《金基研》森海/作者 楊起超 時風/編審

近年來，先進陶瓷零部件下游半導體及顯示面板持續擴產，相關產能不斷向中國內地轉移，同時鋰電池及燃料電池出貨量快速增長，市場不斷拓展，先進陶瓷零部件應用空間廣闊。同時，國內在半導體等國家戰略性產業中使用的多類先進陶瓷零部件長期受海外企業壟斷，國產替代供應能力嚴重不足。

蘇州珂瑪材料科技股份有限公司（以下簡稱“珂瑪科技”）系國內少數掌握半導體設備用先進陶瓷零部件從材料配方到零部件制造全工藝流程核心技術并實現境外規模銷售的企業之一，也是國內半導體設備用先進陶瓷材料零部件的頭部企業。

深耕先進陶瓷行業多年，珂瑪科技的先進陶瓷材料零部件產品多項關鍵技術指標達到國內領先、國際主流水平，推動半導體設備用多項“卡脖子”產品實現國產替代。通過多年的技術積累和持續高研發投入，珂瑪科技行業地位居國內前列，且形成了全面的先進陶瓷材料體系。此番上市，珂瑪科技募投研發項目助力技術升級迭代，助力國內先進陶瓷產業發展。

一、下游泛半導體及新能源市場不斷拓展，先進陶瓷零部件應用空間廣闊

作為國內半導體設備用先進陶瓷材料零部件的頭部企業，珂瑪科技主要從事先進陶瓷材料零部件的研發、制造、銷售、服務以及泛半導體設備表面處理服務，產品和服務目前主要面向泛半導體及新能源等市場。

在泛半導體領域，2019年以來，物聯網、5G通訊、自動駕駛和數據中心等經濟數字化趨勢越發明顯，進一步帶動了半導體和顯示面板需求強勁增長。

半導體方面，據WSTS（世界半導體貿易統計組織）統計，全球半導體產品市場規模從2010年的2,983億美元迅速增長至2023年的5,268億美元，預計到2030年全球半導體市場規模有望達到萬億美元的水平，由此可以預測全球半導體設備的市場景氣度將會繼續快速提升。

另據SEMI（國際半導體設備和材料協會）統計，全球半導體設備銷售規模從2010年的395億美元增長至2023年的1,063億美元，預計到2030年全球半導體設備銷售額將增長至1,400億美元。

近年來，全球晶圓廠擴產趨勢明顯，中國內地新增產能尤為可觀。據Trend Force的2024年數據，中國內地目前有44家運營中的半導體晶圓廠，另有22家在建，預計到2024年底，將有32座晶圓廠擴大成熟芯片的產能；預計到2027年，中國成熟工藝產能在全球的份額將從2023年的31%增至39%。

同時，北方華創、中微公司、拓荊科技、屹唐股份、盛美半導體、華海清科和上海微電子等一批半導體設備企業已經初步實現了國產替代。

顯示面板方面，全球顯示面板行業出貨量近年來保持每年3-10%的平穩增長，且全球面板行業產能不斷向中國內地轉移。2023年，國內顯示面板出貨面積全球占比近73%，位居全球首位。2016年以來的8年間，提升了44個百分點。

同時，近年來國內面板企業大舉擴產，帶動相關設備需求提升。據Pjtime.com不完全統計，2024年上半年，有16個與MLED有關的新項目簽約，總投資額約超過550億元；除MLED之外的OLED、高世代LCD、電子紙、顯示材料等領域共有16個新簽約項目，涉及投資額度超過1,429億元。

下游全球泛半導體設備需求穩定增長，中國內地市場在全球制造環節地位日益重要，為上游先進陶瓷企業和表面處理服務企業提供了巨大的發展空間。

在新能源領域，先進陶瓷所制成的零部件產品在鋰電池和燃料電池產業鏈中發揮著重要的配套作用。汽車電動化和儲能行業快速增長，帶動了鋰電池及上游電極材料研磨設備的旺盛需求。

鋰電池方面，近年來鋰電池需求高速增長帶動了國內粉體研磨行業大發展。

據GGII（高工鋰電）數據，2019-2023年，國內鋰電池出貨量分別為117GWh、143GWh、327GWh、655GWh、885GWh，年均復合增長率為65.84%。預計2024年國內的鋰電池市場出貨量將超過1,100GWh,同比增長27%。

燃料電池方面，以Bloom Energy為代表的固體氧化物燃料電池企業在其制造設備中推廣使用先進陶瓷零部件。E4Tech預計2023年電站式燃料電池將在北美、韓國等加速產業化，出貨量同比增速預計將繼續超過60%。

