導語：在不確定性中尋找確定性，于周期輪動中守護穩穩的幸福。

古羅馬的雅努斯門神永遠面朝相反方向，一面向過去，一面向未來——這恰似當今投資者面臨的困境：既要規避當下低利率的侵蝕，又需抵御未來通脹的吞噬。

當國有銀行活期存款利率降至0.1%，343萬用戶卻在2025年一季度逆流涌向年化2.77%的理財產品，盡管2.77%的年化收益高于存款，但仍難抵消通脹壓力。

于是，部分敏銳的資金開始將目光轉向回報率更高的資產與投資機遇，在此情形下，業績持續、回撤可控、風格清晰穩定的穩健收益風格資產成為了頗為理想的選擇之一。

這對專業投資機構提出了更高要求，機構不僅要推出豐富的穩健收益類產品，更要推動持續的體系化變革，在人才團隊、投資管理、產品組合等方面進行全方位升級。

匯添富率先走出了一條新路。

在低利率環境倒逼投資者尋求風險與收益再平衡的當下，匯添富基金的穩健收益投資恰好提供了系統性解決方案，其通過體系化的投資框架和精細化的產品矩陣，于不確定性中尋求確定性，對收益增強與風險控制實現動態平衡，構建起覆蓋全風險譜系的穩健收益軍團。

01 穩健收益多元方陣

匯添富基金通過科學的資產配置框架、嚴格的風險控制體系、多元的收益增強工具，打造了層次清晰、風格穩定的穩健收益系列產品矩陣。

其中，既有具備較低的波動率和較好的回撤控制能力，適合風險偏好較低投資者的“理財替代型”產品，如匯添富增強收益、匯添富添福睿選穩健養老、匯添富保鑫等，它們如同投資組合中的 “定海神針”，助力投資者們在市場動蕩時穩住陣腳。

也有在控制回撤的基礎上，具備一定的市場自適應性，收益來源較為多元的“穩中求進型”產品，如匯添富雙享回報、匯添富多元收益、匯添富穩健收益等。它們如同投資組合中的 “智慧舵手”，根據市場風向靈活調整航向，力爭實現穩健收益。

還有權益資產配置比重較高，通過主動配置股票、可轉債等權益資產獲取收益增厚，具備較高彈性的“配置工具型”產品，如匯添富實業債等，它們是投資組合中的 “沖鋒軍”，在市場上漲時把握機會，以求實現收益最大化。

除此之外，匯添富還創新開發了采用指數增強策略的穩健收益系列產品，在普通二級債基的基礎上，以組合風險的管理為出發點，通過量化手段構建投資組合，旨在實現組合回撤風險的整體可控，力爭有效提升產品收益風險比，比如匯添富穩健回報、匯添富穩榮回報等。

對于投資者來說，產品貨架“琳瑯滿目”的同時，業績也得“可圈可點”。在近年市場波動頻繁的情況下，匯添富旗下多只穩健收益產品成功經受住了考驗，展現了較強韌性，數只排名同類前列：

匯添富穩樂回報A、匯添富穩健增益一年持有A自成立以來累計收益分別為7.00%和11.29%(同期業績基準分別為10.30%和6.43%)，過去一年累計收益分別為5.69%和7.41%(同期業績基準分別為7.64%和5.57%)，在同類中排名前1/3。(業績來源：基金一季報，截至2025/3/31，過往業績不預示基金未來表現。排名數據來自海通證券基金評價系統官網，數據區間2024/4/1-2024/3/31，匯添富穩健增益一年持有A、匯添富鑫享添利六個月持有A近一年排名分別為 277/1273、329/1273，同類指海通評級分類“偏債混合型”，匯添富穩樂回報A近一年排名為330/1029，同類指海通評級分類“偏債債券型”)

拉長時間來看，匯添富實業債A過去三年累計收益16.45%(同期業績基準為9.53%)，在同類產品中排名前3%；匯添富穩健盈和一年持有過去三年累計收益13.57%(同期業績基準為6.27%)，在同類中排名前7%；匯添富穩健睿選一年持有A過去三年累計收益12.61%(同期業績基準為6.27%)，在同類中排名前9%。【業績來源：基金一季報，截至2025/3/31，過往業績不預示基金未來表現。排名數據來自中國銀河證券基金研究中心，數據區間2022/4/1-2025/3/31，匯添富實業債A在普通債券型基金(可投轉債)(A類)中排名5/212，匯添富穩健盈和一年持有在普通偏債型基金(股票上限不高于30%)(A類)中排名18/289，匯添富穩健睿選一年持有A在普通偏債型基金(股票上限不高于30%)(A類)中排名24/289】

