《投資者網(wǎng)》吳微

政策指導(dǎo)下，2024年A股、港股順利擺脫了此前的低迷，在控制風(fēng)險的前提下，履行了資源配置與效率提升的使命。

在A股首發(fā)節(jié)奏有所放緩的情況下，2024年港股有70家企業(yè)完成了首發(fā)，募集資金超870億港元；2025年至今，港股已有21家企業(yè)完成了首發(fā)，募集資金超230億港元。

具體來看，港股IPO呈現(xiàn)兩大核心主線，既有醫(yī)療科技、消費(fèi)創(chuàng)新等新興企業(yè)的集中登陸，也有A股成熟企業(yè)赴港二次上市的戰(zhàn)略布局。2024年來，近百家企業(yè)叩響港交所大門，逐漸形成了“新經(jīng)濟(jì)企業(yè)首發(fā)”與“A股企業(yè)回流”的雙輪驅(qū)動格局，為港股市場注入新的活力。也有效利用了全球資本，為國內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型、自主可控的戰(zhàn)略布局引入了“活水”。

新興行業(yè)唱主角

受A股首發(fā)環(huán)境變化及對虧損企業(yè)發(fā)行的慎重，2024年來港股IPO市場“新經(jīng)濟(jì)”底色鮮明。醫(yī)療健康、硬科技、消費(fèi)服務(wù)三大領(lǐng)域貢獻(xiàn)了全年65%的新上市公司。2024年1月，上市的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司經(jīng)緯天地（2477.HK）上市后股價持續(xù)上漲，預(yù)示著科技股的投資熱度。年中登場的老鋪黃金（6181.HK）業(yè)績爆發(fā)的同時，股價暴漲成為年度“漲幅王”，其依托非遺工藝的高端消費(fèi)定位，吸引國際資本熱捧，首發(fā)募資10.42億港元，展現(xiàn)了消費(fèi)賽道的差異化潛力。

從行業(yè)分布來看，醫(yī)療科技企業(yè)，成為港股IPO最大上市板塊。訊飛醫(yī)療（2506.HK）、同源康醫(yī)藥-B（2410.HK）等通過18A規(guī)則上市，分別募資5.83億港元和5.79億港元，反映創(chuàng)新藥械領(lǐng)域的融資活躍度；新能源賽道同樣亮眼，國富氫能（2582.HK）、重塑能源（2570.HK）募資均超7億港元，契合全球“雙碳”轉(zhuǎn)型趨勢。消費(fèi)領(lǐng)域則呈現(xiàn)“新舊交織”的狀態(tài)，茶百道（2555.HK）、滬上阿姨（2589.HK）等新茶飲品牌分別募資25億港元與2.73億港元，這些新茶飲企業(yè)，雖面臨股價短期波動，但機(jī)構(gòu)看好其連鎖化的成長空間。

在募資規(guī)模方面，港股IPO呈現(xiàn)明顯的“兩極分化”。龍頭企業(yè)如美的集團(tuán)（000333.SZ，0300.HK）以第二上市形式募資356.66億港元，刷新年度募資紀(jì)錄，其家電龍頭地位與國際化戰(zhàn)略吸引超300家機(jī)構(gòu)參與認(rèn)購；而中小企業(yè)募資多集中在1-5億港元區(qū)間，如草姬集團(tuán)（2593.HK）、宜搜科技（2550.HK）等，依賴細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)壁壘尋求資本支持。港交所數(shù)據(jù)顯示，前20大募資企業(yè)貢獻(xiàn)了全年70%的募資額，凸顯頭部效應(yīng)。

市場機(jī)制優(yōu)化顯著提升赴港上市的效率。根據(jù)《2024年香港IPO市場及二級市場白皮書》，2024年港股新股整體上市周期均值為382天，較上一年減少67天，其中華潤飲料（2460.HK）等企業(yè)上市周期縮短至200天以內(nèi)。這一變化得益于港交所優(yōu)化上市流程，二次遞表企業(yè)占比達(dá)58.57%，較往年大幅減少了多次遞表現(xiàn)象。

二次上市促透明

2024年來，12家A股企業(yè)以“雙重主要上市”或“第二上市”形式登陸港股，成為連接內(nèi)地與國際資本的關(guān)鍵紐帶。順豐控股（002352.SZ，6936.HK）2024年11月27日在港股上市，募資58.31億港元，上市后區(qū)間漲幅達(dá)14.58%，憑借“物流+科技”雙輪驅(qū)動，獲摩根士丹利、高盛等外資機(jī)構(gòu)持續(xù)增持，成為跨境資本配置的標(biāo)桿案例。

鈞達(dá)股份（002865.SZ，2865.HK）同步募資14.05億港元，在行業(yè)調(diào)整的背景下，進(jìn)一步鞏固了自身的市場地位。此外，賽力斯（601127.SH）、海天味業(yè)（603288.SH ）、寧德時代（300750.SZ）等行業(yè)巨頭也在推進(jìn)公司的港股二次上市計(jì)劃。

