《投資者網(wǎng)》崔悅晨

近日，廣東南海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“南海農(nóng)商行”）向深交所更新了招股說明書，再度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

作為廣東省內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模較大的農(nóng)商行之一，南海農(nóng)商行的上市之路已持續(xù)了7年之久。此次更新招股書，意味著其IPO進(jìn)程又向前邁進(jìn)一步。然而，股權(quán)結(jié)構(gòu)分散、業(yè)績(jī)波動(dòng)、房地產(chǎn)不良高企等問題，仍是這家農(nóng)商行IPO路上的“攔路虎”。

大股東持股遭二次拍賣

南海農(nóng)商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)一直備受市場(chǎng)關(guān)注。招股書顯示，截至2024年6月30日，南海農(nóng)商行擁有超過1萬名自然人股東和55名機(jī)構(gòu)股東，形成了一個(gè)相對(duì)復(fù)雜的股東網(wǎng)絡(luò)。

在這55名機(jī)構(gòu)股東中，僅有4名股東持股超過了5%——其中最大的股東佛山市南海承業(yè)投資開發(fā)管理有限公司持股比例僅為6.03%，第二大股東能興控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“能興控股”）持有的5.29%股權(quán)則處于司法凍結(jié)狀態(tài)。

2024年11月10日，能興控股持有的9387.05萬股南海農(nóng)商行股份在京東資產(chǎn)交易平臺(tái)上公開拍賣，起拍價(jià)為4.4億元，評(píng)估價(jià)值為6.29億元，但由于市場(chǎng)反應(yīng)冷淡，最終未能成交。

隨后在2024年12月3日的第二次拍賣中，這部分股權(quán)被廣東南海控股集團(tuán)和廣東南海產(chǎn)業(yè)集團(tuán)聯(lián)手以3.74億元的價(jià)格拍下，成交價(jià)格僅為評(píng)估價(jià)值的六成左右。

資料顯示，廣東南海控股集團(tuán)、廣東南海產(chǎn)業(yè)集團(tuán)均為佛山市南海區(qū)區(qū)屬國企。廣東南海控股集團(tuán)是南海區(qū)資產(chǎn)規(guī)模最大、資本實(shí)力最雄厚的綜合性國有投資集團(tuán)；廣東南海產(chǎn)業(yè)集團(tuán)則是南海區(qū)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理局管理的區(qū)屬一級(jí)國有企業(yè)。

能興控股持有的股權(quán)被低價(jià)出售，無疑為南海農(nóng)商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理帶來了新的不確定性。對(duì)于南海農(nóng)商行而言，大股東持股的變動(dòng)可能進(jìn)一步加劇股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化，甚至影響其公司治理的穩(wěn)定性。

此外，南海農(nóng)商行的機(jī)構(gòu)股東中還包含多家房地產(chǎn)企業(yè)。招股書顯示，佛山市云龍房地產(chǎn)發(fā)展有限公司、佛山市南海海逸房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等房企均持有該行股份。在房地產(chǎn)行業(yè)整體承壓的背景下，這些股東的財(cái)務(wù)狀況也可能對(duì)南海農(nóng)商行的股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生潛在影響。

七年IPO之路

公開信息顯示，南海農(nóng)商行總部位于廣東省佛山市，于2011年在南海區(qū)農(nóng)村信用合作聯(lián)合社的基礎(chǔ)上改制而來，而后者的前身是具有60年發(fā)展歷史的南海農(nóng)村信用社。

目前，南海農(nóng)商行已經(jīng)成為南海區(qū)從業(yè)人員及營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)最多、信貸規(guī)模最大、服務(wù)范圍最廣的銀行，是華南地區(qū)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的中小銀行之一。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，南海農(nóng)商行以22.75%和22.73%的存、貸市場(chǎng)規(guī)模位列南海區(qū)同業(yè)第二和第一。

南海農(nóng)商行的IPO之路始于2018年，至今已歷經(jīng)近七年時(shí)間。在這段漫長的過程中，南海農(nóng)商行遭遇了多次挫折，包括因中介機(jī)構(gòu)被立案調(diào)查而導(dǎo)致IPO申請(qǐng)暫時(shí)中止。