綜上，珂瑪科技的先進陶瓷零部件主要面向泛半導體及新能源等市場。近年來，泛半導體領域，國內半導體及顯示面板持續擴產，相關產能不斷向中國內地轉移；新能源領域，鋰電池及燃料電池出貨量快速增長，先進陶瓷零部件應用空間廣闊。

二、2024年H1營收凈利高增，坐擁四大領域優質客戶資源

得益于國內先進陶瓷產品及表面處理服務市場規模的穩定增長，近年來珂瑪科技主要業務經營情況良好，營業收入規模持續增長。

2021-2023年，珂瑪科技營業收入分別為3.45億元、4.62億元、4.80億元，年均復合增長率達18.01%；歸母凈利潤分別為6,708.88萬元、9,323.62萬元、8,186.07萬元，年均復合增長率為10.46%。

到2024年1-6月，珂瑪科技實現營業收入3.85億元，較上年同期增長64.27%，實現歸母凈利潤1.39億,較去年同期增長308.89%。

2024年1-6月，珂瑪科技業績高增，主要得益于全球半導體資本開支回暖和下游需求提升，同時珂瑪科技自主研發生產的半導體設備核心部件陶瓷加熱器下游需求旺盛，產生了相對高收益。深入分析來看，今年以來珂瑪科技用于半導體的先進陶瓷部件業務取得大幅度增長，尤其高技術難度、更高毛利產品陶瓷加熱器在多年研發積累的基礎上取得重大技術突破，在半導體設備廠商和FAB廠實現了批量銷售。

經營業績的增長離不開珂瑪科技對優質客戶的持續拓展。經過多年的發展，珂瑪科技憑借領先的技術、嚴格的品質管理和優質的服務形成了良好的客戶口碑，具備了一定的市場地位和品牌知名度，已與下游領先企業建立了長期穩定且深入的業務合作關系。

在泛半導體領域，珂瑪科技客戶包括A公司、北方華創、中微公司、拓荊科技、Q公司、京東方、TCL華星光電、友達光電、天馬微電子和三安光電等；電子（包括鋰電池）材料粉體粉碎和分級領域，珂瑪科技客戶包括耐馳、布勒、山東埃爾派和廣東鴻凱等；能源環保領域，珂瑪科技客戶包括Bloom Energy等；汽車領域，珂瑪科技客戶包括華晨寶馬、舍弗勒和佛吉亞等。

其中，珂瑪科技已通過全球知名泛半導體設備廠商A公司包括先進陶瓷材料、精密加工和精密清洗等在內共計15項半導體設備零部件相關資質認證。珂瑪科技目前是A公司在國內少數的先進結構陶瓷供應商之一，是北方華創連續多年全球金牌供應商，曾被國內知名半導體薄膜沉積設備廠商拓荊科技授予2021年杰出質量獎。

前述客戶對供應商的質量要求高、評審體系復雜，更換供應商成本偏高且程序復雜，短期內珂瑪科技難以被其他競爭對手替代。

同時，隨著珂瑪科技對新客戶的持續開拓，其向前五大客戶的銷售收入占當期主營業務收入的比重呈現持續下降趨勢。

2021-2023年，珂瑪科技前五大客戶銷售收入占比分別為63.75%、54.01%、48.07%。

在嚴格的市場準入門檻下，珂瑪科技通過長期、高質量供貨及服務積累下來的優質客戶資源已經成為其核心競爭優勢之一。

三、核心產品關鍵技術指標國內領先，占國產半導體設備本土供應規模超七成

作為國內本土先進陶瓷材料及零部件的領先企業之一，珂瑪科技主要產品包括先進陶瓷材料零部件等，并為客戶提供精密清洗、陽極氧化和熔射等表面處理服務。

先進陶瓷方面，珂瑪科技先進陶瓷材料零部件主要用于半導體制造前道工序，目前已覆蓋刻蝕、薄膜沉積、離子注入、光刻和氧化擴散設備。

珂瑪科技在本土半導體先進結構陶瓷企業中處于市場領先地位，先進陶瓷材料零部件產品多項關鍵技術指標達到國內領先、國際主流水平，推動半導體設備用高純度氧化鋁、高導熱氮化鋁和分級機用分級輪等多項“卡脖子”產品實現國產替代，填補了國內本土企業在先進陶瓷行業的空白。

