《投資者網(wǎng)》吳微

近日，愛柯迪（600933.SH）發(fā)布了擬收購卓爾博（寧波）精密機電股份有限公司（下稱“卓爾博”）71%股權(quán)，并進行配套募資的交易預(yù)案。

不過，自證監(jiān)會發(fā)布“并購六條”以來，A股已有數(shù)百家的企業(yè)發(fā)布了并購消息，因此愛柯迪收購卓爾博交易預(yù)案發(fā)布后，市場的反映并不強烈，愛柯迪的股價較停牌前相比，并無較大幅度的上漲。

值得注意的是，在交易預(yù)案中，愛柯迪強調(diào)標的公司可切入無人機、機器人、工業(yè)自動化等新興領(lǐng)域，但卓爾博官網(wǎng)的簡介中，公司卻未提及無人機、機器人、工業(yè)自動化等關(guān)鍵詞。

愛柯迪是一家從事汽車用鋁合金、鋅合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的公司，交易標的卓爾博主要從事微特電機精密零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，因此本次收購為行業(yè)內(nèi)整合。

受增長放緩，與股東減持影響，2023年來，愛柯迪的股價呈現(xiàn)明顯的下跌趨勢；為了提振市場信心，2024年1月、7月，愛柯迪控股股東、實控人均發(fā)布了增持計劃。不過，在實控人增持下，2024年來愛柯迪的股價還是長期在18元/股附近震蕩，而2024年3月，愛柯迪完成了一筆12億元的增發(fā)，增發(fā)價為18.08元/股。

收購卓爾博，切入機器人行業(yè)，愛柯迪能以此拯救低迷的股價嗎？

收購維持增長

愛柯迪2017年完成首發(fā)上市，公司主要產(chǎn)品包括汽車雨刮系統(tǒng)、汽車動力系統(tǒng)、汽車底盤系統(tǒng)、汽車熱管理系統(tǒng)等適應(yīng)汽車輕量化、電動化、智能化需求的鋁合金精密壓鑄件和鋅合金精密壓鑄件。公司與法雷奧（Valeo）、博世（Bosch）、麥格納（Magna）、電產(chǎn)（Nidec）等汽車零部件商建立了合作關(guān)系。

得益于新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，汽車輕量化設(shè)計得到普及，2021年-2023年間，愛柯迪的收入增速普遍超過了30%。為了適應(yīng)市場需求，2022年、2024年，愛柯迪分別通過可轉(zhuǎn)債與非公開發(fā)行進行了募資，以擴充產(chǎn)能，累計募資總額高達27.7億元。

需要指出的是，步入2024年，隨著新能源汽車行業(yè)競爭的加劇，愛柯迪的收入增長也有了明顯的放緩。2024年前三季度，愛柯迪的收入同比僅有17.46%的增長，其中2024年第三季度，公司的收入同比僅增長了8.4%，較2023年39.67%的收入增長相比，有了明顯的下降。

公司收入增長放緩，這或許是愛柯迪策劃收購卓爾博的主要動因。

標的公司卓爾博，主要生產(chǎn)的各類電機定子及轉(zhuǎn)子、電機機殼等產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于汽車電機、電動工具電機、家用電器電機等領(lǐng)域，得益于新能源汽車及電動工具的普及，最近幾年，卓爾博的收入與凈利潤以較高的增速增長。2023年8月，卓爾博就與國金證券（600109.SH）簽署了上市輔導(dǎo)協(xié)議，不過隨著首發(fā)節(jié)奏的放緩，2024年11月，卓爾博與國金證券終止了上市輔導(dǎo)協(xié)議。

愛柯迪若能成功收購卓爾博，并發(fā)揮其優(yōu)勢，無疑能實現(xiàn)雙贏。愛柯迪也表示“公司本次交易屬于汽車零部件供應(yīng)鏈內(nèi)的產(chǎn)業(yè)并購，公司與卓爾博在主要產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)資源、全球化戰(zhàn)略、研發(fā)技術(shù)、生產(chǎn)經(jīng)營管理等方面均具有顯著的協(xié)同效應(yīng)，可增厚公司業(yè)績，提升公司的整體競爭力，助力公司長遠戰(zhàn)略布局，將有效實現(xiàn)并購整合目標?！?/p>