2019年5月，南海農(nóng)商行首次向證監(jiān)會(huì)提交了IPO申請(qǐng)材料，擬在深交所中小板上市，并于同年6月獲得了受理。但此后不久，由于涉及中介機(jī)構(gòu)的問題，其上市進(jìn)程一度停滯。

直到2023年初，南海農(nóng)商行才重新啟動(dòng)了上市準(zhǔn)備工作，并將相關(guān)材料平移至深交所接受審核。隨著南海農(nóng)商行再次更新招股書，顯示出其對(duì)于上市的決心。

盡管如此，由于股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、不良貸款率上升等因素的影響，南海農(nóng)商行的IPO之路依舊充滿了變數(shù)。

不過在此期間，南海農(nóng)商行并未停止自身的發(fā)展步伐。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2023年間，南海農(nóng)商行的總資產(chǎn)規(guī)模從2532.54億元增長到了3051.82億元，年均復(fù)合增長率達(dá)到了9.77%。與此同時(shí)，為了進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力，南海農(nóng)商行還加大了對(duì)核心一級(jí)資本的補(bǔ)充力度，試圖通過多種方式提升自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

資產(chǎn)質(zhì)量仍待提升

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，南海農(nóng)商行近年來呈現(xiàn)出一定的增長態(tài)勢(shì)，但也出現(xiàn)了不小的波動(dòng)。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年至2024年上半年，該行的營業(yè)收入分別為59.87億元、69.86億元、68.61億元和35.72億元；凈利潤分別為30.43億元、27.28億元、23.82億元和16.19億元，呈現(xiàn)出連續(xù)下滑的趨勢(shì)。

深入分析收入構(gòu)成可以發(fā)現(xiàn)，南海農(nóng)商行的傳統(tǒng)利息凈收入比例正在逐漸減少，而非利息凈收入的比例則相應(yīng)增加。其中，利息凈收入占比從2021年的68.66%下降至2024年上半年末的54.08%，而非利息凈收入占比在2024年上半年末達(dá)到了40%以上。

通常，這種情況對(duì)于商業(yè)銀行而言是個(gè)好現(xiàn)象，意味著銀行對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴度下降。但仔細(xì)來看，南海農(nóng)商行的非利息業(yè)務(wù)主要依靠投資業(yè)務(wù)帶來的增長。

數(shù)據(jù)顯示，在2021年至2023年的營收增長中，有84.78%的增量來自于“投資收益”和“公允價(jià)值變動(dòng)損益”。而到了2024年上半年末，這兩項(xiàng)收入合計(jì)占據(jù)了非利息收入的90%。

這表明，盡管非利息收入占比增加，但其增長動(dòng)力較為單一，一旦金融市場(chǎng)投資出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，其非利息收入很有可能大幅縮水。因此，南海農(nóng)商行需要進(jìn)一步拓展其他類型的非利息收入來源，以實(shí)現(xiàn)更加均衡的發(fā)展模式。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，南海農(nóng)商行也面臨挑戰(zhàn)。2021年至2023年末，該行的不良貸款率分別為1.08%、1.13%和1.49%，呈現(xiàn)出逐年上升的趨勢(shì)。截至2024年上半年，該行不良貸款率為1.39%，雖較2023年末的數(shù)據(jù)有所下降，但仍高于行業(yè)平均水平。

此外，南海農(nóng)商行的房地產(chǎn)行業(yè)不良貸款率顯著偏高。截至2023年末，該行房地產(chǎn)行業(yè)不良貸款率為4.92%，較上年末提升0.72個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于其他行業(yè)的不良率水平。

面對(duì)上述挑戰(zhàn)，南海農(nóng)商行采取了一系列措施來改善資產(chǎn)質(zhì)量和提高盈利水平。例如，加大對(duì)逾期貸款的催收力度，優(yōu)化信貸資產(chǎn)配置策略，并積極拓展非利息收入來源。然而，考慮到當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然存在諸多不確定因素，南海農(nóng)商行要想徹底扭轉(zhuǎn)局面，仍需付出更多努力。（思維財(cái)經(jīng)出品）■