導語：基本盤穩固，打造飛控第二增長極。

最近的二級市場，真是幾家歡喜幾家愁。不過，押注了縱橫通信（603602）的朋友，想必都收獲頗豐。自10月17日起，縱橫通信已接連拉出4個漲停（截至2024年10月22日）。

來源：同花順-縱橫通信（截至2024年10月22日）

縱橫通信備受投資人青睞，一方面，是因為縱橫通信作為國內領先的網絡技術服務商，背靠三大運營商，業績始終保持穩健增長，數字營銷業務持續爆發。另一方面，縱橫通信成功踩在了低空經濟的風口上，現已躋身飛控系統優質賽道前列。

01 布局低空經濟，搶灘潛力市場

縱橫通信成立于2006年，已在通信行業深耕近20載。在夯實通信主業的同時，縱橫通信亦在積極探索新的業務機會，布局低空經濟。2024年7月，縱橫通信成功收購了國產航電飛控系統先進技術公司——獅尾智能100%股權。

飛控，即飛行控制系統（Flight Control System），是用以全部或部分地代替飛行員控制和穩定飛機的運動，并能改善飛行品質的反饋控制系統。飛控系統是eVTOL/無人機中最為關鍵的系統之一。

eVTOL/無人機是發展低空經濟的重要載體。目前，我國已將低空經濟定位為戰略性新興產業，并出臺了一系列政策來推動其發展。數據顯示，2023年，我國低空經濟規模約5000億，到2026年，預計將邁入萬億行列。

受益下游需求拉動，飛控系統也將迎來廣闊空間。

據航空產業網測算，2023年全球無人機(含eVTOL)飛控系統市場規模約45億美元，預計到2030年將增長至130億美元。

飛控市場前景廣闊，對各路玩家都有著極大的吸引力。但同時，飛控系統也存在極高的技術壁壘。eVTOL的適航安全等級要求與民航一致，目前海外eVTOL飛控供應商大多有民航大飛機飛控的研發背景，而國內在飛控系統開發方面基本為空白。

換言之，在這個龐大的增量市場中，還沒有國內玩家來分一杯羹。而低空經濟作為未來產業，自主可控是核心要求，eVTOL飛控系統國產替代勢在必行。

這種背景下，對于國內參與者而言，飛控市場無異于黃金賽道。

02 收購獅尾智能，躋身賽道前列

面對飛控市場的巨大發展潛力，縱橫通信已率先出發，通過收購獅尾智能，成功躋身賽道前列。

獅尾智能成立于2015年，業務涉及eVTOL、中大型無人機等領域的飛控系統研發，以及復雜場景下工業無人機的各種應用。

其中，就飛控系統研發而言，研發團隊儼然是重中之重。

獅尾智能研發團隊的核心人員，來自于霍尼韋爾等國際航電供應商以及北大、北航、交大等高校。而且最關鍵的是，獅尾智能的研發團隊人員，經歷過完整民機飛控開發、適航認證過程。

得益于頂尖的技術團隊支撐，獅尾智能已與國內許多主機廠建立了不同層面的合作關系，參與到eVTOL研發的適航過程中。此外，公司也與上海交大開展了大型民機AI輔助飛行系統方面的合作。

比起盲人摸象，獅尾智能在技術積累和項目實踐中，顯然已搶占了先機。未來，通過自研與合作研發不斷更迭飛控技術，獅尾智能有望成功突破飛控技術壁壘。

另外，獅尾智能在工業無人機業務上也展現了巨大的成長潛力。

在工業無人機領域，獅尾智能結合飛行控制、智能網聯、感知避障等技術，在國內首創超高樓無人機自主巡檢，目前已完成200余幢高樓巡檢、作業面積超過1500萬方，相較于傳統人工檢測，可降低70%成本，同時提高10倍以上效率。

在具體應用上，獅尾智能實現了無人機與建筑行業的結合。2023年5月，獅尾智能與玻機智能墻管家共同將無人機玻璃幕墻巡檢平臺投入商業化運營。截至2023年底，公司已累計巡檢超過1000萬平方米。

而根據智研瞻產業研究院統計，2021年我國高空玻璃有約26.75億平方米，而玻璃幕墻在建筑行業的占比約為40%，按此計算，我國高空建筑幕墻面積約為66.875億平方米。

由此可見，獅尾智能的無人機城市幕墻檢測業務，潛在市場空間巨大。

與此同時，縱橫通信過往積累的營銷能力和市場資源，也將賦能獅尾智能協同發展。目前，縱橫通信已開始運用全域數字營銷網絡，宣傳推廣獅尾智能無人機巡檢業務。

而獅尾智能城市飛巡業務帶來的現金流，反過來也將成為eVTOL飛控系統研發的有力支撐，形成資金、技術以及市場需求的多維共振。

03 基本盤穩固，數字營銷爆發增長

縱橫通信傳統主營業務是為中國移動、中國電信、中國聯通三大電信運營商以及鐵塔公司，提供5G新基建等相關服務，包括從項目實施與交付、到網絡運維與優化等全方位一體化服務。

2024 年上半年，電信業務量穩步增長，電信業務收入累計完成8,941億元，同比增長 3%，電信業務總量同比增長11.1%。同期，縱橫通信5G新基建收入也同比增長了11.1%，跟隨行業穩步增長。

不過，縱橫通信顯然并未止步于這樣的成績。

2020年，縱橫通信抓住電信運營商市場營銷模式向線上轉型的契機，開始布局通信運營商產品線上營銷業務。具體來說，就是利用大數據分析及機器學習，為三大電信運營商等優質企業客戶，提供全方位的精準數字營銷服務。

依托于固有的三大運營商等優質客戶資源，以及多年來積累的技術能力，縱橫通信數字營銷業務爆發增長，公司已成為移動、廣電號卡營銷領域頭部企業。

2020年，該業務收入規模只有5566.41萬，而到2023年已達5.56億。短短三年，翻了10倍。2024年上半年，全域數字營銷服務實現收入5.23億，同比繼續增長180.67%。

來源：同花順iFinD-縱橫通信2024年上半年數據

此外，縱橫通信順應數字時代客戶需求的變化趨勢，利用人工智能、大數據、物聯網、云計算、移動通信等技術，為政企行業客戶提供數智化轉型的一站式解決方案。截止目前，該業務板塊也已經頗具規模，上半年收入達1.03億，同比增長15.69%。

現如今，縱橫通信已逐步確立了以 5G新基建業務為主體，以政企行業數智化服務及全域數字營銷服務為兩翼的“一體雙翼”發展格局。

在一體兩翼的支撐下，縱橫通信業績穩健增長，2024年上半年營收規模已超9億，同比增長71.69%，創半年收入的歷史新高。

04 5G-A新基建助推，打開遠期成長空間

展望后續，除低空經濟帶來的發展機遇外，5G-Advanced（俗稱5.5G）也已經浮出水面。今年上半年，中國移動全球首發5G-A商用部署，首批公布100個城市名單，并宣布計劃于年內擴展至全國超300個城市，建成最大規模的5G-A商用網絡。

通信是縱橫通信的基本盤。經過近20年的積累和沉淀，縱橫通信擁有豐富的通信基建項目經驗。5G-A 建設浪潮下，縱橫通信或將直接受益。

另外，縱橫通信的全域數字營銷服務業務，也正在實現跨越式增長。背靠三大電信運營商等優質客戶群體，縱橫通信全域數字營銷產品品類快速拓展，規模效應凸顯。而且，板塊盈利能力穩中有增，量利雙升。

未來，疊加低空經濟市場的巨大成長潛力，縱橫通信將進一步打開遠期增長空間。