導語：小米越來越習慣于通過自主技術的展示和發力來“秀肌肉”，而這是以往我們印象當中講求性價比的小米所不多見的。

8月29日，小米集團（1810.HK）發布了2023年Q2業績報告。

報告期內，小米集團總收入達到人民幣674億元，環比增長13%，經調整凈利潤達人民幣51億元，同比大增147%，為2021年Q4以來單季度最高利潤表現。截至2023年上半年，小米經調整凈利潤為人民幣84億元，已接近去年全年的經調整凈利潤水平。

在提出“規模與利潤并重”新經營策略的兩個季度之后，小米核心業務盈利能力的大幅提升，已經初現崢嶸。在廣為人知的“厚道”與“性價比”之外，“賺錢能力強”已經開始成為小米的全新標簽。

01 Q2業績回顧

實際上，如果我們考慮到，二季度與智能汽車研發相關的支出高達14億，如果不計這部分支出的影響，小米在二季度的利潤表現完全可以用炸裂來形容。

亮眼的利潤表現的背后，是各項經營指標的全面向好。據統計，報告期內有15項經營指標創歷史新高，其中集團整體毛利率高達21%，現金儲備達1132億元，均達到歷史最高水平，同時整體存貨金額同比下降33.5%至人民幣385億元，為近10個季度以來的最低水位。

手機業務方面，整體出貨量為3290萬臺，業務收入環比提升4.6%至人民幣366億元，毛利率為13.3%創歷史新高，同比提升4.7個百分點。據Canalys數據，二季度小米在全球智能手機連續12個季度穩居前三，市占率環比提升1.6個百分點，達12.9%。

在IoT與生活消費產品方面，小米IoT與生活消費產品收入達人民幣223億元，同比增長12.3%，毛利率創歷史新高，達17.6%，連續3個季度保持增長。

互聯網業務方面，截止2023年6月，全球及中國大陸MIUI月活用戶數分別達6.06億和1.49億，同比增長10.8%和6.5%。在龐大的用戶基數帶動下，Q2小米互聯網服務收入同比提升6.8%達人民幣74億元，創歷史新高，毛利率亦同比增長至74.1%。

面對不確定的宏觀經濟環境和激烈的市場競爭，一直處于風口浪尖上的小米，悄然迎來了自己業績的第二春。

在如此優異的表現背后，驅動小米利潤大幅度增長的核心動力究竟是什么？

02 利潤增長的動力從何而來？

動力一：毛利率全線提升

實際上，小米本次財報的表現，頗有些不同尋常之處。

首先，全球智能手機市場的大環境，實際上并不太理想。根據Canalys數據，Q2全球智能手機出貨量同比下跌10.1%，是連續第六個季度同比下滑。在這樣的逆風環境下，小米全球智能手機出貨量排名穩居第三，市占率達到12.9%，環比提升了1.6個百分點，呈現出了極強的韌性。

實際上，如果單純從手機出貨量和總收入的角度來看，小米也不可避免的受到了大環境的影響。Q2的手機出貨量為3290萬部，較之去年同期的3910萬部降幅明顯，而對應的收入也從423億下降到了366億，出現了兩位數的同比下滑。

然而，在如此不利的情況下，手機業務貢獻的毛利，卻從去年Q2的36.6億，大幅度上漲到了今年Q2的48.8億，暴漲33.3%，相對應的，毛利率也達到了13.3%的歷史新高。

如果我們把數據拆分到每一臺手機的毛利貢獻上，情況則更為夸張：單部手機的毛利貢獻，從去年Q2的93.6元/部，暴漲到了今年Q2的148.3元/部，漲幅高達58.5%，相對過往手機業務的低毛利經營，可謂是翻天覆地的變化。

要知道，即使在歷史業績最為輝煌的2021年，手機業務平均的毛利貢獻也僅為130元/部，那還是在華為手機業務被美國制裁的背景下取得的。而在如今這個智能手機出貨量持續萎縮的大環境當中，小米手機能取得如此優異的毛利表現，實在不是一件容易的事情。

毛利率的改善不僅僅出現在手機業務上。在AIoT業務上，毛利率同樣達到了17.6%的歷史新高，甚至于，原本毛利率就比較高的互聯網業務，本季度也同步發力，毛利率達到74.1%，是2021年之后的最高水平。

