“整體來看，中國(guó)主流車企的資產(chǎn)負(fù)債情況要好于國(guó)外車企，中國(guó)主流車企根本不存在所謂的‘車圈恒大’。”

繼“人不咬狗”“鬼吹燈”等回應(yīng)后，5月30日，比亞迪集團(tuán)品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛再次發(fā)文回應(yīng)稱，已經(jīng)向國(guó)家有關(guān)部門反映及上報(bào)了相關(guān)證據(jù)及線索。

最近，長(zhǎng)城董事長(zhǎng)魏建軍在一檔節(jié)目中直言道：“汽車產(chǎn)業(yè)里的‘恒大’已經(jīng)存在，只不過是沒爆而已。”一石激起千層浪，外界紛紛懷疑其影射的是銷量遙遙領(lǐng)先的比亞迪，因此才引來李云飛的激烈反彈。

這不禁令人想起，魏建軍與比亞迪之間由來已久的恩怨。早在2023年，長(zhǎng)城汽車就公開舉報(bào)比亞迪違規(guī)使用常壓油箱，存在排放不達(dá)標(biāo)、涉嫌偷工減料的問題。最近魏建軍也透露，有關(guān)部門已經(jīng)成立聯(lián)合調(diào)查組。

此次“車圈恒大”的言論一出，矛盾或?qū)⒃俅紊?jí)。并且，魏建軍對(duì)“價(jià)格戰(zhàn)”“零公里二手車”亂象的質(zhì)疑，也將影響整個(gè)汽車行業(yè)。

那么，比亞迪是“車圈恒大”嗎？魏建軍的直言和批評(píng)，是出于雙方積怨還是為行業(yè)警醒。

比亞迪是不是“恒大”？

魏建軍簡(jiǎn)單一句話，直接挑動(dòng)了外界的神經(jīng)。雖然沒點(diǎn)名，但矛頭指向誰，大家心照不宣。

恒大暴雷，在于高周轉(zhuǎn)、高成本、高杠桿的“三高”模式過于激進(jìn)，之后受樓市下跌的影響，庫存變現(xiàn)能力變?nèi)酢Ｃ鎸?duì)2.4萬億元的債務(wù)，恒大終于不堪重負(fù)。

魏建軍言外之意，是指該車企大舉負(fù)債獲取資金，低價(jià)促銷提高銷量，在搶奪市場(chǎng)份額的同時(shí)，無法保證產(chǎn)品質(zhì)量，還傷害了產(chǎn)業(yè)鏈利益，依賴這種不健康的“內(nèi)卷”模式，長(zhǎng)此以往只會(huì)走向暴雷，成為“第二個(gè)恒大”。

而比亞迪的地位和恒大類似，同為行業(yè)的“帶頭大哥”，因此直接站在了風(fēng)口浪尖上。

那么比亞迪會(huì)步恒大后塵嗎？從最關(guān)鍵的負(fù)債上看，比亞迪并沒有陷入困境。

2024年，比亞迪資產(chǎn)負(fù)債率為74.64%，相比2023年下降了3.22個(gè)百分點(diǎn)，到今年第一季度，資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步下降到70.71%，

橫向比較國(guó)內(nèi)主流車企，2024年，還有蔚來（87.45%）、賽力斯（87.38%）等車企的資產(chǎn)負(fù)債率超過了70%；長(zhǎng)城汽車、吉利控股則保持在68%上下，差距也并不大；上汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車則在60%出頭。

目光轉(zhuǎn)向國(guó)際，福特的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84%左右，通用汽車在76%左右，大眾、奔馳、寶馬、豐田等車企也在60%以上。

而且從負(fù)債結(jié)構(gòu)上看，有息負(fù)債較高，就要背負(fù)資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，而無息負(fù)債，則意味著車企的話語權(quán)，以及供應(yīng)鏈對(duì)車企的信任與看好。比亞迪2024年的有息負(fù)債為286億元，占比只有5%。

顯然，在重資產(chǎn)的制造業(yè)，負(fù)載率偏高是普遍現(xiàn)象。企業(yè)通過利用延長(zhǎng)賬期、增加預(yù)付款項(xiàng)等手段，獲取大量無息資金，減少自有資金的占用，能夠提高資金使用效率，這對(duì)于加強(qiáng)研發(fā)，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力有著關(guān)鍵作用。

這一模式的關(guān)鍵在于保證銷量，鞏固供應(yīng)商的信任，獲得源源不斷的現(xiàn)金流，將“借新還舊”的規(guī)則長(zhǎng)期執(zhí)行下去。

