來(lái)源 | 投資界

作者 | 周佳麗

投資界獲悉，今日（1月20日），總規(guī)模100億元的上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金正式發(fā)布申報(bào)指南，面向全國(guó)VC/PE機(jī)構(gòu)伸出橄欖枝。

這是今年國(guó)辦一號(hào)文件之后首個(gè)響應(yīng)實(shí)踐的政府投資基金。聚焦推動(dòng)上海和中國(guó)0-1原始創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金《申報(bào)指南》提到了：長(zhǎng)存續(xù)期設(shè)計(jì)、打破注冊(cè)地限制、設(shè)立回購(gòu)讓利機(jī)制等，極具風(fēng)向標(biāo)意味。

回顧過(guò)去一年，從簽約890億規(guī)模的三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金，到后來(lái)的具身智能基金、大模型基金，真金白銀之下，上海打造世界級(jí)產(chǎn)業(yè)集群的決心不言而喻。

1

100億，上海母基金來(lái)了

開(kāi)始招GP

時(shí)間回到去年7月底，上海市發(fā)布“新設(shè)未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金”等19項(xiàng)政策措施，其中提到：用好三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金，遴選專業(yè)投資團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)支持種子期、初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期的科技型企業(yè)；新設(shè)未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金；有序擴(kuò)大上海市創(chuàng)業(yè)投資、天使投資引導(dǎo)基金規(guī)模等政策。

此后2024浦江創(chuàng)新論壇上，上海正式宣布組建總規(guī)模100億元的未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金。這是上海由政府指導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的功能性政府投資母基金，不以盈利為主要目的，聚焦于顛覆式創(chuàng)新、多學(xué)科交叉創(chuàng)新以及前沿平臺(tái)性技術(shù)方向的孵化和早期投資。

至此，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金與上海市三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金形成功能鏈接，構(gòu)成“3+1”的科技創(chuàng)新引導(dǎo)基金群，形成上海市從早期科技成果孵化到產(chǎn)業(yè)整合的完整科技投資體系。

投資界了解到，該基金采用“直接投資+子基金投資”的模式，將建立戰(zhàn)略科學(xué)家委員會(huì)、科技項(xiàng)目經(jīng)理人投研團(tuán)隊(duì)和概念驗(yàn)證經(jīng)費(fèi)聯(lián)動(dòng)投入機(jī)制。其中，直接投資主要投資未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域重大戰(zhàn)略項(xiàng)目，設(shè)有回購(gòu)讓利機(jī)制。

管理上，上海國(guó)投公司已牽頭組建國(guó)資控股的市場(chǎng)化基金管理平臺(tái)，重點(diǎn)聚焦未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域早期投資，協(xié)同各類資源，打造開(kāi)放的投資驗(yàn)證孵化一體化平臺(tái)。

上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金總經(jīng)理魏凡杰曾介紹未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金理念和投資策略——規(guī)模100億元，周期15年，基金將定位為逆周期耐心資本，聚焦在推動(dòng)上海和中國(guó)0-1原始創(chuàng)新的轉(zhuǎn)化。他表示：“賦能上海和中國(guó)的顛覆式創(chuàng)新轉(zhuǎn)化，這是我們的使命。”

基于對(duì)顛覆式創(chuàng)新發(fā)展的理解，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金將以人為核心，重點(diǎn)支持具有創(chuàng)業(yè)潛質(zhì)的科學(xué)家，擁有科學(xué)家精神的創(chuàng)業(yè)者，具備前沿科學(xué)轉(zhuǎn)化能力的投資人，并且將重點(diǎn)支持具有探索精神的年輕人，在未來(lái)信息、未來(lái)能源、未來(lái)健康、未來(lái)空間、未來(lái)制造、未來(lái)材料等領(lǐng)域支持體系化機(jī)構(gòu)化創(chuàng)業(yè)孵化。其中，每個(gè)產(chǎn)業(yè)都包含若干領(lǐng)域，如在未來(lái)信息產(chǎn)業(yè)中，科學(xué)智能、大模型前沿、量子計(jì)算、具身智能、硅光等將是重點(diǎn)關(guān)注前沿領(lǐng)域。

截至目前，相關(guān)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備已較為豐富。“2025年，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金將有一系列投資項(xiàng)目落地，腦機(jī)接口、合成生物學(xué)、AI for Science、量子科技等都將是上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金瞄準(zhǔn)的方向。”魏凡杰表示。

2

15年期限，打破注冊(cè)地限制

細(xì)細(xì)讀來(lái)，此次《申報(bào)指南》亮點(diǎn)諸多，印象深刻。

以往，部分母基金有著嚴(yán)格的注冊(cè)地限制，這在一定程度上阻礙了優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和資本的自由流動(dòng)。風(fēng)向標(biāo)一幕是——今年1月，國(guó)辦發(fā)〔2025〕1號(hào)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》中明確提到，鼓勵(lì)取消基金及管理人注冊(cè)地限制。

這一次，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金便做出快速響應(yīng)和落實(shí)，打破了注冊(cè)地限制這一壁壘——《申報(bào)指南》提到，子基金原則上應(yīng)注冊(cè)在上海市，同時(shí)明確投資境外標(biāo)的或上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金對(duì)子基金的認(rèn)繳出資額不超過(guò)該子基金認(rèn)繳出資總額20%的可以不受此限制。

主打“耐心資本”，上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金由上海市財(cái)政全額出資，基金期限15年，可根據(jù)情況申請(qǐng)延長(zhǎng)3年。《申報(bào)指南》明確指出，子基金的存續(xù)期不應(yīng)超過(guò)上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金的剩余存續(xù)期限，而上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金自身15年的存續(xù)期限也足以對(duì)更多子基金提供更長(zhǎng)期、廣泛的周期覆蓋。

