（圖片來源：視覺中國）

藍鯨新聞5月21日訊（記者 王婉瑩）醫美龍頭華熙生物（688363.SH）引發的“口水戰”還在持續發酵，一場玻尿酸（透明質酸）與重組膠原蛋白孰優孰劣的路線之爭，將9家券商卷入其中。

日前，華熙生物在其官方微信公眾號發布題為《概念總在重演，科技永遠向前》的長文，將矛頭指向多家券商研報，相關研報提出膠原蛋白在皮膚修復、抗衰老和副作用等方面強于玻尿酸。

華熙生物文章稱，這些誤導性“結論”伴隨著隨后興起的“玻尿酸過時論”被媒體和自媒體紅人廣泛傳播，形成了資本市場與消費市場的輿論共振，傷害了經幾代人努力的、一個中國優勢產業的市場轉化基礎。

記者注意到，在華熙生物發文中，包括華泰證券、安信證券、國金證券、西部證券、信達證券、申港證券、方正證券、平安證券、華福證券等9家機構的10篇研報被點名。

（圖片來源：華熙生物公眾號）

輿論之爭背后，則有一條醫美行業的暗線。按照華熙生物羅列的券商研報，部分聚焦于另一家主打重組膠原蛋白產品的巨頭——巨子生物（02367.HK）。此外，文章的言辭，也有暗示券商研報存在為巨子生物“站臺”行為。

華熙生物稱，部分研報通過“所謂的對比研究”抬高重組膠原蛋白概念，貶低玻尿酸產業，描述其為“過時”、“不如某物質安全”是“由浮躁資本構建的題材幻象”，損害了中國優勢產業的全球競爭力。

譬如，華熙生物在文中列舉了部分券商研報的具體表述，例如“相較于玻尿酸有潛在交聯劑殘留‘饅化臉’的風險，重組膠原蛋白在安全性等方面具有相對優勢”，“膠原蛋白的塑形能力強于玻尿酸”等，認為這些結論缺乏科學依據，引導資本和市場資源聚焦于資本新題材，“用‘新貴登場’塑造著沙土高樓。”

華熙生物向藍鯨新聞記者回應稱，公司與券商機構之間保持著交流。“目前還需要等待專業部門和監管機構來判斷，這些券商研報是基于自身獨立分析，還是全面引用了研報涉及的相關公司招股說明書的內容。如果該招股說明書存在重大的信息披露問題，則應由相關監管機構和交易所出面解決。”

對此，藍鯨新聞記者采訪數家所涉的券商研究所。有機構表示，涉及研報發布時間為幾年前，文章作者分析師早已離職；另有機構表示不掌握具體情況，不便回應；國金證券方面也未予置評。

記者搜索發現，目前，所涉及的華福證券、西部證券、平安證券、華泰證券相關研報已無法搜索到，方正證券、國金證券等研報則能繼續查看。

此外，記者注意到，此次被點名的西部證券，曾在2024年6月曾發布研報《合成生物·策略對話行業系列(二)?策略對話商社美護：合成生物賦能美護，看好透明質酸、重組膠原蛋白龍頭》，其中明確提及，“華熙生物是透明質酸鈉領導企業，生物技術屬性突出”、“膠原蛋白和玻尿酸一樣，都是人體重要的組成成分”。可見其策略觀點是滾動式更新的。

另外，開源證券于今日發布一篇《醫療美容行業點評報告：重新認識透明質酸—抗衰領域的科學革命》，為透明質酸正名。

有券商分析師告訴記者，研報編撰是研究工作的核心產出，需遵循嚴謹的原則以確保專業性、合規性和市場公信力，結論需基于獨立分析，有客觀立場，券商內部通常設有合規部門對研報進行多輪審核。券商研報的質量直接影響分析師的市場信任度，“大多券商分析師還是比較愛惜羽毛的，不會刻意‘站臺’，也力求保證質量。”

值得關注的是，有業內人士向記者指出，華熙生物此次“鬧劇”或與當前股價困局相關，“市值大跌，還有分析師在唱衰。”

近年來華熙生物股價下滑不斷，從2022年7月超160元每股震蕩下行至目前的52元每股左右，公司市值也從巔峰時期的近1500億元跌至250億元左右。（藍鯨新聞 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com)