這也是比亞迪和恒大的關(guān)鍵性區(qū)別，恒大整體集團(tuán)是巨額虧損的，只能依靠非常規(guī)手段進(jìn)行融資，走上了財(cái)務(wù)造假的邪路。而比亞迪的盈利能力相當(dāng)不錯(cuò)，2024年凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)402.54億元人民幣，同比增長(zhǎng)了34%。

并且，恒大將杠桿資金主要投入到土地上，大手筆搶占資源，而比亞迪是將資金投入到技術(shù)研發(fā)上。2025年一季報(bào)為例，比亞迪研發(fā)投入達(dá)到142億，遠(yuǎn)超同期凈利潤(rùn)。

也就是說，比亞迪高額負(fù)債很大程度上轉(zhuǎn)化為了技術(shù)壁壘和產(chǎn)品力，是一種高質(zhì)量的可持續(xù)發(fā)展。

因此，將比亞迪視為“車圈恒大”，并不妥當(dāng)。

長(zhǎng)城是正義騎士還是無能狂怒？

一個(gè)有趣的問題——如果當(dāng)前是長(zhǎng)城汽車遙遙領(lǐng)先，魏建軍還會(huì)咄咄逼人嗎？

答案自然只有其本人知道，不過從長(zhǎng)城汽車目前的經(jīng)營(yíng)狀況來看，處境不太樂觀。

2025年第一季度，長(zhǎng)城汽車營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收400.19億元，同比下滑6.63%，是7個(gè)季度以來首次下滑；歸母凈利潤(rùn)為17.51億元，同比狂跌45.6%；扣非凈利潤(rùn)為14.69億元，同比減少27.12%。

并且盈利能力也有所下降，毛利率和凈利率分別下降1.67個(gè)百分點(diǎn)和1.9個(gè)百分點(diǎn)至17.84%和4.38%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~更是錄得-89.8億元，同比驟降243%。

長(zhǎng)城對(duì)此的解釋是，公司處于產(chǎn)品換代升級(jí)周期，銷量同比有所下降使得收款減少，以及直營(yíng)體系建設(shè)投入增加。

不過，在外界看來，長(zhǎng)城汽車掉隊(duì)已久，旗下車型銷量日漸萎靡，各個(gè)品牌、車型的名稱也顯得混亂。

2024年長(zhǎng)城汽車?yán)塾?jì)銷量為123.33萬臺(tái)，同比僅增長(zhǎng)0.21%，可以說是原地踏步。比亞迪在去年的銷量為427.21萬輛，同比大增41.26%。

2025年第一季度，長(zhǎng)城汽車?yán)塾?jì)銷量為256807輛，同比下滑6.73%。細(xì)分品牌來看，魏牌累計(jì)銷量為13325輛，同比增長(zhǎng)38.69%；哈弗品牌累計(jì)銷量為144590輛，同比下滑8.42%；坦克品牌累計(jì)銷量為41988輛，同比下滑14.63%；歐拉品牌累計(jì)銷量為6867輛，同比下滑54.31%。

除皮卡外，今年一季度只有魏牌實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，但其中有基數(shù)過底的原因，而且魏牌目前能打的牌并不多，只有藍(lán)山一款車型有潛力，要想提振銷量，打造高端形象，還有很長(zhǎng)的路要走。

△長(zhǎng)城汽車2025年3月份產(chǎn)銷快報(bào)

此外，長(zhǎng)城汽車在電動(dòng)化、智能化方面也有所掉隊(duì)。今年一季度，其新能源車?yán)塾?jì)銷量為62558輛，占比僅為24.36%，相較2024年的26.09%還有所下降，放到行業(yè)里明顯處于落后地位。

這一點(diǎn)，魏建軍也有著清醒自省：“前幾年新能源轉(zhuǎn)型、智能化的發(fā)展速度很快，我們有點(diǎn)跟不上節(jié)奏，走得不夠穩(wěn)。”

在技術(shù)路線方面，長(zhǎng)城汽車有著自己的思考，以Hi4為代表的插電式混合動(dòng)力系統(tǒng)在業(yè)內(nèi)也是獨(dú)樹一幟。雖然在努力向新能源轉(zhuǎn)型，但從市場(chǎng)反應(yīng)來看，并沒能得到理想中的結(jié)果。長(zhǎng)城汽車目前的市值約為1696億元，相比2020年高點(diǎn)，腰斬超過一半。

今年以來，2025款坦克300、二代哈弗梟龍MAX、魏牌全新高山等新車陸續(xù)上市，憑借加量不加價(jià)的四驅(qū)混動(dòng)技術(shù)，長(zhǎng)城汽車或?qū)⒂瓉硪徊ㄉ蠞q周期。

