導語：一家愿意“看長”的企業，更容易基業長青。
房產政策春風陣陣，但市場不可能回到以往快速增長的時代，已成事實。
承壓環境下，更能考驗深處其中企業的底色。
11月21日，一站式新居住服務平臺貝殼(BEKE.US；02423.HK)發布2024年第三季度財務業績。
報告期內，貝殼總交易額（GTV）為7368億元，同比增長12.5%，凈收入為226億元，同比增長26.8%，凈利潤達11.68億元，經調整凈利潤達17.82億元。
調整期暗礁叢生，雙位數增長實屬不易，而能將雙位數增長保持兩個季度，更是罕見。
對于貝殼來說，這并非一個在動蕩期斷尾求生的慘勝故事，而更像是一個主動求變開啟新旅程的大航海故事。
來源：貝殼官網
01 讓大象跳舞
“對于大的組織，最可怕的是沒有增長”，貝殼聯合創始人、董事長、首席執行官彭永東在2024年第三季度業績公告中表示，但所幸對于貝殼來說，“我們今年的業務增長策略成效顯著”。
對貝殼稍有了解的人都知道一個詞——“一體三翼”，即把房產經紀業務作為壓艙石，同時擴展家裝、惠居（租房）、貝好家三條事業線。
大象很難跳舞，巨輪難以掉頭。但貝殼龐大的業務架構，卻打破了這一規則。第三季度財報顯示，貝殼包括存量房、新房、家裝家居、房屋租賃等在內的業務交易額，均出現不同程度上漲。
其中，存量房業務總交易額達4778億，同比增長8.8%。新房交易業務增速甚至比存量房更快，總交易額達人民幣2276億，同比增長18.4%。
房產業務外，家裝、租房、新興業務及其他收入占比進一步提升至38.3%。相比2023年同期提升6.8個百分點。
其中，在受地產周期擾動較弱的家裝行業，其業務合同額已達40.7億元，同比增長24.6%。房屋租賃服務凈收入貢獻了39.4億元的凈收入。
多業務集體上漲，一個原因是外部在慢慢變好。
5月份政策密集出臺并迎來脈沖式復蘇后，國內存量房市場表現相對穩健，新建商品房銷售狀況也呈現出了一波“止跌回穩”趨勢。
在家裝行業，一系列“以舊換新”政策也催熱了消費需求，貝殼還攜手成都等地政府發放“雙補貼”，激活了家電消費的一池春水。
但貝殼的增長動力，又不止于此。如果將貝殼近幾年的關鍵動作一一列舉，不難發現這是一家非常喜歡“多走幾步”的企業，其布局就像對弈，落子之前，總是要往前推演幾步，把錨點定在未來。
比如：在房地產市場從高增長向調整期過度的關鍵階段，貝殼干脆利落地建立了“一體三翼”戰略，早早地布局多元核心業務。
又比如：在2022年5月，貝殼在港交所掛牌上市，完成了中概股的一道重要課題。
這種“不管風吹浪打，勝似閑庭信步”的氣質，頗有些深思遠慮的老牌企業的味道。
而彭永東在2024年第三季度業績公告發表的講稿，也印證了這一點：
“我們在思考的不僅是下一年怎么做，更多的是怎么能成為30、50、100年的企業。而生存的敵人是僵化、官僚、失去增長和創新的活力……”
02 比起報時，更想造鐘
彭永東的這段話，很容易讓人聯想到美國管理學家詹姆斯·柯林斯和杰里·波拉斯在斯坦福大學為期6年的研究成果——《基業長青》。
本書選取了36家平均經營時間高達92年的老企業，這些企業在歷經兩次世界大戰、大蕭條、革命性科技等動蕩時代后，依舊生生不息，繁榮昌盛。
是什么使這些真正獨特的公司，有別于其他企業呢？
柯林斯總結了許多條特質，破除了人們對大企業固化認知的種種迷思。
令人驚奇的是，柯林斯總結的種種特質，與貝殼近年來確立的諸多戰略方向，呈現出一種嚴絲合縫的對應關系。
比如，柯林斯發現，那些基業長青的大企業，都在建立一種可長時間存續的規范，比起按部就班的“報時”，它們更愿意“造鐘”，即專心致志地構建一種大而持久的制度。
“大而持久的制度”，對于貝殼來說無疑是反復提及的一體三翼。毫無疑問，貝殼用一種兼收并蓄的融合之法，減弱了周期波動給自身造成的影響，使家裝、租賃等非房產交易業務，成為公司新的增長極。
貝殼多元核心業務 來源：貝殼官網
同時，柯林斯還發現，高瞻遠矚的公司都有一種深入內心的追求進步的驅動力。這種驅動力并非源自外在認知，比如“不進則退”的理性分析，或被外在世界提醒“是時候改變了”的被動心態。
它更多地出自與生俱來的探索、創造、發現與改變的欲望，是一種來自于人類深層的沖動。
回望貝殼第三季度，“求變”幾乎貫徹始終，從某些動作看，貝殼都是主動戳破了有礙于長遠發展的窗戶紙，主動創造一種更健康的生態模式。
