導(dǎo)語：下一輪光伏龍頭白馬，唯有BC。

在近期的一場全球光伏電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇上，上海市太陽能學(xué)會(huì)名譽(yù)理事長、上海交通大學(xué)太陽能研究所所長沈文忠教授在演講中表示——

“抓住BC電池發(fā)展機(jī)遇的企業(yè)，有望成為下一輪行業(yè)洗牌后的龍頭企業(yè)。”

這場論壇上，TüV（德國技術(shù)檢驗(yàn)協(xié)會(huì)）北德中國區(qū)光伏技術(shù)經(jīng)理朱曉輝表示，“BC技術(shù)是晶硅光伏發(fā)展史上的必經(jīng)之路，所有的光伏企業(yè)，如果想要繼續(xù)發(fā)展，就必須走BC路線。”

上一輪光伏洗牌，還要追溯到多晶替代單晶時(shí)代，單晶硅片和電池的快速推廣造就了隆基等一代巨頭。這一輪，能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)換效率及度電成本顯著提升的技術(shù)，看來唯有BC才能做到。

愛旭走對(duì)了BC這步棋，下一代光伏龍頭白馬的輪廓，也就愈發(fā)清晰。

01 消失的光伏“黑馬”們

伴隨著國內(nèi)光伏市場的小陽春搶裝行情逐漸趨于平靜，光伏上市企業(yè)的2025年一季度報(bào)告集中披露也悄然落下帷幕。

總體來看，縱然3月起在分銷市場屢屢出現(xiàn)“一天一個(gè)價(jià)”盛況，但落腳在多數(shù)主流企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績層面，報(bào)表端的改善尚需一點(diǎn)時(shí)間。

這也在情理之中。一方面，組件企業(yè)前兩年的海外高價(jià)訂單交付完畢而新訂單隨行就市的價(jià)格與當(dāng)年的高價(jià)今非昔比；另一方面，行業(yè)自律實(shí)施的頭幾個(gè)月，也使得多數(shù)企業(yè)開工率環(huán)比處于低位，生產(chǎn)成本走高，這都令2025開年第一季度的行業(yè)仍處于黎明前的黑暗。誠然，行業(yè)自律的愿景和目標(biāo)是美好的，但短期的陣痛也是正常的。

在2022年起開始的跨界光伏熱潮中，誕生過諸多“黑馬”——他們或曾擁有豪華的融資陣容，或曾擁有股價(jià)一騎絕塵的壯闊。但也像光伏那些曾經(jīng)耀眼的首富頭銜那般，匆匆盛景后便被遺忘在歷史的長河中。

光伏行業(yè)的發(fā)展始終伴隨著行業(yè)大大小小的創(chuàng)新，也造就那些年的匹匹黑馬，但黑馬能夠最終能留在這殘酷的牌桌上，并成為新生代白馬的，卻依然屈指可數(shù)。愛旭，似乎有望成為其中之一。

02 走出舒適圈，電池白馬勇當(dāng)組件黑馬

其實(shí)如果說愛旭是黑馬，恐怕在業(yè)界并不會(huì)同意這種說法。

因?yàn)樵缭赑型電池時(shí)代，愛旭就憑借在管式PERC和雙面大尺寸電池技術(shù)一躍成為全球TOP2第三方電池企業(yè)，憑借優(yōu)秀的產(chǎn)品質(zhì)量和綜合成本，愛旭電池在組件客戶中早已譽(yù)滿天下。甚至在上一輪5·31周期底部的市場驅(qū)動(dòng)中，終端業(yè)主一度指定要求組件企業(yè)采購愛旭電池進(jìn)行封裝。

愛旭并不滿足于電池代工的舒適圈。因此在P型時(shí)代成熟量產(chǎn)雙面PERC電池后，這家以臺(tái)積電為標(biāo)桿的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)立馬啟動(dòng)了N型電池技術(shù)的研發(fā)。而在對(duì)比TOPCon、HJT等多種技術(shù)后，愛旭毅然決然地將目光瞄準(zhǔn)晶硅電池的終極平臺(tái)型技術(shù)——背接觸（Back Contact，BC）電池。方向落定后，適配BC技術(shù)的設(shè)備、工藝、金屬化創(chuàng)新研發(fā)項(xiàng)目齊頭并進(jìn)，愛旭開啟了BC無人區(qū)的狂奔。

BC技術(shù)誕生40多年來，雖然一直憑借最高的光電轉(zhuǎn)換效率成為光伏電池行業(yè)皇冠上的明珠，但也因?yàn)殡p面率低、工藝難度大、成本居高不下等問題導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度緩慢。

