《投資者網(wǎng)》崔悅晨

近日，浙商證券（601878.SH）收購國都證券一事取得實質(zhì)性進展。

根據(jù)浙商證券的最新公告，其收購的國都證券（870488.NQ）19.97億股股份已全部完成過戶登記，劃轉(zhuǎn)至公司。

本次股份變動完成后，浙商證券合計持有國都證券34.25%的股權(quán)，成為其第一大股東。據(jù)了解，后續(xù)浙商證券可能會進一步成為國都證券的控股股東，結(jié)束國都證券長期無實控人的狀態(tài)。

戰(zhàn)略布局“落子”拓寬版圖

早在2023年，浙商證券便提出“2030年向中大型券商邁進”的遠景目標。此次收購國都證券，或許是這一戰(zhàn)略藍圖中的關(guān)鍵一步。

從兩家券商的業(yè)績表現(xiàn)來看，2024年前三季度，浙商證券實現(xiàn)營業(yè)收入118.96億元，在43家上市券商中排名第13位；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤12.65億元，較上年同期下降了4.92%。而國都證券在同一時期的營收為7.83億元，同比下降5.84%；凈利潤則為3.89億元，同比減少8.98%。

這表明，盡管兩家券商均面臨一定的下行壓力，但浙商證券無論是從收入規(guī)模還是盈利水平上都占據(jù)顯著優(yōu)勢。

從資產(chǎn)規(guī)模來看，截至2024年9月30日，浙商證券的總資產(chǎn)達到1454.6億元，凈資產(chǎn)為292.64億元，作為上海證券交易所的上市券商，其市值目前約為515億元。相比之下，國都證券雖然在新三板掛牌，但其市值相對較小，不足百億。

浙商證券曾表示，此次收購國都證券股權(quán)是公司戰(zhàn)略執(zhí)行的關(guān)鍵“落子”。通過本次收購，浙商證券不僅能夠打破地域限制，還可以實現(xiàn)南北資源的深度融合與互補，真正意義上朝著全國性中大型一流券商的目標邁進。

從業(yè)務(wù)分布來看，收購國都證券，的確可以彌補浙商證券在區(qū)域布局上的不足。

作為浙江省首家上市券商，浙商證券的業(yè)務(wù)重心長期以來主要集中在浙江省內(nèi)；而國都證券總部設(shè)在北京，分支機構(gòu)廣泛分布在北京、上海、天津、廣東、湖北等地，正好可以與浙商證券形成良好的互補效應(yīng)，有助于浙商證券擴展全國范圍內(nèi)的業(yè)務(wù)版圖。

回顧整個收購歷程，浙商證券入主國都證券動作高效且迅速，從監(jiān)管正式受理至最終完成股份過戶登記，整個流程僅耗時5個多月。在此期間，浙商證券通過多次股權(quán)轉(zhuǎn)讓和競拍，累計獲得國都證券34.25%的股權(quán)，總成交金額高達51.28億元。

此外，浙商證券還提到，此次并購?fù)瓿珊螅緦⒏鶕?jù)國都證券的實際需求，適時調(diào)整后者的董事會、監(jiān)事會及管理層結(jié)構(gòu)，以提高運營管理效率和服務(wù)質(zhì)量。同時，浙商證券計劃利用自身在財富管理、研究咨詢等方面的優(yōu)勢，幫助國都證券彌補公募基金業(yè)務(wù)上的短板，促進雙方業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展。

合規(guī)問題仍需重視

值得關(guān)注的是，就在收購順利完成之際，國都證券發(fā)生了業(yè)務(wù)違規(guī)問題。

2025年1月3日，北京證監(jiān)局對國都證券采取了出具警示函的措施，劍指原總經(jīng)理楊江權(quán)違法持有股票。

根據(jù)北京證監(jiān)局發(fā)布的公告，楊江權(quán)自2020年8月26日起在國都證券擔(dān)任多個重要職務(wù)，包括副總經(jīng)理、財務(wù)負責(zé)人以及總經(jīng)理等，直至2024年11月14日仍為國都證券員工，系證券公司從業(yè)人員。