A股上市企業(yè)選擇在香港二次上市，源于港股市場的獨(dú)特優(yōu)勢。香港作為國際金融中心，具備“時區(qū)優(yōu)勢+美元募資+全球投資者覆蓋”三重吸引力，尤其適合尋求國際化拓展的A股企業(yè)。例如，美的集團(tuán)（0300.HK）上市后，北向資金持股比例月均增長3%，海外機(jī)構(gòu)持倉占比達(dá)25%，顯著提升公司資本多元化水平。

政策層面，港交所2023年修訂的第二上市規(guī)則降低門檻，允許VIE架構(gòu)企業(yè)直接申請，推動地平線機(jī)器人-W（9660.HK）等硬科技企業(yè)以“W”后綴上市，募資60.87億港元，加速智能駕駛領(lǐng)域的資本集聚。

從市場表現(xiàn)看，二次上市企業(yè)整體表現(xiàn)穩(wěn)健。比亞迪電子（00285.HK）區(qū)間漲幅達(dá)22.34%，高于同期恒生指數(shù)15個百分點(diǎn)；順豐控股憑借穩(wěn)定現(xiàn)金流，成為外資對沖新興市場風(fēng)險的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，其港股上市后獲富途平臺投資者超額認(rèn)購，認(rèn)購額占全港36.6%。

雙重賦能得共贏

A股企業(yè)的加入，也優(yōu)化了港股市場結(jié)構(gòu)。華泰證券《2024港股市場年報(bào)》顯示，2024年二次上市企業(yè)募資占比達(dá)32%，較2023年提升15個百分點(diǎn)，科技、消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)板塊市值占比突破40%，打破傳統(tǒng)金融地產(chǎn)“單極主導(dǎo)”格局。

A股企業(yè)赴港上市后，國際投資者參與度也同步提升。富途證券數(shù)據(jù)顯示，2024年歐美基金對二次上市企業(yè)配置比例達(dá)45%，較同期新股平均水平高20個百分點(diǎn)，反映成熟資本對A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的認(rèn)可。摩根大通在12月策略報(bào)告中指出“這類企業(yè)兼具內(nèi)地市場紅利與國際估值體系，成為外資對沖新興市場風(fēng)險的‘穩(wěn)定錨’”。

港股二次上市后，企業(yè)的市場流動性與定價效率提升也很顯著。富途證券報(bào)告顯示，2024年港股凍資額和認(rèn)購倍數(shù)創(chuàng)新高，獲得百倍以上認(rèn)購的企業(yè)達(dá)25家，其中5家獲千倍以上認(rèn)購，高倍回?fù)茼?xiàng)目首日收漲比例超60%，形成良性循環(huán)。美的集團(tuán)（0300.HK）等龍頭企業(yè)上市后，港股機(jī)構(gòu)投資者交易占比達(dá)68%，較2023年提升5個百分點(diǎn)，市場深度進(jìn)一步增強(qiáng)。

IPO熱潮還為香港帶來了直接的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。香港會計(jì)師公會統(tǒng)計(jì)，2024年上市相關(guān)專業(yè)服務(wù)收入達(dá)120億港元，律師、投行及咨詢機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)量增長35%。以順豐控股上市為例，其選聘的中金公司（601995.SH）、高盛香港團(tuán)隊(duì)主導(dǎo)了超50場國際路演，帶動周邊配套服務(wù)收入增長20%。

IPO熱潮帶動下，就業(yè)市場也同步受益，新上市公司在港設(shè)立總部或研發(fā)中心，新增金融、科技崗位約1.2萬個，其中醫(yī)療科技企業(yè)研發(fā)崗位增長最快，華昊中天醫(yī)藥-B（2563.HK）等企業(yè)的香港實(shí)驗(yàn)室?guī)由锟萍既瞬判枨蠹ぴ?0%。

制度層面，港交所的規(guī)則優(yōu)化與市場實(shí)踐形成正向循環(huán)。隨著“同股不同權(quán)”架構(gòu)企業(yè)持續(xù)登陸，如嘀嗒出行（2559.HK）、多點(diǎn)數(shù)智（2586.HK）等，港股市場對新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。香港投資推廣署指出，二次上市企業(yè)的“示范效應(yīng)”正吸引更多中概股規(guī)劃回流路徑，2025年已儲備超30家待上市A股企業(yè)，涵蓋新能源、硬科技等前沿領(lǐng)域。

2024年的港股IPO市場，既是新興企業(yè)嶄露頭角的“練兵場”，也是成熟企業(yè)進(jìn)階國際資本舞臺的“跳板”。新興行業(yè)通過IPO獲得發(fā)展動能，而A股企業(yè)的二次上市則帶來制度對接與估值體系的雙向優(yōu)化。展望未來，隨著中概股回流趨勢延續(xù)及新經(jīng)濟(jì)企業(yè)儲備充足，港股市場有望在雙向開放中構(gòu)建更具活力的資本生態(tài)，為全球投資者呈現(xiàn)更豐富的“中國資產(chǎn)”圖譜，也將為國內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型、自主可控的戰(zhàn)略布局引入了“活水”。（思維財(cái)經(jīng)出品）■