總之，三大業務毛利率的全面提升，讓小米在總收入并沒有顯著增長的前提下，實現了毛利的高增長，并且帶動了經調整凈利潤的大幅上升。

動力二：高端化初現崢嶸

如果我們進一步深究小米毛利率增長背后的動力，有一個詞肯定是繞不開的：高端化。尤其是，手機業務的高端化。

作為個人計算平臺，智能手機一直是小米各項業務的核心，也是小米未來最大的倚仗所在。“只有做高端，才能倒逼我們在技術上尋求突破，贏得未來生存和發展的空間。”在8月14日的演講中，雷軍如此強調高端市場的重要性。

而小米在高端手機市場上的攻城略地，則是對這一戰略判斷的最好詮釋。在過去的這個季度，小米在國內高端手機市場的份額提升明顯：Q2數據顯示，小米在中國大陸4000-6000元價位段的智能手機銷量市占率同比提升6.2個百分點，至12.7%，同時，在中國大陸的智能手機ASP（平均銷售單價）同比提升超過了24%。同時，根據第三方數據，二季度，小米在國內高端智能手機（單價3000元以上）銷量在整體智能手機銷量中占比提升3.3%，達到了20.1%。

實際上，在更高端的折疊屏手機市場，小米的表現同樣堪稱驚艷。8月14日，小米發布了最新一代折疊屏旗艦MIX FOLD3，在行業普遍犧牲性能，追求折疊屏的極致輕薄的情況下，小米通過技術自研，將折疊屏的輕薄與旗艦機的體驗做到了兼具。MIX Fold 3不但搭載了徠卡全焦段四攝，續航體驗更可媲美直板旗艦機。在多種全新技術的加持下，MIX FOLD3首銷僅5分鐘便達成了上一代的2.25倍的銷量表現，成為折疊屏市場上最有力的競爭者。

按照行業規律，高單價的產品必然帶來更高的毛利率表現。二季度，小米手機業務毛利率達到13.3%，而去年同期僅為8.7%，目前來看，高端化的發力應該是導致毛利率上漲的最主要驅動因素。

動力三：IoT開疆拓土

二季度，小米的IoT與生活消費品業務實現了總收入和毛利率的同步增長，其中，收入為人民幣223億元，同比增長12.3%，毛利率達到17.6%，同比提升3.3個百分點，創歷史新高。

在這當中，智能家電業務的表現十分亮眼。據財報顯示，二季度，智能家電業務同比增長高達70%，而受到季節因素推動，空調產品和冰箱產品的表現雙雙創下歷史新高。其中，空調產品的出貨量同比增長90%，冰箱和洗衣機產品的出貨量則分別達到50萬和30萬臺。這樣的表現，讓人很難相信小米其實是家電市場的“后來者”。

同時，在智能電視市場，小米電視在中國大陸地區的電視出貨量當中繼續排名第一，而平板電腦產品的出貨量則有50%的同比增長，在TWS耳機市場，小米繼續延續著統治級的表現，出貨量持續排名第一。

多條業務線同時發力之下，IoT成為小米毛利持續增長的又一個驅動引擎。

03 “技術小米”的想象空間有多大？

有件事情非常耐人尋味：對比去年和今年的二季度，小米在銷售及推廣開支、廣告開支、行政開支方面均出現了兩位數的下降，費用壓縮頗有成效，然而研發開支方面，同比增長卻高達21%，這其中固然有智能電動車研發相關的支出，卻也可以看出小米技術立身的初心并沒有因為外部環境的變化而改變。

實際上，在過去六年當中（2017-2022），小米研發投入的年復合增長率高達38.4%，預計2023年小米全年的總研發投入將超過人民幣200億元，未來五年（2022-2026）研發投入將超過人民幣1000億元。持續的高研發投入，也顯示出小米對自身發展的長期信心。

小米越來越習慣于通過自主技術的展示和發力來“秀肌肉”，而這是以往我們印象當中講求性價比的小米所不多見的。

譬如新一代折疊屏旗艦MIX FOLD3，就是一個典型的“秀肌肉”型的產品。

MIX FOLD3采用了小米自研的龍骨轉軸和3級連桿結構設計，搭載徠卡光學全焦段四攝，為折疊屏手機帶來旗艦級影像體驗。續航方面，MIX Fold 3采用兩塊小米澎湃電池和新一代碳硅負極技術，內置了兩顆自研的澎湃G1電源管理芯片，由澎湃P1快充芯片管理，達到了與非折疊屏旗艦旗鼓相當的續航能力。

