雷達財經出品 文|孟帥 編|深海

周星馳電影《美人魚》中，張雨綺那句“追我的人從這里排到了法國”的夸張臺詞，如今在泡泡瑪特旗下的LABUBU身上竟成了現實。這個長著一排尖牙的精靈不僅引發全球搶購狂潮，更成功將泡泡瑪特的創始人王寧送上了河南首富的寶座。

根據福布斯實時富豪榜6月9日的最新數據顯示，王寧憑借206億美金（折合人民幣1479億元）的身家，超越牧原股份的秦英林成為了新科河南首富。而王寧執掌的泡泡瑪特目前市值更是高達3368.1億港元，堪稱潮玩界的商業神話。

遙想當年，泡泡瑪特以成為中國的迪士尼為愿景。而在王寧的帶領下，泡泡瑪特如今羽翼漸豐，海內外市場齊頭并進，營收與利潤雙雙狂飆，LABUBU所屬的THE MONSTERS更是借明星效應風靡全球，去年狂攬30.41億元，同比暴漲726.6%。

值得一提的是，近期52TOYS、名創優品旗下的TOP TOY均向外界透露了奔赴資本市場的計劃。但有分析指出，行業隱憂不容忽視，潮玩本質是“情緒消費”，IP依賴與潮流周期性對企業創新能力提出嚴苛考驗，包括泡泡瑪特在內的眾多玩家能否持續推出爆款產品，均將關系到各自的發展命運。

力壓牧原秦英林，王寧榮登河南首富寶座

天眼查資料顯示，泡泡瑪特是一家以從事零售業為主的企業。企業注冊資本20000萬人民幣，實繳資本20000萬人民幣，并已于2020年完成了IPO上市，交易金額50.3億港元。

得益于泡泡瑪特在全球的爆火，站在泡泡瑪特身后的王寧財富一路狂飆。在今年3月出爐的《2025胡潤全球富豪榜》中，王寧家族的身家為505億元。彼時，同為從河南走出的富豪、牧原股份的掌舵者秦英林、錢瑛夫婦身家高達1300億元，高居河南首富榜首。

僅僅幾個月時間過去，王寧便上演了一場精彩絕倫的財富逆襲大戲。6月9日，根據福布斯實時富豪榜的最新數據顯示，王寧家族的身家飆升至206億美元，一舉超越秦英林的168億美元，登頂河南首富寶座。

王寧財富暴漲的奧秘，就藏在泡泡瑪特的股價曲線之中。截至6月9日收盤，泡泡瑪特報250.8港元/股，年內漲幅超180%。而與此前低至10港元/股以下的歷史低點相比，泡泡瑪特的股價漲幅更是高達24倍多。

據同花順iFind顯示，截至去年末，按最終控制人統計，王寧于泡泡瑪特的合計持股比例達48.73%。目前，泡泡瑪特的最新市值為3368.1億港元，按48.73%的持股比例計算，王寧持有的泡泡瑪特股份對應市值約1641億元。

值得一提的是，由于年內股價表現頗為亮眼，泡泡瑪特與蜜雪冰城、老鋪黃金被外界送上“?港股三朵金花”的稱號。巧合的是，蜜雪冰城的創始人張紅甫、張紅超兄弟同樣來自河南，福布斯實時富豪榜數據顯示，兄弟二人的最新身家均達到114億美元。

此次憑借千億身家改寫河南財富版圖的王寧，是位年輕的“80后”創業者。1987年，王寧出生于河南新鄉，父母經營的商鋪成為他最早的商業啟蒙課堂。高中時期，他就展現出超乎同齡人的商業頭腦。彼時，還未正式步入社會的他，便通過組織足球暑期班，掘得了人生的第一桶金。

考入鄭州大學西亞斯國際學院廣告學專業后，王寧繼續在商業實踐中深耕：他敏銳捕捉到大學生留存青春記憶的需求，拉著同學成立“DaysStudio”工作室，做起了制作光盤的生意。

