門窗行業一直以來都是“大行業，小企業”，上市企業目前僅有七家。家居建材行業今年三季度業績普遍不樂觀，門窗幕墻行業保持增長的企業數量直接腰斬。從成本和現金流來看，壓力持續給到四季度。

3家營收增長，2家凈利增長

相比半年報，三季報里，保持增長的門窗上市企業又少了一半，只剩豪美新材、玉馬遮陽兩家凈利增長，王力安防增收不增利，其他四家營收、凈利均下滑。

三季度，營收、凈利增長的“一哥”分別是玉馬遮陽、豪美新材，凈利潤能保持億元以上規模的只有豪美新材、江山歐派、玉馬遮陽。其中，玉馬遮陽雖然營收規模不及十億以上規模的海螺新材、王力安防，凈利潤卻做到了1.28億元。

對于增收不增利，王力安防給到的解釋是“系毛利下降，費用增加所致”。作為上市門窗隊列翹楚的豪美新材、玉馬遮陽，能夠做到凈利潤過億，并且保持增長，又做對了什么?

成立20周年的豪美新材是一家集研發、設計、制造、銷售鋁合金建筑型材、工業型材及門窗幕墻于一體的高新技術企業，主營業務主要涉及鋁合金型材和系統門窗研發、設計、生產及銷售。

豪美新材在門窗幕墻方面的成績享譽業內，不僅作為世博會中國館、上海環球金融中心、廣州新電視塔、天津117大廈、深圳后海恒裕金融中心等國內多個城市地標的材料供應商，還布局海外業務，合作馬來西亞四季酒店、新山ASTAKA超高層公寓等項目。

玉馬遮陽，家居新范式在《數讀家居 | 江山歐派、夢天等門窗幕墻企業：誰才是降本增效的“舵把子”?》曾提到，玉馬遮陽能在門窗領域突圍而出在于其另辟蹊徑，找準并深耕具有增長空間的細分賽道——功能性遮陽，并成為行業龍頭。

營業成本整體縮減，研發不能少

在降本增效、行業低迷的當下，開源難上加難，節流必不可少，企業開始捂緊“錢袋子”，縮減各項費用。家居新范式從梳理的門窗幕墻上市企業三季報營業成本表格來看，門窗這種偏建材屬性的行業很難把成本降下來。

在銷售費用、管理費用上，只有三家降下來了，主要出在豪美新材、海螺新材、江山歐派、夢天家居這幾家。

財務費用只有江山歐派、王力安防仍然上漲，其他五家都在減少，其中夢天家居、玉馬遮陽、森鷹窗業的財務費用為負，將企業的財務風險降到最低。

研發費用方面，倒是齊刷刷提上去了，除了江山歐派減少14.7%，其他六家——豪美新材、海螺新材、王力安防、夢天家居、玉馬遮陽、森鷹窗業均為增長，增長幅度分別為11.2%、28%、14.58%、7.9%、30.77%、9.1%。

玉馬遮陽對于營業成本細分的解釋或許是行業的縮影：銷售費用增加——主要系銷售規模增加，影響人員及薪酬增加，同時本期新設子公司及美國子公司稅費增加所致;研發費用增加——新產品研發投入。

既想增加規模占領市場，同時推出新品俘獲消費者，又要節約成本把各種費用打下來，門窗幕墻的2024年是真難!

現金流亟待扭轉，投資需謹慎?

現金流一直是企業的命脈，其數據不僅反映企業盈利質量，影響企業經營決策，更是企業生存和發展的基礎，業務拓展和競爭力提升的關鍵。

家居新范式通過梳理經營活動、投資活動、籌資活動這三塊的現金流量凈額，對比發現七家企業的流動性和償付能力各不相同。財報中給到的解釋也是寥寥數字，具體如下：

此外，玉馬遮陽現金及其等價物凈增加額同比增長39.39%，“系同期購買理財產品，同時本期銷售規模增加所致”，但其“應付賬款為3710.23萬元”，應收賬款高達8854.32萬元，難掩其在運營過程現金流壓力。

夢天家居經營活動現金流凈額減少近一倍，報告解釋“營業收入下降導致收到的現金減少及支付的工資薪金增加”，在普遍“優化”的大家居行業中較為罕見。

結語

無論是營收凈利增長普遍下滑，還是成本居高不下，以及現金流數據堪憂，都在警示七家門窗幕墻上市企業，房市乍暖還寒，往后的日子并不輕松，我們需要信心和努力尋求增長的戰略，破除“跌跌不休”的魔咒。