這是上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金的又一特色。要知道，科技創(chuàng)新項(xiàng)目轉(zhuǎn)化周期長(zhǎng)，從實(shí)驗(yàn)室成果到產(chǎn)品商業(yè)化，往往需要?dú)v經(jīng)多年甚至數(shù)十年的打磨。此般長(zhǎng)存續(xù)期設(shè)計(jì)，可使基金長(zhǎng)期陪伴企業(yè)成長(zhǎng)，助力企業(yè)跨越經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，無(wú)論是在經(jīng)濟(jì)繁榮期，還是在經(jīng)濟(jì)下行壓力下，都能為企業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持。

行至當(dāng)下，投早、投小、投硬科技已經(jīng)是一級(jí)市場(chǎng)普遍共識(shí)，這些項(xiàng)目是科技創(chuàng)新的源頭活水，一旦成功突破，將帶來(lái)巨大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。但在早期階段，創(chuàng)新項(xiàng)目往往面臨著技術(shù)不成熟、市場(chǎng)前景不明朗等問(wèn)題，導(dǎo)致傳統(tǒng)投資機(jī)構(gòu)望而卻步。

基于此，《申報(bào)指南》明確鼓勵(lì)子基金投資處于概念驗(yàn)證、科研成果小試中試、科技企業(yè)初創(chuàng)階段的未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域硬科技項(xiàng)目，填補(bǔ)早期創(chuàng)新項(xiàng)目投資空白。

《申報(bào)指南》還明確了上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金將基于子基金的投資狀況設(shè)立回購(gòu)機(jī)制，允許子基金管理機(jī)構(gòu)或其指定方在存續(xù)期內(nèi)回購(gòu)基金出資部分。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一回購(gòu)機(jī)制與子基金參與顛覆式創(chuàng)新、多科學(xué)交叉創(chuàng)新以及前沿平臺(tái)性技術(shù)的概念驗(yàn)證和孵化投資相關(guān)，回購(gòu)條件清晰，說(shuō)明上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金在聯(lián)合子基金共同探索硬科技領(lǐng)域新的投資和孵化模式，未來(lái)值得期待。該機(jī)制的推出充分展現(xiàn)了上海未來(lái)產(chǎn)業(yè)基金靈活的投資策略與激勵(lì)舉措，為子基金管理機(jī)構(gòu)注入了一劑強(qiáng)心針。

3

2025，上海國(guó)資帶頭

剛剛過(guò)去的2024年，上海堪稱創(chuàng)投圈頂流。

去年7月，上海簽約發(fā)布集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金。這是由上海市國(guó)資委推動(dòng)設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資母基金，總規(guī)模約890億元，上海國(guó)投公司為母基金管理人，成為2024年創(chuàng)投圈最大活水。

隨后，上海三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金迅速開(kāi)展了遴選工作，年底簽約了首批12家生態(tài)合作基金，共認(rèn)繳出資67億，基金總規(guī)模250億，放大倍數(shù)3.73。目前，三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)母基金啟動(dòng)了第二批遴選申報(bào)。

此外，上海國(guó)投公司還與浦東新區(qū)共同發(fā)布上海具身智能基金、與徐匯區(qū)共同發(fā)布上海大模型基金，兩只基金的首期規(guī)模均為10億元，且均由孚騰資本擔(dān)任基金管理人。

爭(zhēng)搶新興產(chǎn)業(yè)，上海不遺余力。上周，上海《政府工作報(bào)告》中提到，上海城市經(jīng)濟(jì)規(guī)模進(jìn)入了5萬(wàn)億元以上的新階段；上海集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到1.8萬(wàn)億元；一批重大科技專項(xiàng)在滬實(shí)施，目前上海高新技術(shù)企業(yè)達(dá)到2.5萬(wàn)家等。

放眼望去，上海國(guó)資為一級(jí)市場(chǎng)注入了寶貴的活水。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年三季度，上海市國(guó)資委監(jiān)管企業(yè)發(fā)起設(shè)立和管理基金已有300多只，總認(rèn)繳金額超過(guò)6000億元。《2024年上海市私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展報(bào)告》顯示，截至2024年8月底，上海市在2024年新增引導(dǎo)基金、母基金規(guī)模超過(guò)900億元，新增規(guī)模位列全國(guó)第一。

新年開(kāi)啟，上海帶頭往前邁進(jìn)一大步。上海《政府工作報(bào)告》指出2025年主要任務(wù)，包括：

• 要推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。著眼產(chǎn)業(yè)高端化，深入實(shí)施三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)新一輪“上海方案”，優(yōu)化集成電路產(chǎn)業(yè)空間布局，全鏈條加速生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，加快推進(jìn)人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新高地建設(shè)，培育壯大低空經(jīng)濟(jì)、大飛機(jī)、新能源汽車(chē)、智能終端、海洋裝備、空間信息、機(jī)器人等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，健全保持制造業(yè)合理比重投入機(jī)制。

• 要增強(qiáng)科技創(chuàng)新能力。圍繞細(xì)胞基因治療、腦機(jī)接口、6G、量子計(jì)算、聚變能源等戰(zhàn)略前沿領(lǐng)域，強(qiáng)化前瞻性、戰(zhàn)略性、系統(tǒng)性、帶動(dòng)性研究布局。深化張江高新區(qū)、“大零號(hào)灣”等創(chuàng)新載體建設(shè)，發(fā)展高質(zhì)量孵化器，著力培育硬科技企業(yè)。

一張極具想象力的產(chǎn)業(yè)版圖徐徐鋪開(kāi)。