陸創業板一年來，民生健康各募投項目正在按計劃推進，建設進展順利。
截至2024年8月底，民生健康保健食品智能化生產線技改項目已施工至生產大樓三夾層，維礦類OTC產品智能化生產線技改項目已施工至智能倉庫下層土方開挖階段。
未來，民生健康將聚焦人體必需的維生素與礦物質補充劑領域，圍繞品牌、產品、技術，持續提升自身的核心競爭力，為消費者提供優質優效的健康產品，致力于成為具有品牌號召力和市場引領力的生命健康品牌。