網(wǎng)上有聲音認(rèn)為，魏建軍舉報(bào)比亞迪、批評(píng)“價(jià)格戰(zhàn)”是一種吃不到葡萄的無能狂怒。平心而論，魏建軍作為行業(yè)“老炮”，眼見行業(yè)亂象從而尖銳指出，實(shí)屬正常，但落得如此風(fēng)評(píng)，說到底也是——成績(jī)不好，連呼吸都是錯(cuò)的。

淘汰賽比想象中更快

無論如何，魏建軍提出的“價(jià)格戰(zhàn)”“零公里二手車”等行業(yè)亂象是客觀存在的，其觀點(diǎn)對(duì)整個(gè)行業(yè)的健康發(fā)展有著積極的警醒作用。

魏建軍在采訪中表示，“有三四千家都在賣（‘零公里二手車’），是非常亂的。”

車廠為了完成銷售業(yè)績(jī)向經(jīng)銷商壓庫，經(jīng)銷商同樣背負(fù)銷售和資金壓力，于是將庫存新車過戶為二手車進(jìn)行售賣，也就是所謂的“零公里二手車”。

根據(jù)中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2024年全國(guó)二手車市場(chǎng)中，登記日期不超3個(gè)月，里程數(shù)不超50公里的二手車數(shù)量占比高達(dá)12.7%，比四年前增加了7.2個(gè)百分點(diǎn)。

顯然，零公里二手車以往還是暗地里的小手段，如今已經(jīng)成了大范圍現(xiàn)象。車輛一下線就賣出去了，車廠粉飾了業(yè)績(jī)，搶奪了友商的市場(chǎng)份額，營(yíng)造出蒸蒸日上的繁榮景象。

可惜的是，這是一種虛假的繁榮，因?yàn)榱愎锒周嚕举|(zhì)上是一種變相降價(jià)，車廠在不影響表面價(jià)格體系和品牌形象的情況下，讓渡了利潤(rùn)。

與此同時(shí)，比亞迪明面上也在推進(jìn)“價(jià)格戰(zhàn)”，近日推出的618百億補(bǔ)貼活動(dòng)，將王朝網(wǎng)+海洋網(wǎng)共計(jì)22款車型，最高降價(jià)5.3萬元，用戶僅需5萬多元就能買到一輛比亞迪暢銷新車，還帶智駕配置。

掌控了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，擁有成本優(yōu)勢(shì)，更敢于發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)，比亞迪此次大降價(jià)或許是為了沖刺年銷量550萬臺(tái)的新目標(biāo)。

比亞迪高歌猛進(jìn)了，友商們卻有苦難言，銷量提振愈加困難，不僅利潤(rùn)不高，甚至還在虧損。2024年，汽車行業(yè)利潤(rùn)率僅為4.3%，到了2025年一季度，更是跌至3.9%。短短十年間，已有29家新能源車企黯然退場(chǎng)，還有更多車企處在危險(xiǎn)邊緣。

“降價(jià)十萬如何能保證質(zhì)量？”魏建軍對(duì)行業(yè)內(nèi)的價(jià)格戰(zhàn)充滿疑慮。

中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)表明，2024年新能源車的投訴量同比大幅增長(zhǎng)63.4%。其中，續(xù)航里程虛標(biāo)和智能系統(tǒng)失靈問題占據(jù)了投訴量的一半以上。

2024年，中國(guó)汽車產(chǎn)銷累計(jì)完成3128.2萬輛和3143.6萬輛，連續(xù)16年穩(wěn)居全球第一。在這個(gè)迅猛推高規(guī)模的同時(shí)，如何同時(shí)保證質(zhì)量，是一場(chǎng)嚴(yán)酷的試煉，也是有關(guān)取舍的哲學(xué)。

結(jié)語

汽車行業(yè)的淘汰賽比想象中更快、更嚴(yán)峻。

在電動(dòng)化、智能化浪潮的席卷之下，汽車行業(yè)的格局必將繼續(xù)發(fā)生變化。這場(chǎng)規(guī)模與質(zhì)量并重的突圍之路，既要高瞻遠(yuǎn)矚錨定產(chǎn)業(yè)前景，也要回過頭重視企業(yè)的健康度，建立全面的評(píng)估體系和運(yùn)營(yíng)模式。

頭部車企，需要在技術(shù)引領(lǐng)、安全系統(tǒng)上做出表率，其他車企則需加快速度跟上行業(yè)創(chuàng)新的步伐，一起為中國(guó)汽車行業(yè)的發(fā)展成長(zhǎng)添磚加瓦，推動(dòng)制造業(yè)向智造業(yè)轉(zhuǎn)型。