在如此多的核心技術加持之下， MIX FOLD3開售僅5分鐘，就達到了上一代折疊屏產品2.25倍的銷量，直接刷新了小米折疊旗艦新紀錄，成為小米高端陣營又一員強將。

而在席卷全球科技圈的AI熱潮當中，小米同樣不會缺席。

事實上，小米是國內較早積極布局人工智能領域的企業之一。自2016年組建AI團隊以來，經過7年6次擴展，小米AI團隊已超3000人，逐步建立了視覺、語音、聲學、知識圖譜、NLP、機器學習、多模態等AI技術能力。

小米自研大模型目前已正式亮相，2023年8月10日，小米自研的大規模預訓練語言模型MiLM-6B，參數規模為64億，在權威中文評測榜單C-EVAL和CMMLU中位列同等參數規模大模型第一。在大模型的未來布局方向上，小米聚焦輕量化、本地部署，不盲目追求模型參數規模，而是綜合考慮使用效率和效果的最佳均衡。目前，小米自研的13億參數的端側模型已經在手機端跑通，部分場景效果媲美60億模型在云端的運算結果。隨著小愛同學大模型版本開啟邀請測試，小米內部增長原力將依托時代機遇獲得新生。

在AI硬件產品方面，小米積極推動機器人技術的進步，致力于讓仿生機器人走入生活。在今年的在年度新品發布會上，小米發布新一代CyberDog2 ，它搭載小米自研CyberGear 微電機和AI多模態融合感知決策系統，運動能力提升，力度控制更加精準，充分展示了小米在機器人技術的仿真能力及更智能的決策執行算法能力方面獲得重要進展，也體現出小米在科技行業的技術領先地位。

今年8月，小米更是進一步加碼，官宣科技戰略升級，形成四個關鍵路徑和原則：深耕底層技術，長期持續投入，軟硬深度融合，AI全面賦能，總結為公式（軟件×硬件）??，成為首家把AI放在次方地位的科技公司。技術力的迭代和進步，產品力的進化和發展，是小米在快速變化市場中始終保持向上發展的信心來源。

除了上述前沿業務之外，另一個不得不提的，就是萬眾矚目的小米造車計劃。

在Q2財報后的電話會議上， 小米集團總裁盧偉冰介紹，小米汽車的實際投入力度還要更大，小米是抱著未來進入全球前五的目標來做汽車的長期布局，做全棧自研，還自建了汽車工廠，所以現金流的投入要比披露的數字還要更高。他表示，小米汽車剛剛結束了夏測，進展超出預期，維持2024年上半年量產目標不變。

實際上，如果我們對比造車新勢力蔚小理的發展軌跡，會發現，今天的小米，正在憑借比這幾家知名廠商更高的研發效率、更低的資金投入，去實現一張可以超越一眾競爭對手的產品研發時間表，如果明年上半年能夠如期交付，小米汽車的發展速度和資金使用效率，可能將會創下全新汽車品牌進入市場的一個新紀錄。這跟小米過去多年來對于基礎性業務的持續投入和資源積累是分不開的。

畢竟，新能源汽車的智能化，已經越來越成為左右銷量和份額的勝負手，而手握數億活躍用戶和海量數據的小米，較之造車新勢力，具有先天的優勢。

小米汽車的橫空出世，必然會給整個新能源汽車市場帶來一次不亞于核彈爆發的震撼。

04 一個更善于賺錢的小米2.0

曾幾何時，小米身上被貼了幾個難以擺脫的標簽：包括但不限于性價比、低毛利、低端產品……

而在我們仍然懷抱偏見的時候，一個完成了蛻變的全新小米卻已經悄悄走來。

一個敢于在核心技術上持續投入并且用技術優勢去主動進攻的小米；一個在新業務領域咄咄逼人、敢于和最強大的競爭對手寸土必爭的小米；一個具備世界五百強體量、卻仍然初心不改、充滿青春活力的小米。

最重要的是：一個更加懂得如何賺錢的小米。

以小米的線上線下一體化的銷售網絡、以小米的超高性價比的產品序列，以小米的品牌影響力，如果再加上強大的盈利能力，這樣的一種組合，究竟能在整個行業當中掀起什么樣的風浪，我心懷憧憬，卻又有些難以想象。

以Q2的21%毛利率為新的出發點，未來十年的小米，值得所有人心懷期待——無論是在產品和技術層面、規模和利潤層面，以及，資本市場層面，皆是如此。

未來，已來。