然而，在2022年10月28日至2024年6月28日期間，楊江權(quán)使用其個人賬戶違規(guī)持有遼寧成大生物股份有限公司8萬股股票。在此期間內(nèi)，成大生物的股價經(jīng)歷了顯著下跌，導(dǎo)致楊江權(quán)最終以194.37萬元的價格全部售出這些股票，并因此蒙受了超過130萬元的損失。

針對上述違法行為，北京證監(jiān)局對楊江權(quán)處以15萬元的罰款，并且指出了國都證券存在的兩個主要問題：一是對從業(yè)人員投資行為管理的制度建設(shè)及內(nèi)部管理機制不健全；二是對從業(yè)人員投資行為的內(nèi)部監(jiān)測不到位，未能主動發(fā)現(xiàn)并向監(jiān)管部門報告從業(yè)人員違法持有股票的行為。因此，北京證監(jiān)局對國都證券采取了出具警示函的監(jiān)管措施。

與此同時，浙商證券自身也面臨著不少合規(guī)問題。

2024年3月，上交所對浙商證券在星星冷鏈IPO項目中存在的多項違規(guī)行為采取了監(jiān)管警示措施。該項目保薦代表人李婧暉、王一鳴被處以3個月內(nèi)不接受保薦代表人簽字的發(fā)行上市申請文件及信息披露文件的紀律處分，并記入證監(jiān)會誠信檔案數(shù)據(jù)庫。此外，浙商證券因在星星冷鏈IPO項目中存在保薦職責(zé)履行不到位的情形，也被上交所予以監(jiān)管警示。

同年9月，北交所對浙商證券保薦人在另一個項目中未勤勉盡責(zé)的行為采取了口頭警示措施。

10月末，浙江證監(jiān)局再次對浙商證券采取了警示函措施，原因是浙商證券個別項目存在保薦工作獨立性不足、未有效督促發(fā)行人如實披露歷次聘請保薦機構(gòu)的情況、部分盡職調(diào)查工作履職不到位等問題。

顯然，隨著并購活動的增加，如何有效地處理好合規(guī)問題成為了證券公司面臨的一項重大挑戰(zhàn)。

“國君+海通”獲審議通過

近年來，證券行業(yè)的并購重組呈現(xiàn)出明顯的加速趨勢。據(jù)不完全統(tǒng)計，僅2024年就有超過四起重要的并購案例獲得實質(zhì)性進展，包括“國聯(lián)+民生”、“國君+海通”、“國信+萬和”等。而浙商證券收購國都證券的成功落地，更是為2025年注入了一劑強心針。

與此同時，“國君+海通”的合并重組也取得了重大進展。2025年1月9日，上海證券交易所并購重組審核委員會發(fā)布公告稱，國泰君安發(fā)行股份購買資產(chǎn)的交易符合重組條件和信息披露要求。

這意味著，“國君+海通”的重組交易正式過會，這也是2025年上交所審議并通過的首個并購重組項目。

在業(yè)內(nèi)人士看來，國泰君安與海通證券的合并將推動證券行業(yè)的整合與升級。合并后的公司有望在證券行業(yè)發(fā)揮示范引領(lǐng)作用，帶動行業(yè)向更加專業(yè)化的方向發(fā)展。

隨著并購活動的加劇，證券市場的競爭格局正在發(fā)生深刻變化：一方面，頭部券商通過并購重組不斷提升自身的核心競爭力；另一方面，中小機構(gòu)也在積極尋求特色化、差異化的發(fā)展路徑，以應(yīng)對日益激烈的市場競爭。例如，浙商證券希望通過此次收購打破地域限制，實現(xiàn)南北資源的深度融合與互補，進而優(yōu)化在全國范圍內(nèi)的戰(zhàn)略布局。

展望未來，在政策的支持下，證券行業(yè)的并購浪潮將持續(xù)保持強勁的勢頭。對于那些希望擴展業(yè)務(wù)版圖并在資本實力上取得突破的企業(yè)而言，并購與整合無疑是最有效的策略之一。（思維財經(jīng)出品）■