02 “立體化作戰”體系度

區別于同業單兵作戰模式，匯添富搭建起包含五大團隊的立體化作戰體系，將基金經理與客戶需求、產品特征的匹配對齊放在了更加重要的位置。特別是將一批投資風格穩健、有絕對收益理念、風險偏好相對較低、經驗豐富的投資老將安排到相應產品的管理上。目前，匯添富穩健收益五大團隊分別為：

一是深度價值股票投資團隊，該團隊由深度價值風格明顯、注重回撤和波動控制、風格穩健且進取的基金經理負責管理權益資產，使組合的風險收益特征契合客戶對穩健收益的需求；

二是大類資產配置固收團隊，匯聚多位擁有大型險資管理經驗的資深人士，如首席固收投資官邵佳民、養老金投資部總監宋鵬等，他們對債券市場、宏觀經濟和政策有著深入的理解和把握，具備出色的資產配置能力；

三是高質量選股多資產團隊，成員依托匯添富強大的投研平臺，自下而上精選高質量證券，風格和持倉穩定，對轉債等資產的深入研究是其亮點；

四是規則化投資指數量化團隊，構建了規則化的組合管理及投資決策流程，嚴格遵守投資紀律，減少主觀干擾，以系統化流程控制組合波動，團隊管理的指數增強產品自2019年起連續五年跑贏基準；

五是FOF團隊，其在穩健投資領域優勢明顯，團隊視野廣闊，通過多元化收益來源降低波動風險，同時構建成熟篩選體系，在全市場范圍內尋找優秀管理人，為投資者提供最優解。

除了依靠團隊間的協作，匯添富還將“規則化”納入投資管理全流程。

在投資策略制定上，加強對不同風險收益組合的差異化管理，嚴格根據產品定位和投資目標，確定權益資產中樞，并將可轉債納入計算；采用“風險預算”分配，約束行業和個股集中度。

在投資行為控制上，成立專職投研數據科學團隊，對投資策略、組合和基金經理進行實時跟蹤，從事后評估轉向事中控制，確保風險和收益匹配，及時預警偏離基準的情況。

在回撤管理優化上，規范回撤管理機制和流程，建立管理辦法，分檔管理、提前預警、責任到人，設定提示線、預警線、止損線和最大回撤目標，明確各檔位的責任范圍、預警方式和處理措施。

在投資結果考核上，優化考核框架，強化多資產協同管理，根據不同產品特點賦予不同考核權重，形成成熟的多人管理模式，明確職責分工。

03 洞見未來

今年以來，全球經濟在多重不確定性中尋找平衡。國內經濟數據初現復蘇信號，海外貿易摩擦與政策調整持續擾動市場。

隨著一季報的披露，匯添富穩健收益團隊多位基金經理表達了對下一階段投資趨勢的洞察與判斷：

邵佳民(目前在管匯添富穩健收益混合等)認為，一季度的資本市場處于經濟復蘇與權益市場風險偏好共振的階段。

以二手房成交套數等為代表高頻經濟數據體現出了超季節性回暖，延續了 2024 年下半年以來的經濟修復。

DeepSeek 為代表的新質生產力發展，帶來權益市場的結構性機會，提升了資本市場的風險偏好水平。

思考未來一個季度債券投資的宏觀主線，經濟尚處于復蘇早期，結構性的經濟復蘇向全局性的復蘇轉換需要財政與貨幣政策的保駕護航，疊加全球環境復雜多變，維持較低的實際利率水平有較強的必要性，債券資產的風險相對可控。

在經歷了一季度債券市場調整以后，中短期高等級信用債等債券類屬資產已經具備較高的資產性價比，成為未來獲取穩健回報的重要基石。

而權益類資產在經歷了前期大幅上漲之后也面臨業績期的考驗，對于基本面和估值相匹配、產業景氣度逐季向上的績優個股，基金將重點配置以增強組合收益彈性。

趙鵬飛(目前在管匯添富穩健增益一年持有混合等)表示，一季度 A 股市場分化很大，科技類資產表現亮眼，而紅利股面臨調整壓力。

一季度表現最好的指數是北證 50，累計上漲 22.5%；萬得微盤指數和科創 100 分別上漲 11.7%和 10.7%。跌幅領先的主要是中證紅利指數，下跌 3.1%。行業來看，漲幅靠前的是有色金屬、汽車、機械設備和計算機，跌幅靠前的是非銀金融、房地產、石油石化、商貿零售和煤炭行業。