之后，隨著視頻網站的迅速崛起，王寧的光盤生意越來越不好做。在探索零售業務的過程中，王寧和團隊發現了“格子店”這一新興零售業態并投身其中。

2009年，王寧懷揣著夢想與希望來到北京，成為了一名“北漂”。次年，他用靠“格子店”賺來的資金，在北京中關村歐美匯購物中心開設了第一家泡泡瑪特零售店。那一年，王寧年僅23歲。

初期，泡泡瑪特定位為潮流雜貨集合店，但同質化的競爭讓店鋪陷入經營危機，甚至面臨團隊解散的困境。2014年，王寧在前往“潮玩大國”日本考察途中接觸到盲盒銷售模式，并成功拿下Sonyy?Angel在中國市場的代理權，借此打開潮玩市場缺口。

然而，商業之路從來都不是一帆風順的。因為Sonyy?Angel版權方后續終止了泡泡瑪特的代理權，公司再次面臨不小的挑戰。危機之下，王寧做出了一個改寫泡泡瑪特命運的重要決策。他親自前往香港拜會設計師王信明，憑借著真誠與執著成功談下MOLLY的IP授權。

隨著MOLLY的爆火，王寧愈發意識到IP對于泡泡瑪特的重要性。于是，他化身為一名尋寶者，不斷挖掘全球優秀的藝術家、設計師，泡泡瑪特借此推出了越來越多備受消費者喜歡的IP。

在王寧的帶領下，泡泡瑪特逐步從單一的零售公司轉型為集藝術家經紀、IP孵化、零售以及潮流文化推廣于一體的全產業鏈平臺型企業。更令人矚目的是，如今的泡泡瑪特已然成為中國品牌出海的代表玩家。

談及對公司未來的憧憬，王寧滿是自豪，“我們非常驕傲的是，作為一個中國潮流文化品牌，正在把中國潮玩推廣到全世界，把我們的潮玩文化傳遞到世界的每一個角落”。

從中國走向世界，泡泡瑪特成全球頂流

曾幾何時，王寧將泡泡瑪特的企業愿景設定為成為中國的迪士尼，那時的泡泡瑪特宛如一顆懷揣夢想的種子，在潮玩領域默默耕耘。而如今，羽翼漸豐的王寧在年初的活動上立下更具雄心壯志的目標：泡泡瑪特不再局限于成為中國的迪士尼，而是要成為世界的泡泡瑪特。

王寧敢于放出如此豪言壯語，背后離不開泡泡瑪特當下海內外市場齊頭并進、雙雙綻放光彩的業績支撐。據泡泡瑪特披露的財報顯示，2024年，泡泡瑪特全年營收高達130.38億元，與上年的63.01億元相比實現了一倍以上的驚人增長。

具體來看，去年泡泡瑪特在中國內地市場的表現可圈可點，收入達到79.72億元，同比增長52.3%，在總營收中占比約六成，宛如一座穩固的基石，為公司的整體發展提供了堅實的支撐。

而同期公司來自港澳臺及海外市場的收入更是達到50.66億元，不僅大幅超過2019年16.83億元的全年營收，同比漲幅更是高達375.2%，該板塊的收入占比也從2023年的16.9%躍升至38.9%，這意味著泡泡瑪特已在國際市場上開拓出一片屬于自己的廣闊天地。

營收一路狂飆的同時，泡泡瑪特的盈利能力也得到了顯著提升。去年，公司的年內溢利高達33.08億元，相較于2023年的10.89億元足足漲了兩倍還多，這無疑是泡泡瑪特在商業運營上取得巨大成功的有力證明。

進入2025年，泡泡瑪特延續了上一年的強勁增長態勢。今年第一季度，公司整體收益（未經審核）較去年同期增長165%至170%。其中，中國收益同比增長95%至100%，海外收益同比更是實現475%至480%的增長。