需要指出的是，截至交易預(yù)案發(fā)布日，標的公司卓爾博的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為簡單。此次收購，愛柯迪的交易對象主要有王成勇、王卓星、周益平三個自然人，其中王成勇及周益平為夫妻關(guān)系，王卓星為王成勇及周益平之子；王成勇、周益平及王卓星三人合計持有標的公司95.69%的股份。目前，王成勇為標的公司董事長、王卓星為標的公司董事及總經(jīng)理、周益平也在標的公司處擔任董事職務(wù)。

如何設(shè)計交易方案，有效實現(xiàn)對標的公司的控制，將是此次收購愛柯迪不得不面對的難題。

增持提振信心

除了增長放緩?fù)?，如何?yīng)對股價的低迷也是愛柯迪管理層需要面對的難題。公司公告顯示，2019年公司完成首發(fā)后不久，時任公司副總經(jīng)理的李建軍、時任公司財務(wù)總監(jiān)的奚海軍、時任公司副總經(jīng)理的何盛華等高管就計劃減持公司股份。

2020年之后，香港領(lǐng)拓、XUDONG INTERNATIONAL LIMITED、寧波領(lǐng)挈、寧波領(lǐng)祺等5%以上的公司首發(fā)股東也開始減持愛柯迪的股份。不過，得益于新能源汽車行業(yè)的發(fā)展及公司收入的快速增長，2023年2月前，愛柯迪的股價還呈現(xiàn)增長的趨勢，最高達到25.9元/股。

但隨著新能源汽車行業(yè)競爭的加劇，及此后公司股東與高管的繼續(xù)減持，2023年2月9日，愛柯迪的股價達到峰值后就呈現(xiàn)明顯的下跌趨勢，最低跌至11.59元/股，跌幅接近50%。

為了提振市場信心，2024年1月、7月，愛柯迪控股股東愛柯迪投資、實控人張建成均發(fā)布了增持計劃，截至2024年8月13日，實際控制人累計增持金額達4964.87萬元。不過，在實控人增持下，2024年1月2日至今，愛柯迪的股價仍有13%左右的下跌。

需要指出的是，2024年，在公司股價低迷期間，時任公司監(jiān)事的吳飛及董事會秘書的付龍柱等高管仍發(fā)布了減持計劃，不過，截至減持期結(jié)束，吳飛及付龍柱并未減持公司股份。但愛柯迪5%以下股東XUDONG INTERNATIONAL LIMITED卻按計劃在2024年內(nèi)進行了減持，減持金額高達1.21億元。

在股東XUDONG INTERNATIONAL LIMITED宣布減持計劃后不久，愛柯迪的股價就跌破了18元/股，此后公司股價長期低于18元/股，截至日前，愛柯迪的股價仍在18元/股附近震蕩。據(jù)了解，2024年3月，愛柯迪完成的12億元增發(fā)，增發(fā)價為18.08元/股，增發(fā)的股份已于2024年9月解禁。截至日前，參與2024年3月愛柯迪增發(fā)的國泰基金、天安人壽、財通基金、董衛(wèi)國等投資人，賬面上的浮盈并不大。

此次并購預(yù)案中，愛柯迪稱“此外，標的公司持續(xù)延伸拓展了無人機、機器人、工業(yè)自動化等新興領(lǐng)域的業(yè)務(wù)?！笔袌鲆舱J為，愛柯迪可依靠收購切入目前大熱的機器人產(chǎn)業(yè)鏈。不過，卓爾博官網(wǎng)簡介中，卻并未提及無人機、機器人、工業(yè)自動化等業(yè)務(wù)，僅稱“（公司產(chǎn)品）廣泛應(yīng)用于汽車電機、電動工具電機、家用電器電機等（領(lǐng)域）?！?

圖片來源：卓爾博

針對并購預(yù)案中的表述與標的公司官網(wǎng)簡介之間存在的差異，愛柯迪表示“公司始終嚴格按照相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，及時、公平地披露信息，所披露的信息真實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏?！?/p>

收購卓爾博，切入機器人行業(yè)，愛柯迪又能否繼續(xù)保持高增長，以提高投資者的回報呢？（思維財經(jīng)出品）■