從行業分布看，市場風險偏好有所提升，科技和機器人概念股受到市場追捧，而能源股受到商品價格下跌股價表現低迷。

一季度持倉變化相對靈活，基于絕對收益積極買入優質資產，努力獲取絕對收益，主要持倉依然聚焦在家電、互聯網和資源行業的龍頭公司。

吳江宏和胡奕(目前在管匯添富實業債等)分析稱，當前轉債股性估值處于略偏高水平，但由于市場供需格局、風險偏好等原因，預計短期難以回到中性甚至更低水平；債性轉債相關指標處于中性略偏低水平，低價轉債仍有挖掘空間；部分持倉轉債大幅上漲后風險收益比下降，組合進行止盈操作。

報告期內，組合堅持低價轉債策略，在嚴格控制信用風險和退市風險的前提下，以2年左右的時間維度挑選下行風險可控、期權價值突出的優質低價轉債。

組合純債部分從策略上堅持‘信用+’的絕對收益投資策略，將高等級產業類信用債作為組合的核心資產，運用騎乘交易等多種收益率曲線策略為收益增厚。

從投資組合的風險暴露分解方面而言，保持相對合理的久期中樞水平、中性的杠桿水平以及較低的信用風險暴露。

組合深入挖掘高等級信用債市場的結構性機會，以此作為收益增厚的來源。

未來，將持續優化類屬資產與個券結構，通過自下而上的方式深入挖掘轉債個券的投資價值以及高等級信用債收益率曲線上的結構性投資機會

吳振翔(目前在管匯添富穩健回報等)認為，國內資本市場來看，一季度處于業績相對真空階段。

政策提振穩住市場基本盤，同時新一輪AI發展帶來主題聚焦。

科技領域以DeepSeek及相關國產AI大模型為核心，擴散至AI端側應用、AI應用軟件及AI與醫藥、金融等結合的信息化領域。

以AI為代表的科技發展是較為明確的國家戰略方向，在生產效率提升、全球科技競爭中有著重要意義，長期來看空間廣闊。

債市方面，由于2024年四季度債市對于政策寬松預期過于樂觀，利率下行幅度過大，今年一季度收益率回調修正。報告期內，組合在純債上的配置適度縮減了久期，適度規避了一季度債券回調風險。

展望二季度，貨幣政策空間尚存，債券經過回調后具有較好投資機會。組合將持續跟蹤市場變化，及時優化持倉。

蔡健林(目前在管匯添富添福睿選穩健養老一年持有等)表示，美國挑起的關稅政策引起市場對全球經濟衰退的擔憂，市場風險偏好顯著下行，全球資產配置再平衡。

俄烏沖突局勢有所緩解，歐洲股市受益于擴張性財政政策和寬松貨幣環境。

權益資產配置，結合量化模型和基本面分析進行動態平衡，整體效果比較理想。

國內債券收益率調整幅度較大，主要是資金成本大幅上行引起的市場降杠桿。國內經濟基本面和寬松的流動性環境仍然支持債券市場表現。預計央行仍將維持適度寬松的貨幣政策，全年還有降息空間，債券收益率還有下行空間。

我們在債券市場調整到合適位置，觀察到市場資金成本由緊轉松之后，加大力度配置債券資產。轉債市場受益于中小盤成長風格的市場環境，整體估值水平和絕對價格已經不再便宜，持續減持轉債資產。

04 尾聲

站在2025年的時間節點回望，低利率環境催生的資產荒或許只是金融周期中的一朵浪花，但匯添富構建的穩健收益生態，卻正在重塑穩健投資的底層邏輯。

當理財替代型產品為退休老人守護養老金的購買力，穩中求進型產品為家庭資產筑牢安全墊，配置工具型產品為高凈值客戶捕捉周期機遇，這些看似獨立的產品矩陣，實則共同編織著一張覆蓋全生命周期的財富保護網。

這種將個體投資需求與時代經濟特征精準對接的能力，讓金融服務不再是冰冷的數字游戲，而是承載著民生期許的價值載體。

當金融回歸服務實體的本質，當投資重新錨定長期價值，匯添富的探索早已超越單一產品的成功。它證明，在效率與公平、風險與收益、創新與堅守的平衡木上，中國資管行業完全能夠走出一條兼具專業深度與民生厚度的發展之路。

這或許就是穩健收益類基金產品在低利率時代給出的終極答案：不是對短期波動的被動應對，而是對長期價值的主動創造；不是對單一指標的機械遵循，而是對投資本質的深刻洞見——在不確定性中尋找確定性，于周期輪動中守護穩穩的幸福。