《金基研》 祁玄/作者
2024年來，不少政策針對資本市場發展做出相應的指導，其中，國務院4月12日發布的新“國九條”，是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，再次對資本市場出臺的指導性文件。文件指出，要依法規范和引導資本健康發展，加強穿透式監管和監管協同。
加強資本市場的監管是其重要內容之一，伴隨著監管的深入，基金經理作為掌管基金的管理人，也不斷提升自我修養，恪守職業行為并自我約束。而在一些基金當中，我們不時可以看到基金經理發生變更，作為基金的內部調整，這對于基金的利弊到底該如何區分呢？
一、什么情況下基金的基金經理發生變更？
基金經理出現變動，可以說是一件常見但又會讓投資者“繃緊神經”的事情。
首先，隨著基金行業的發展和擴張，基金經理變動逐漸成為一個常態，這些變動包括新上任、離職、調崗等。然而，由于基金經理作為基金的管理人，其投資風格、經驗和投研能力將會對基金的表現有著直接的影響。
如同在奧運會的比賽上，一名教練培養的運動員，會根據教練的戰術及不同的要求完成比賽內容，而變更教練時，未來是充滿著未知與不確定性。
回到基金行業上亦是如此，投資者與觀看比賽的觀眾一樣，難以得知變更基金經理到底會產生怎樣的效果，導致投資者亦要對此變化“警覺”起來。
從基金經理變更的情況來看，可以分為幾種類型，包括“老帶新”、“提前卸任減負”、“搬救兵”等等。
其中，“老帶新”是一種常見的基金經理變更情況，主要是以一種培養新生代基金經理而采用的一種方式，目的是讓年輕的基金經理進行學習并積累實戰經驗。
另一種是基金經理通過卸任的方式進行減負，例如，某基金經理在管理多個產品，注意力容易分散，這樣可能會造成管理質量的下滑。此外，也有基金經理是為了開發新產品而提前卸任“減負”，可以讓這些基金經理投入更多的精力到新的基金產品的開發上。
還有一種情況是“搬救兵”，這種情況主要出現在表現較差的基金上，和體育賽事中常出現的“救火教練”有些相似，但卻有些區別。但不論如何，“救火”是其主要目的，主要為了改善基金的市場表現，恢復投資者的信心。
此外，基金經理離職也是變更的情況之一，為了讓基金連續性不中斷，以及保持穩定，會對該基金及時填補基金經理的空缺，以防范出現管理真空。
但是，對于不同基金品種的基金而言，基金經理變更所發揮出來的作用則相對有限。譬如貨幣基金、純債基金、被動跟蹤的指數基金等等。
以上種類的基金中，基金經理的操作空間相對較小，基金經理的決策對基金的整體表現影響相對有限。
反觀權益類基金，基金經理產生的作用則相對顯著。股票型基金、偏股混合型基金等類型的基金可以歸類到權益型基金當中，基金經理需要根據市場情況和個人判斷來對整體的基金組合完成構建。其中考驗到基金經理的選股、擇時等各方面的能力。
整體而言，主動管理的方式，對基金經理提出了更高的要求，而不同基金經理的投資風格不一，因此在基金經理的變更當中，該變更可能會讓許多投資者警覺。
二、資產組合的調整，或是基金經理的“代言”
那么，在應對基金經理的變更下，可以觀察現有基金公布的各項指標，從而判斷基金經理變更下的一些情況。
例如，投資者可以通過查看變更后的基金經理管理的不同基金中，其凈值出現的不同變化情況，從而判斷基金經理的投資能力。若基金凈值上升，或能表面基金經理具備不錯的投資水平，若凈值下降，則可能需要進一步調查原因。
此外，每個季度公布的基金前十大重倉股變化情況亦是個重要的參考指標。重倉股頻繁變動，意味著基金經理或在積極地進行基金組合調整，而如果重倉股變動不大，可能意味著基金經理的風格趨向穩定，偏向長期持有。
通過基金銷售平臺上發現，易方達瑞弘混合A，鵬華弘安混合A等多款基金曾發生基金經理變動。而這些變動情況，還可以結合實際情況分析，最終回歸到基金收益上。
以鵬華弘安混合A為例，近一期基金經理變動出現在2022年12月17日，基金經理從李君換成葉朝明與王康佳兩位。
回顧上述基金經理的任職履歷，截至2024年9月5日，李君累計任職時間11年有余，其管理的基金類型多為混合型基金，偏債型、靈活型等混合基金均有涉足。
而葉朝明的累計任職時間超過10年，其過往管理的基金類型同樣廣泛，包括債券基金、貨幣基金、指數基金。王康佳的累計任職時間超過3年，管理的基金多為債券型基金，也曾管理過混合型基金。
從管理風格以及基金經理所管理過的基金類型來看，此次變更基金經理，整體基金或趨向保守。
再通過查看持倉數據可以發現，鵬華弘安混合A的2022年第三季度報告顯示，其權益投資占整體資產組合的13.2%。鵬華弘安混合A的2022年第四季度報告顯示，其權益投資比重已轉變為0%。
直至近期2024年7月18日發布的鵬華弘安混合A2024年第二季度報告中，得知其權益投資占比仍然為0%。
那么此次基金經理變更后，通過基金凈值的漲幅可以得知，該基金保持正向增長。
據公開信息，通過不同季度查看鵬華弘安混合A的漲幅情況，首先是2022年第4季度，期間漲幅為2.86%。其次是2023年1-4季度，漲幅分別為1.44%、1.57%、0.56%、0.93%。之后是2024年1-2季度，凈值漲幅分別為0.81%、0.83%。
可見，鵬華弘安混合A自更換基金經理來各季度的業績整體保持穩健增長。
基金經理變更，或意味著基金整體風格的轉變，或走向沉穩，抑或走向積極。因此，投資者在應對基金經理變更的情形時，參考基金經理過往的基金，或能從中分析其投資風格。此外，投資者還需結合市場進行判斷，了解自身的風險承受能力，匹配合適的基金經理，挑選適合自身的基金。
