4月29日，協(xié)鑫集成（002506.SZ）發(fā)布2024年年度報告及2025年一季度報告，在光伏行業(yè)整體承壓背景下，公司調(diào)整接單策略。2024年實現(xiàn)國內(nèi)央國企大型招投標(biāo)項目中標(biāo)規(guī)模穩(wěn)居行業(yè)第四，電池產(chǎn)能及組件產(chǎn)能開工率居行業(yè)前列，組件市場占有率顯著提升，行業(yè)出貨量排名全球前八；EPC項目并網(wǎng)及檢測等配套服務(wù)規(guī)模同比大幅增長，營業(yè)收入及利潤貢獻(xiàn)占比持續(xù)提升。

與此同時，公司經(jīng)營業(yè)績也展現(xiàn)出較強的韌性和競爭力，2024年公司營收同比增長1.7%至162.4億元，經(jīng)營現(xiàn)金流同比增長216.06%至9.52億元。進(jìn)入今年一季度公司營收及經(jīng)營現(xiàn)金流表現(xiàn)依舊亮眼，其中，營業(yè)收入31.6億元，同比上升7.1%；經(jīng)營性現(xiàn)金流1.72億元，同比大漲412.9%。考慮到協(xié)鑫集成為光伏一體化組件領(lǐng)先企業(yè)，待行業(yè)供需改善后，疊加公司市場持續(xù)開拓以及新品推出，盈利有望邊際改善。

研發(fā)強基、效率躍遷、價值閉環(huán)

打造全場景解決方案體系

2024年公司研發(fā)投入超2.1億元，同比增長43.59%，同時截至2024年末，公司累計授權(quán)專利656件，其中發(fā)明專利97余項，并參編30余項行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，充分展現(xiàn)出協(xié)鑫集成在技術(shù)研發(fā)領(lǐng)域的深厚積累與行業(yè)影響力。

研發(fā)投入的持續(xù)增加也進(jìn)一步增強了產(chǎn)品競爭力。公司主流產(chǎn)品圍繞TOPCon高效雙面雙玻組件的同時，公司緊跟行業(yè)趨勢，蕪湖電池基地不斷迭代升級TOPCon技術(shù)的同時，也在推進(jìn)BC技術(shù)的進(jìn)展，目前更已發(fā)布GPC2.0產(chǎn)品，通過多輪次測試優(yōu)化，GPC電池效率已突破27.5%，位居行業(yè)前列。

技術(shù)優(yōu)勢的持續(xù)突破為產(chǎn)品矩陣升級注入強勁動能，公司三大產(chǎn)品線形成完整解決方案體系：碳鏈組件聚焦低碳認(rèn)證滿足ESG需求，蓮花Pro主打運維效率優(yōu)化，GPC2.0以高效可靠賦能分布式場景，共同構(gòu)建"技術(shù)-場景-價值"閉環(huán)，為全球客戶提供覆蓋集中式、工商業(yè)、戶用等多場景清潔能源解決方案。

戰(zhàn)略定盤、資本賦能、逆勢躍升

制造精進(jìn)鍛造成本護(hù)城河

協(xié)鑫集成大尺寸組件及電池片先進(jìn)產(chǎn)能全面釋放，截至目前已形成30GW的高效大尺寸組件產(chǎn)能及16GW TOPCon電池產(chǎn)能，為行業(yè)少有的擁有全新先進(jìn)產(chǎn)能的光伏企業(yè)。

截至2024年底，在電池片環(huán)節(jié)，公司已形成蕪湖基地16GW高效TOPCon產(chǎn)能，兼容182/210R尺寸，在產(chǎn)品良率、入庫效率及非硅成本控制方面已達(dá)到行業(yè)頭部水平。在組件環(huán)節(jié)，公司持續(xù)通過技改優(yōu)化合肥基地、阜寧基地組件產(chǎn)能，目前已形成合肥基地17.5GW、阜寧基地12GW高效組件產(chǎn)能，高效組件產(chǎn)能以182/210TOPCon高效技術(shù)為主，同時儲備高效BC組件技術(shù)，在產(chǎn)品效率、非硅成本控制方面達(dá)到行業(yè)頭部水平。

立足行業(yè)看，在光伏行業(yè)供需失衡、產(chǎn)品價格深度調(diào)整的背景下，市場合力從產(chǎn)能、產(chǎn)量、價格等角度積極推動光伏行業(yè)供給側(cè)改革。

2024 年以來，協(xié)會組織多場“光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”座談會，倡導(dǎo)“反內(nèi)卷”；考慮通過協(xié)會組織、企業(yè)自律的方式進(jìn)行減產(chǎn)，總量參考2025年需求預(yù)期，分配參考企業(yè)過去的產(chǎn)量產(chǎn)能，增加對于新技術(shù)的鼓勵；工信部新版光伏制造規(guī)范提升了存量及新增產(chǎn)能能耗、水耗等要求；去年10月底協(xié)會開始定期公布全產(chǎn)業(yè)鏈最優(yōu)不含稅生產(chǎn)成本，以打擊在招標(biāo)中惡性價格競爭行為。

在光伏行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革深化期與監(jiān)管穿透性審查背景下，協(xié)鑫集成憑借戰(zhàn)略定力實現(xiàn)逆周期突圍。公司于2024年11月成功獲批48.42億元定增，成為光伏行業(yè)及民營企業(yè)大額股權(quán)融資的標(biāo)桿案例，彰顯監(jiān)管層對先進(jìn)產(chǎn)能與技術(shù)路線的戰(zhàn)略傾斜。預(yù)計落地后將優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，為穿越產(chǎn)業(yè)周期提供強韌資本支撐。

免責(zé)聲明：本文僅供參考，不構(gòu)成投資建議。