進一步深入分析海外市場，泡泡瑪特在多個區域均迎來了豐收的局面。以今年第一季度為例，公司在亞太、美洲、歐洲市場的收益均呈爆發式增長，一季度同比增幅分別達345%至350%、895%至900%、600%至605%。

在泡泡瑪特旗下的眾多IP中，THE MONSTERS無疑是當前對公司業績貢獻最大的“功臣”。去年，該IP憑借自身獨特的魅力和強大的市場號召力，單槍匹馬為泡泡瑪特斬獲了30.41億元的營收，同比暴漲726.6%。

值得一提的是，這個系列此前并非是泡泡瑪特的頭號IP。2023年，該IP對公司總營收的貢獻度還僅為5.8%，但去年已迅速攀升至23.3%，一舉超越MOLLY、SKULLPANDA等經典IP，強勢登頂所有IP之首。

在THE MONSTERS系列中，LABUBU更是人氣爆棚，成為了現象級產品。據了解，這個笑起來露出一排尖尖牙齒的頂流網紅，是中國香港藝術家龍家升一手打造的北歐森林精靈形象，它與多個角色共同組成THE MONSTERS（精靈天團）。

雷達財經注意到，在LABUBU席卷全球的進程中，明星效應可謂是發揮了不可小覷的作用。早在2023年，泰國頂流、BlackPink成員LISA就在公開場合多次展示自己的LABUBU收藏。

不僅如此，泰國官方還授予LABUBU“文旅體驗官”的稱號，甚至就連泰國旅體部部長還親自去機場接LABUBU。前述這些舉動，極大地推動了該IP在東南亞地區的銷量增長。

在東南亞地區走紅后，LABUBU在歐美娛樂圈也掀起了一股新的風潮。流行音樂天后蕾哈娜被拍到包包上掛著粉色LABUBU，奧斯卡影后凱特·布蘭切特也在社交媒體上“曬娃”，就連球星貝克漢姆也在社媒上狂秀女兒送給自己的LABUBU。

由于市場需求異常火爆，倫敦斯特拉特福德韋斯特菲爾德購物中心的泡泡瑪特門店甚至一度爆發“斗毆”事件，這一場景雖然有些夸張，但卻從側面反映出當地消費者對LABUBU的狂熱追求。

而消費者搶購LABUBU的“瘋狂”不僅體現在線下，線上新品發售當日，泡泡瑪特App還一度登上美國App Store購物榜榜首、免費總榜第四名的高位。

在“一娃難求”的背景之下，LABUBU的部分款式在二手市場上被高價熱炒，一些熱門聯名款的價格更是十分夸張，仿佛成為了潮玩界的茅臺。比如，此前LABUBU與Vans的聯名款潮玩發售價為599元，后續在二手市場上已被炒到14839元，溢價達20多倍。

據王寧透露，泡泡瑪特的海外業務正處于非常快速的增長階段。去年，泡泡瑪特開到了盧浮宮，開到了牛津街，開到了日本、韓國的地標。2025年，海外營收占比很有可能超過50%，一舉超越國內業務。

王寧還表示，新的一年，大家會在更重要的城市、更重要的地標，比如紐約的時代廣場、紐約的第五大道都可以看到泡泡瑪特的旗艦店。他希望今年會成為泡泡瑪特蝶變的一年，真正意義上成為一個世界影響力的品牌。

潮玩賽道資本競速，多名玩家欲沖刺上市

事實上，泡泡瑪特在資本市場上備受追捧，也讓不少玩具IP廠商“蠢蠢欲動”。近期，多家IP玩具廠商陸續向外界釋放出沖擊資本市場的強烈信號，一場潮玩行業的資本盛宴似乎正悄然拉開帷幕。