因此當(dāng)愛旭開始押注BC時(shí)，無論是資本市場還是行業(yè)內(nèi)部，質(zhì)疑的聲音從沒停息過——“工藝太難，良率不可能做得高”、“銀漿成本太高，成本不可能有競爭力”、“只能做單面產(chǎn)品，集中式根本進(jìn)不去”、“專利繞不過，沒人會(huì)買”……

“黑馬”往往背負(fù)著不被看好的先天設(shè)定，拋開P型時(shí)代的豐功偉績，獨(dú)自扛著BC大旗的愛旭，無疑也成為當(dāng)年N型技術(shù)百花齊放下的黑馬之一。

從小確幸的電池生意跨越到巨頭林立的組件賽道，這條黑馬之路可不好走。

03 N型ABC，一“黑”到底

縱然中國光伏行業(yè)以技術(shù)領(lǐng)先于世，但始終在量產(chǎn)BC技術(shù)方面躊躇不前。對(duì)愛旭這匹黑馬而言，能不能做出來、成本夠不夠低、賣不賣得掉，成為橫亙在面前的三座大山。

也正是在黑馬輩出的2022年，愛旭首次宣布亮相了擁有完整自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)N型ABC組件產(chǎn)品，初始效率高達(dá)23.5%，兼顧著甄黑美學(xué)、極致效率、更低衰減、更高安全性和發(fā)電量等多種品質(zhì)和無銀金屬化涂布革命性方案。

極具甄黑質(zhì)感的N型ABC組件重新定義了“黑”，這也為高端分布式市場重新定義了兼顧高效和建筑美學(xué)的完美產(chǎn)品方案。其后，愛旭又補(bǔ)齊了ABC雙面率的短暫短板，并順勢推出了面向地面電站的雙面ABC組件產(chǎn)品。

自此，愛旭已無愧黑馬角色，但是否一黑到底，還需要用銷量去證明自己。

自從2023年下半年開始批量量產(chǎn)，直到2024年上半年，ABC組件的銷量還處于不溫不火的狀態(tài)，市場客戶也紛紛對(duì)這優(yōu)秀的產(chǎn)品將信將疑，生怕自己當(dāng)了小白鼠、吃了啞巴虧。

愛旭也對(duì)此早有準(zhǔn)備，作為組件行業(yè)的新玩家，商業(yè)模式和推廣難度和原本to B的電池行業(yè)早已不可同日而語。因此，一方面愛旭瘋狂進(jìn)行內(nèi)部技術(shù)迭代和提效降本優(yōu)化，使組件功率更高、發(fā)電量更高、價(jià)格更有競爭力；另一方面，公司組建全球化營銷品牌團(tuán)隊(duì)開展全方位價(jià)值營銷，將產(chǎn)品價(jià)值定價(jià)的商業(yè)模式占領(lǐng)客戶心智。在前期各種實(shí)證測試、產(chǎn)品試用、樣板項(xiàng)目佐證之下，ABC組件優(yōu)異的發(fā)電性能和投資回報(bào)率幫助公司實(shí)現(xiàn)在國內(nèi)外渠道由點(diǎn)及面地快速鋪開，這也反映在公司銷售規(guī)模的持續(xù)高速增長中——

2024年上半年之前，ABC組件每季度出貨不過數(shù)百M(fèi)W；

2024年第三季度，ABC組件首次單季度出貨超過1GW；

2024年第四季度，ABC組件出貨量超過3GW，環(huán)比翻倍增長；

考慮到國內(nèi)春節(jié)長假及海外節(jié)奏的影響，一季度往往是光伏行業(yè)的全年淡季，而在2025年第一季度，愛旭ABC組件出貨再一次保持了強(qiáng)勁的增長勢頭，單季度出貨達(dá)4.54GW，逆勢體現(xiàn)產(chǎn)品競爭力的絕對(duì)優(yōu)勢和市場認(rèn)可度的提升。

憑借組件業(yè)務(wù)的迅猛發(fā)力，雖然傳統(tǒng)電池業(yè)務(wù)短期仍有拖累，但第一季度愛旭已實(shí)現(xiàn)大幅減虧，且前瞻性指標(biāo)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流已流入逾7億，傳遞了強(qiáng)烈的技術(shù)穿越周期的成功曙光。隨著行業(yè)價(jià)格底部的進(jìn)一步確立和正常競爭環(huán)境的恢復(fù)，ABC業(yè)務(wù)助力公司整體盈利已近在咫尺。

當(dāng)二級(jí)市場過度悲觀定價(jià)時(shí)，愛旭先后兩次進(jìn)行股份回購，借此對(duì)核心團(tuán)隊(duì)成員進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)綁定，并設(shè)下了與行業(yè)現(xiàn)狀“格格不入”的增長指標(biāo)——在2024年?duì)I業(yè)收入的基礎(chǔ)上，公司目標(biāo)2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入增長不低于50%、80%、100%，彰顯了公司轉(zhuǎn)型BC的決心和實(shí)現(xiàn)銷量持續(xù)高增的信心。