同時，珂瑪科技正在積極推進陶瓷加熱器、靜電卡盤和超高純碳化硅套件等多項產業鏈“卡脖子”高精尖產品的研發和國產替代，珂瑪科技在這些高技術附加值產品的布局是業務高亮點。這些產品是典型應用不同材料的結合技術的“功能-結構”一體化產品，系半導體領域眾所周知的資源投入大、研發周期長、技術難度大和綜合要求高的產品。

其中，珂瑪科技陶瓷加熱器產品已有多款型號裝配于SACVD、PECVD、LPCVD和激光退火設備等，工作溫度范圍已實現400至650℃覆蓋，產品溫度均勻性優良，表面最高、最低溫度之差在650℃高工作溫度下達到≤10℃；珂瑪科技陶瓷加熱器產品型號豐富，已涵蓋了6寸、8寸和12寸制程，并具備單區加熱、多區加熱的差異設計。此外，珂瑪科技裝配于刻蝕機的8寸型號靜電卡盤已經量產，12寸型號靜電卡盤目前正處于客戶測試階段。2024上半年，模塊類產品的突破量產顯著推動了公司業績的整體爆發增長。

2021-2023年，珂瑪科技先進陶瓷材料零部件的營業收入分別為2.07億元、3.61億元、3.95億元，占當期主要營業收入的比例分別為60.33%、78.18%、82.63%，均呈持續上升趨勢。

據弗若斯特沙利文數據統計，2021年珂瑪科技占中國內地國產半導體設備的先進結構陶瓷采購總規模的約14%，占中國內地國產半導體設備的本土先進結構陶瓷供應商供應總規模的約72%。

表面處理服務方面，珂瑪科技主要聚焦于服務顯示面板（包括LCD、OLED等）制造過程中的干刻工序，具備對氧化鋁、氮化鋁、氧化釔等各基材先進陶瓷材料和金屬材料等零部件的表面處理能力，是國內本土顯示面板領域表面處理的領先企業之一。

珂瑪科技在洗凈再生處理潔凈度、熔射后使用壽命和大尺寸零部件熔射等方面處于國內領先水平，且表面處理綜合服務方案提供能力不俗。在顯示面板設備零部件表面處理領域，珂瑪科技在刻蝕設備表面處理細分市場處于相對領先地位。

簡言之，珂瑪科技的核心產品先進陶瓷材料零部件多項關鍵技術指標達到國內領先、國際主流水平，占中國內地國產半導體設備的本土先進結構陶瓷供應商供應總規模超七成，產品收入及占比逐年上漲。同時，珂瑪科技也是國內本土顯示面板領域表面處理的領先企業之一。

四、研發投入呈逐年上漲趨勢，構建全面先進陶瓷材料體系

作為國家高新技術企業、國家級專精特新“小巨人”企業，珂瑪科技將科技創新作為自身發展的核心驅動力，持續投入資金和人力資源，加強研發技術團隊建設，提升研發能力。

2021-2023年及2024年1-6月，珂瑪科技的研發投入分別為2,007.04萬元、3,389.05萬元、4,653.27萬元、3,433.88萬元，研發投入占當期營業收入比例分別為5.82%、7.33%、9.69%、8.93%。

研發團隊建設方面，珂瑪科技通過自主培養、人才引進等方式組建了以劉先兵、施建中、王冠三位留美陶瓷材料博士為骨干的技術研發團隊，研發團隊核心成員均為行業內資深專家，具有專業的理論基礎和豐富的產業經驗。

2021-2023年各期末，珂瑪科技研發技術人員數量合計為69人、93人、152人，占員工總數的比例為11.98%、13.12%、18.34%，研發技術隊伍的快速增長，是公司不斷發起對模塊類高技術復雜難度產品攻關的重要保障。其中，珂瑪科技實際控制人劉先兵在先進陶瓷領域擁有超過20年的研發經驗，是該領域的著名專家。

經過十余年的研發和積累，珂瑪科技掌握了粉末配方和處理、成型、生坯加工、燒結等先進陶瓷材料制造中的關鍵材料工藝，已形成了自身豐富的先進陶瓷材料體系，并不斷擴充和完善；同時，珂瑪科技掌握了硬脆難加工材料的多種加工制造技術，并成功應用到先進陶瓷材料零部件大規模生產中。

截至2024年8月9日，珂瑪科技共獲得國內授權專利78項，其中發明專利12項。目前，珂瑪科技已掌握核心技術36項，構建了不斷升級迭代的“陶瓷材料配方體系-前道工藝-硬脆難加工材料精密加工-新品表面處理”核心技術體系。