比如，貝殼推行了面向店東的門店積分機制，用來回饋在平臺上時間久、業績好、守底線、業務上探索創新的門店。貝殼還將連接較為分散的社區小店，逐漸轉向連接更多的大店，并對應提高了店均經紀人的門檻業績要求與激勵規則。
家裝業務方面，貝殼通過更新迭代產品套餐、增加集中采購比例、縮短施工工期、擴充自營維修維保團隊等方式，將家裝業務Q3的貢獻利潤率拉到了31.2%。
除創造性地追求進步外，《基業長青》還發現有14家高瞻遠矚的公司，都具有一個并不符合大企業穩健印象的特質——敢于設定“膽大包天的目標”。
所謂“膽大包天的目標”有這樣幾個特征：刺激進步，創造動力，令人愿意為其貢獻創造力與精力。
對于貝殼來說，它或許指的是，不同的業務都在勇敢地向前邁步、拓展。
在大家都在勒緊腰帶、裁剪枝葉的當下，貝殼的一系列舉動著實讓一些人捏了把汗。
比如，貝殼旗下貝好家依舊以10.76億元拿下了一塊24畝的住宅用地，計劃進行自主操盤項目開發。
在新房難賣的時候，貝殼三季度新房合作數量創歷史新高，覆蓋了大部分的Top10房企。
同時，貝殼人店數量也進一步增加，三季度平臺活躍門店數達到46857家，同比增長14.6%，凈新增近6000家門店；活躍經紀人數達到423400名，同比增長6.1%。
但許多人都忽略的一個事實是：那些敢想敢做的企業，同樣擅長精密計劃與風險控制。
貝殼門店擴展速度很快，但門店回本速度也很快。截止到9月末，貝殼今年Q1的新簽約門店ROI已經轉正，一季度和之前簽約的門店也均已經回本。
此外，貝殼還保持了穩健的風險控制，開發商提前預付傭金的“快傭”收入占比保持高位，應收賬款周轉天數維持在47天的極低位。
貝好家業務也是如此。彭永東表示：“我們也不會盲目的去下注。我們這個行業每一個賽道都非常大，進入任何一個賽道都需要重決策。需要經過前期大量的思考，小分隊的試水和深度的參與，需要我們對一件事有很深的理解，不能著急。而這也是我們在探索的貝好家業務的邏輯。”
據了解，貝好家明確定位在數據驅動型住宅開發服務平臺，并非房地產開發商，是要賦能開發商。成都項目意在打造樣本，希望通過該成都項目驗證C2M產品解決方案的落地能力。
03 “看長”的力量
站在投資者的視角，《基業長青》早在30年前，就下了一個在現在已成常識的判斷：
高瞻遠矚的公司，能獲得更杰出的長期績效。
假設一個人在1926年各投資一美元，分別購買紐約證券交易所大盤指數基金、對照公司股票基金、高瞻遠矚公司股票基金，那么到1990年，他收獲的回報大概是這樣：
大盤指數基金上的錢，會升值到415美元，對照公司股票基金上的錢，會升值到955美元；而投在高瞻遠矚公司股票基金上的錢，會升值到6356美元，是投資對照公司股票基金的6倍多，是投資大盤指數基金的15倍多。
投資的復利，根底在于企業的長期主義經營。基業長青的公司，無一例外都對時間充滿了耐心。
在2024年第三季度業績公告里，彭永東堅定地表達出了公司對“看長”力量的堅持：
“在這一輪市場周期里，我們越來越篤定的東西，是‘看長’，我們越來越理解看長的力量。”
貝殼的“看長”，體現在行業、業務與投資回報多個方面。
一則，買房、租房、家裝等圍繞“住”的需求，永遠都不會消失。在上一代，“買到房”是居民核心目標，房產在居民存量財富中占比較大；如今一代，“住得好”成為首位，這使房子從資產價值，逐漸回歸到使用價值，并逐漸衍生出更多元、發散、均衡的業務體系。
二則，貝殼對底層基礎——服務品質與基礎設施——發力頻頻：比如用億元保障金為消費者兜底；為租戶提供入住前提前檢修、標準化交房等服務。這些困難但正確的動作需要長期耕耘，但產生的影響同樣如春雨潤物，無聲但持久。
三則，貝殼在持續回報股東，與投資者分享長期主義發展紅利。今年以來截至第三季度末，貝殼共斥資約5.8億美元回購股票。自2022年9月回購計劃啟動以來，截至三季度末，貝殼累計回購金額約14.9億美元，回購股數占回購計劃啟動前公司總股本約8.1%。
概而言之，在經歷了30年的上行周期后，中國關于“住”的消費觀念、投資觀念與需求痛點都在發生調整與變化。
在調整期生存，是企業的首要目標；但更難的是，要長久地生存，要基業長青。
從當前“看長”的篤定態度來看，不能否認的是，貝殼身上的確帶有“長青”的潛力與特質。而持有貝殼的投資者，也不僅僅是看好當前的增長，更是對未來時間復利抱有足夠的期待與耐心。