在此般增長趨勢下，愛旭將極有希望挑戰(zhàn)2025年全球前十組件出貨榜的排名（2024年前十榜單入圍門檻約為19-20GW），這也使公司完成從手握黑科技的“黑馬”組件新軍向全球BC技術(shù)產(chǎn)銷龍頭企業(yè)的“白馬”身份的蛻變。

04 白馬是怎樣煉成的？

當(dāng)年的黑馬們也都各有神通，為何愛旭卻能最終脫穎而出？

成功離不開天時(shí)地利人和，但成功也是留給有準(zhǔn)備的人，有實(shí)力的人。

愛旭之所以有望成為白馬，正是因?yàn)槠髽I(yè)在選擇ABC技術(shù)路線時(shí)，遵循了度電成本這一光伏技術(shù)的金標(biāo)準(zhǔn)，因此才有了技術(shù)領(lǐng)先、政策扶持、客戶認(rèn)可、生態(tài)破圈的四方助力。

1）技術(shù)領(lǐng)先，是天賦也是努力

BC作為電池向陽面無任何遮擋的完美吸光結(jié)構(gòu)，擁有著最高的理論效率，也為背面的圖形設(shè)計(jì)帶來更大的優(yōu)化空間。同時(shí)，正面無柵線也給背面單面焊接帶來更高可靠性和與疊焊技術(shù)的更大適配度，“滿屏”技術(shù)也能發(fā)揮更大價(jià)值，此為天賦。

光有天賦還不行。正因?yàn)锽C電池背面柵線更粗帶來更高的漿料銀耗，于是愛旭開發(fā)出了無銀的金屬化方案，顯著降低了生產(chǎn)成本；BC產(chǎn)業(yè)初期缺乏產(chǎn)業(yè)協(xié)同配套，愛旭則拉著設(shè)備商、材料商共同開發(fā)更適配的設(shè)備、材料方案，將理論工藝推向大規(guī)模穩(wěn)定量產(chǎn)；兩千多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和國內(nèi)外的研究院，挖掘BC進(jìn)步潛力的同時(shí)也已早早布局下一代BC疊層路線，并在光子倍增、光子回收等前沿領(lǐng)域跳脫行業(yè)桎梏，探索光電轉(zhuǎn)換效率的極限……此為努力。

愛旭董事長陳剛亦自信表示“BC將是未來光伏行業(yè)必選技術(shù)”。

2）政策扶持，以技術(shù)創(chuàng)新助力行業(yè)走出內(nèi)卷

每一輪周期的末期，活下來的企業(yè)一番劇變后都伴隨著政策四兩撥千斤將行業(yè)拉出泥潭。每一輪周期中突圍壯大的企業(yè)，無不憑借技術(shù)創(chuàng)新搭上政策之風(fēng)。

2024年末，行業(yè)反內(nèi)卷會(huì)議的召開和自律協(xié)定的簽訂，將光伏同質(zhì)化產(chǎn)能的無需擴(kuò)張和價(jià)格的惡性競爭推向了末路。工信部《光伏技術(shù)制造規(guī)范》的頒布，讓行業(yè)新建電池效率和組件效率分別達(dá)到26%和23%——這也意味著企業(yè)若要繼續(xù)新建產(chǎn)能，BC將是必選技術(shù)。

而在2025年，能源局136號(hào)文的橫空出世，更是抹殺了行業(yè)低效低質(zhì)產(chǎn)品最后的生存空間，讓分布式業(yè)主們更看重屋頂有限面積的裝機(jī)容量和發(fā)電水平，為高質(zhì)量、高效率的BC組件帶來拓寬市場渠道的良機(jī)。

3）客戶認(rèn)可，產(chǎn)品價(jià)值定價(jià)驅(qū)動(dòng)價(jià)值共贏

在分布式領(lǐng)域，BC是當(dāng)之無愧的王者。功率高、收益多、超安全的產(chǎn)品價(jià)值為合作渠道和終端用戶都帶來更大的收益空間。2025年的搶裝熱潮，也間接讓更多客戶愿意嘗試、接觸、使用ABC產(chǎn)品，市場通路快速打開，品牌口碑迅速建立，產(chǎn)品價(jià)值定價(jià)的商業(yè)模式創(chuàng)新越發(fā)獲得合作伙伴認(rèn)可。