特別是在陶瓷材料配方方面，珂瑪科技自主研發并構建了由氧化鋁、氧化鋯、氮化鋁、碳化硅、氧化釔和氧化鈦6大類材料組成的陶瓷基礎材料體系，基于此開發的20余款主要材料已量產，并已開展對氮化硅和超高純碳化硅等新材料的開發試驗，2019年以來累計設計開發了13,000余款定制化零部件。

珂瑪科技將自主研發的先進陶瓷材料體系與下游傳統行業融合，一方面推動關鍵核心零部件國產替代；另一方面利用珂瑪科技先進陶瓷材料的優異性能，向傳統行業推廣并取代以往使用的材料。

值得一提的是，珂瑪科技核心技術研發與產業化緊密聯系，在長期生產制造過程中予以充分驗證。2021-2023年，珂瑪科技核心技術產品和服務收入占營業收入的比例分別為97.78%、99.68%、99.25%。

總的來說，珂瑪科技重視研發創新，持續加大研發投入資金和人力資源，構建了不斷升級迭代的核心技術體系，行業地位居國內前列，尤其在陶瓷加熱器、靜電卡盤等模塊類產品已經處于國內技術領先并且率先在半導體領域量產。其中，珂瑪科技在陶瓷材料配方領域形成了全面的先進陶瓷材料體系，推動關鍵核心零部件國產替代和應用領域拓寬。

五、乘國產化東風募資擴產強研，助力國內先進陶瓷產業發展

陶瓷材料在國內的發展有非常長的歷史，中國是陶瓷大國，但在先進陶瓷材料領域的原材料、制造技術和工藝、材料性能以及應用技術等方面與歐美、日本等發達國家和地區有很大的差距。

長期以來，國內在半導體等國家戰略性產業中使用的多類先進陶瓷零部件受海外企業壟斷，國產替代供應能力嚴重不足。尤其在陶瓷加熱器之（薄膜沉積設備）、靜電卡盤（刻蝕設備）重要關鍵零部件，在珂瑪科技取得突破前中國全面依賴于從日韓進口。現階段，以珂瑪科技為代表的國內本土企業在先進陶瓷和表面處理領域仍然是全球市場的技術追趕者，以填補空白和產品追趕為當前發展首要目標。

近年來，珂瑪科技產品在半導體等國家戰略性產業中陸續發力，對零部件的技術攻關助力關鍵設備的“自主可控”，為國產替代進程作出貢獻。

但是珂瑪科技在業務規模、技術能力、品牌知名度和客戶資源等方面與國際同行相比存在不足，現有生產規模也無法完全滿足未來日益增長的市場需求。

在上述背景下，珂瑪科技擬募集資金分別運用于先進材料生產基地項目、泛半導體核心零部件加工制造項目、研發中心建設項目和補充流動資金。

其中，珂瑪科技擬總投資3.47億元建設研發中心建設項目，進一步加大在新產品和新技術領域的科技創新研發，以保持其在行業內的核心競爭優勢，助力技術升級迭代，助力國內先進陶瓷產業發展。

隨著全球泛半導體產業繼續向高精尖發展和產業鏈深刻變遷，本土企業需要通過更大的技術投入和關鍵技術節點引領推動實現跨越式發展。同時，市場對于產品和服務的技術迭代要求不斷提高，珂瑪科技對高附加值和“功能-結構”一體化產品的研發也持續深入，研究開發的需求日益提高，需要補充添置大量實驗設施，亟待建設一個研發設施齊全的研發中心。

“研發中心建設項目”建設完成后，珂瑪科技將新增陶瓷加熱器、靜電卡盤等產品專用研發設施，并建設材料測試中心。該項目將優化研發實驗環境，提高測試效率，提升珂瑪科技整體研發實力，進一步提高其產品的技術水平和市場競爭力。

通過本次上市，珂瑪科技可以進一步擴充產能、提升研發能力，滿足市場需求，同時提升珂瑪科技的公眾形象、透明度和市場知名度，增強客戶、供應商的信心，拓展更多優質客戶，也有利于吸引更多優秀人才。

未來，珂瑪科技將持續投入資金和人力資源，加強研發技術團隊建設，擴大先進陶瓷與表面處理生產、服務能力。通過自主研發、合作研發持續提升珂瑪科技技術實力，不斷突破中高端產品技術瓶頸，推動先進陶瓷國產替代進程，為客戶創造價值。