5月22日，知名品牌52TOYS正式向港交所遞交招股書，欲向港股發起沖刺。在招股書中，52TOYS自詡為“中國第三大IP玩具公司”。按2024年國內市場GMV計算，52TOYS以9.3億元的GMV、1.2%的市場份額位列第三。

而排在第一名的公司，去年憑借87.2億元的GMV占據11.5%的市場份額。綜合市場情況分析，排在榜首的極有可能就是泡泡瑪特。而從營收規模和盈利能力這兩個關鍵維度來看，與當下火得一塌糊涂的泡泡瑪特相比，52TOYS也存在著較為明顯的差距。

招股書顯示，2022年、2023年、2024年，52TOYS的收入分別為4.63億元、4.82億元及6.3億元，但同期公司尚未實現盈利，分別錄得0.02億元、0.72億元、1.22億元的虧損。

在國內競爭激烈的玩具賽道，任何一家品牌似乎都難以逃脫與泡泡瑪特對比的命運。52TOYS創始人陳威對此卻表現得十分坦然，他并不介意外界將52TOYS與泡泡瑪特相提并論。

不過，陳威也曾明確表示，52TOYS并不想成為第二個泡泡瑪特。在他看來，52TOYS是一家收藏玩具公司，這是它和以潮流玩具為主的泡泡瑪特最大的不同之處。

陳威提到，52TOYS與泡泡瑪特的用戶群體、用戶畫像存在一定的差別：52TOYS的用戶年齡范圍更為廣泛，且男性用戶的占比更高。

而從營收結構和渠道收入來看，較為依賴授權IP和經銷商的52TOYS，其運營模式和商業打法也與泡泡瑪特有著明顯的不同。

還未等52TOYS向港交所遞表的熱度消散，此前剛剛“吞下”永輝超市的名創優品掌舵者葉國富，也懷揣著復刻泡泡瑪特商業奇跡的雄心壯志。

6月6日，名創優品在港交所公告稱，公司注意到若干媒體報導，稱公司可能計劃分拆本公司特定業務獨立上市。公司正在對其以TOP TOY品牌運營的潮流玩具業務潛在分拆上市可能性進行初步評估，以期優化股東價值。

據名創優品此前發布的財報顯示，截至今年一季度，TOP TOY門店數量達到280間，同比凈增120間。在這280間門店中，包括240家合伙人門店和40家直營門店。

得益于門店數量的快速增長，一季度TOP TOY品牌的收入同比增長58.9%，達到3.4億元，成為名創優品新的業績增長點。與之形成鮮明對比的是，一季度名創優品主品牌收入增速僅為16.5%，遠低于TOP TOY品牌。

TOP TOY創始人兼CEO孫元文在接受媒體采訪時透露，與重點放在開發爆款自有IP的泡泡瑪特不同的是，TOP TOY更注重開發高性價比和可控品類。

有分析認為，隨著泡泡瑪特以“IP+全球化”打開想象空間，資本對潮玩賽道的熱情持續升溫，但投資者與消費者仍需清醒認知行業潛在風險。

一方面，潮玩行業對IP的依賴程度極高，無論是泡泡瑪特還是其他廠商，其發展都高度依賴頭部IP的支撐。一旦某個爆款IP的熱度下降，或者授權IP到期無法續期，企業的營收都有可能受到影響。

另一方面，全球化擴張面臨著文化壁壘，泡泡瑪特在海外市場的成功離不開對當地消費習慣的深入調研以及明星效應的助力，但很多跟風企業缺乏跨國運營經驗，若盲目擴張，可能會在文化差異、供應鏈管理等方面遇到問題。

此外，潮玩本質上屬于“情緒消費”，受年輕人審美和社交媒體熱點影響較大，消費潮流具有周期性，當前市場對潮玩的追捧是否存在泡沫尚未可知，當某一爆款IP的溢價神話不再，消費者可能會轉向其他品類，企業若不能持續創造出現象級IP，很可能會在行業競爭中被淘汰。