很多渠道商坦言“接觸了ABC產(chǎn)品后，我給客戶推薦的產(chǎn)品庫中只留下了ABC一種”。

在集中式領(lǐng)域，BC曾有難言之隱——成本貴價(jià)格高、雙面率低、美學(xué)性能無用，因此很長一段時(shí)間BC行業(yè)都未能涉足集中式行業(yè)。但愛旭以客戶為中心，從客戶需求角度出發(fā)，對(duì)ABC組件進(jìn)行了圖形化改良優(yōu)化，已實(shí)現(xiàn)75%的雙面率水平，同時(shí)憑借優(yōu)異的正面發(fā)電能力，真正做到了瑕不掩瑜。同時(shí)，在價(jià)格上也達(dá)到了同TOPCon等競品有競爭力的區(qū)間，讓業(yè)主愿意以合理價(jià)格獲得更優(yōu)產(chǎn)品選擇。

在雙面ABC產(chǎn)品推出之后，愛旭在國內(nèi)外大電站項(xiàng)目頻頻有所斬獲。在國外市場，公司已在德國、波黑、北歐等區(qū)域落地集中式電站項(xiàng)目；在國內(nèi)市場，大唐、南水北調(diào)、粵水電等央國企項(xiàng)目招標(biāo)中，愛旭也紛紛中標(biāo)，彰顯了BC產(chǎn)品在集中式場景日益獲得認(rèn)可。

近期國內(nèi)愛旭股份ABC集中式電站部分中標(biāo)項(xiàng)目

4）生態(tài)筑圈，以鏈主之姿助BC成為主流

從早期的跟隨者，到PERC時(shí)代的引路人，再到N型時(shí)代的BC領(lǐng)軍者，愛旭從寂寂無名的代工廠蛻變?yōu)樾沦|(zhì)生產(chǎn)力的產(chǎn)業(yè)鏈鏈主，也謀劃起更廣闊的生態(tài)藍(lán)圖。

TOPCon之所以成為當(dāng)前N型市場的主要產(chǎn)品，離不開產(chǎn)業(yè)鏈上下游的通力創(chuàng)新和龍頭組件廠商的一錘定音，而愛旭、隆基等企業(yè)，也在BC上復(fù)制這一發(fā)展路徑。在半年前召開的第12屆BIFI PV峰會(huì)上，愛旭號(hào)召數(shù)百家產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)齊聚全球首個(gè)10 GW級(jí)N型BC生產(chǎn)基地——廣東珠海，來共同探討雙面BC時(shí)代的產(chǎn)學(xué)研合作，為BC新時(shí)代生態(tài)圈共建、共享、共繪、共贏的進(jìn)程拉開了序幕。

在生產(chǎn)端，更多設(shè)備、材料、工藝的研發(fā)投入為BC技術(shù)帶來了更低的生產(chǎn)成本和更優(yōu)的設(shè)備工藝配套；在銷售端，更多企業(yè)合作的達(dá)成，將原本小眾的BC產(chǎn)品進(jìn)一步推向更多客戶渠道，使優(yōu)質(zhì)的BC技術(shù)為不同場景客戶帶來更優(yōu)價(jià)值，實(shí)現(xiàn)零碳平權(quán)。

2025年4月，愛旭和創(chuàng)維光伏達(dá)成技術(shù)咨詢合作共建產(chǎn)能，BC技術(shù)龍頭和國內(nèi)分布式龍頭企業(yè)的聯(lián)姻，標(biāo)志著客戶對(duì)BC產(chǎn)品的強(qiáng)烈認(rèn)同，并為雙方共同根據(jù)BC產(chǎn)品特點(diǎn)改變現(xiàn)有銷售商業(yè)模式結(jié)下創(chuàng)新范式。分布式市場作為國內(nèi)的高價(jià)值市場，即將迎來BC產(chǎn)品的持續(xù)爆發(fā)增長。

05 結(jié)語

就像近期在北京舉行的機(jī)器人馬拉松上，各路機(jī)器人的“坎坷”之旅不代表具身智能時(shí)代的證偽，光伏供需周期的短期波動(dòng)也阻擋不了其成為未來全球主流能源供給形式之一。

如同形形色色的人形機(jī)器人，光伏賽道過去幾年也曾涌入眾多玩家，誕生過眾多黑馬，但光伏歷次周期皆以技術(shù)為破局之道，只有踐行更低的度電成本這一第一性原理，企業(yè)才能憑借技術(shù)穿越周期，實(shí)現(xiàn)“剩者為王”。愛旭憑借N型ABC晶硅電池終極技術(shù)，正率先走出行業(yè)底部，成為新一代光伏行業(yè)技術(shù)領(lǐng)跑的白馬。

ABC組件業(yè)務(wù)的策馬狂奔，成為公司率先走出行業(yè)周期的制勝秘笈，更是公司未來三年收入目標(biāo)100%增長的底氣所在。